灰度表示，比特币交易者不应担心本轮美联储政策周期

Grayscale认为比特币面临的美联储加息周期有所不同

根据灰度（Grayscale）9月17日发布的一份分析报告，比特币交易者不应将美联储此次加息视为与上次加密货币熊市伴随而来的激进紧缩周期。 灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）将周三的加息举措描述为“周期中期的调整”，而非货币政策重大转变的开端。

9月16日，联邦公开市场委员会将利率目标区间上调25个基点至3.75%-4%。美联储援引通胀居高不下作为理由，并表示此次加息将有助于更及时地回归2%的通胀目标。潘德尔总结了灰度投资的展望：

“我们认为，美联储周三的25个基点加息——以及今年可能出现的第二次加息——不太可能引发数字资产市场的重大变动。”

该公司的观点重点在于紧缩政策的规模和持续时间，而非此次举措的方向。灰度预计，与2022年开始的持续紧缩周期相比，当前这一轮紧缩周期对资本配置的影响将更为有限。

此次加息也结束了美联储长期未收紧政策的局面，这是该央行自2023年以来首次加息。在此之前，美联储曾于2024年9月至2025年12月期间多次降息，直至本周才扭转政策方向。

灰度为何认为这并非2022年的重演

与2022年的对比是灰度向比特币交易者阐述其观点的核心。从2022年3月开始，美联储启动了一轮持续的紧缩行动，最终在2023年7月前将其基准利率上调了525个基点，从而大幅提高了现金和其他生息资产的回报率。

这种环境提高了持有比特币的机会成本——比特币本身不产生利息——同时收紧了各类风险资产的融资条件。对于关注美联储政策如何影响金融市场的投资者而言，那轮持续的紧缩周期与当前背景截然不同：当前的加息仅是继数年加息、降息和维持利率不变之后的一次单一加息。

今年早些时候，灰度已将比特币的相对表现与利率预期的变化联系起来。6月，该公司认为，若美联储暂停紧缩，比特币与股票之间的表现差距可能会缩小——此前，利率预期走高曾导致比特币表现逊于股票。

潘德尔将1997年3月作为当前环境的历史参照。 由格林斯潘领导的美联储于3月25日将目标利率上调25个基点至5.5%，但并未随后展开一轮持续的加息。美联储记录显示，1997年的这次单次加息是当年唯一的利率调整。

利率上升可能对某些加密货币领域产生不同影响

Grayscale 并未主张利率上升对所有数字资产均无影响。相反，该公司预计加密货币市场各领域将面临不同的后果，即使在紧缩的货币政策给不产生利息的资产带来挑战时，某些商业模式仍可能从中受益。

稳定币发行方就是其中一例。当收益率上升时，Circle和Tether等公司可以通过持有现金和短期政府证券的储备获得更高的利息收入。Grayscale还认为，代币化债券和货币市场基金收益率的上升，可能会鼓励资本流入基于区块链的金融产品。

与此同时，比特币在美联储决议后仍保持波动，而非进入持续的加息后下跌行情。9月17日，比特币在不到24小时前触及月度低点后，短暂攀升至77,000美元以上，而在此反弹过程中，近2.6亿美元的加密货币空头头寸被强制平仓。

对灰度而言，关键区别仍在于货币紧缩的预期规模。该公司认为，2026年的一至两次加息，与2022年至2023年年中那轮重塑资本配置格局的、快速推进的525个基点紧缩周期存在显著差异。