卡尔希在联邦法院对阵伊利诺伊州的案件中取得部分胜诉，终结了此前在该法院的连败纪录

法官表示：掉期就是掉期

Kalshi已针对伊利诺伊州获得部分初步禁令，这是继7月明尼苏达州一名法官阻止该州预测市场禁令以来，该公司在联邦法院的首场胜诉。 10月2日，伊利诺伊州北区联邦地区法院法官玛莎·M·帕科尔德部分批准了Coinbase、美国政府及Kalshi的请求，认定该州的体育博彩许可制度及相关刑事条款很可能被联邦法律所取代。

目前，该裁决阻止了伊利诺伊州要求Kalshi持有州许可证，否则该许可证将限制交易对象仅限于年满21岁且身处该州的人士，并限制其合约可追踪的体育赛事范围。 帕科尔德在裁决书中写道，若强制遵守该规定，Kalshi将被迫“仅为伊利诺伊州居民构建市场”，否则将面临刑事处罚。 其他法院已驳回了这一论点。 第六巡回上诉法院上月表示，地理围栏技术虽然成本高昂，但“昂贵并不意味着不可能”，而马萨诸塞州、内华达州和密歇根州的州法院均已责令Kalshi实施地理围栏。在康涅狄格州，弗农·奥利弗法官认为，由于Kalshi已经在为其他州构建地理围栏系统，因此遵守该规定不太可能增加太多成本。

作为首席原告的Coinbase于2025年12月宣布与Kalshi建立合作伙伴关系，并于次年1月推出了由Kalshi技术支持的预测市场，允许其1亿用户使用存放在Coinbase上的加密货币交易Kalshi合约。 美国政府和商品期货交易委员会（CFTC）也分别提起了诉讼，法院将这三起诉讼合并审理。帕科尔德法官针对冠军赛胜负类合约（例如“芝加哥小熊队能否赢得2026年世界大赛？”）作出了专门裁决。 她认定此类合约很可能属于掉期合约。“无论存在何种赌博可能性，掉期就是掉期，《商品交易所法》要求其必须在指定合约市场上交易，不受州级监管，”她在裁决书中写道。 这与第九巡回上诉法院的立场相左——该法院于8月裁定，此类合约因属于赌注而不属于掉期合约。 帕科尔德在裁决中直接援引了该判决，指出“无论是否用于赌博，掉期就是掉期”。她认同第六巡回上诉法院的观点，即“事件”可以包括比赛胜负，但驳回了该法院采纳的、认为事件本身必须具有内在经济性的论点。

帕科尔德设定了一项限制：合约与财务后果之间的任何关联必须是“具体且可阐明的”。Coinbase承认，关于芝加哥熊队获胜后泼在教练身上的运动饮料颜色的赌注不符合这一标准。

伊利诺伊州辩称，商品期货交易委员会（CFTC）的一项规则禁止赌博合同，因此卡尔希（Kalshi）的交易项目无论如何都是非法的。帕科尔德表示该州“可能有理”，但指出CFTC“从未认定卡尔希的合同属于不允许的赌博合同”，并在诉讼中支持了卡尔希。 此外，CFTC已提议将事件合约定义为掉期合约，同时将赌场游戏排除在外。

未就州政府收费作出裁决

法官未就各州提议的费用作出裁决。 伊利诺伊州一项新的预算法规定，除对总收入征收15%的费用以及每笔投注25或50美分的费用外，还对交易所的前500万笔“交易所投注”征收1.75%的交易费，超过该额度后则征收3.5%。 “然而，监管的一致性并不必然意味着成本的一致性，”帕科尔德写道，但一项能有效监管市场的费用仍可能被联邦法律所取代。“被告不能公开做的事情，也不能暗中做，”她补充道。法官下令就此事提交进一步的书面陈述。

该裁决与同一联邦上诉巡回区内的威斯康星州一项裁决存在分歧。今年7月，美国地区法官威廉·格里斯巴赫驳回了商品期货交易委员会（CFTC）针对威斯康星州提出的初步禁令申请，认定类似合约很可能不属于掉期合约。该案目前正由第七巡回上诉法院审理。

第三巡回上诉法院于4月在新泽西州一案中支持了卡尔希（Kalshi），而第九和第六巡回上诉法院则作出了对其不利的裁决。 新泽西州于9月2日请求最高法院解决这一分歧，而Robinhood和Crypto.com分别于9月10日和11日就第九巡回上诉法院针对内华达州的裁决提交了各自的请愿书。Kalshi对新泽西州的答复截止日期为11月9日。