灰度表示，美联储的政策将决定比特币熊市是现在结束，还是会持续到10月

扎克·潘德尔表示，若美联储避免再次加息，比特币可能已见底

据灰度投资称，比特币熊市可能比历史交易模式所暗示的更接近尾声，该机构认为宏观经济状况正变得比加密货币传统的四年周期更为重要。

灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）概述了关于此轮下跌何时见底的两种对立观点。第一种观点将比特币减半时间表视为其繁荣与萧条模式的主要驱动因素。

以往的熊市通常在周期峰值后约一年、减半后约两年半时触底。灰度表示，这些下跌周期平均跌幅接近80%。 根据这一框架，比特币在9月或10月触底前可能还有进一步下跌空间。

历史周期预示进一步走弱

四年周期的支持者预计，比特币减半带来的供应减少将推动市场反复经历扩张和收缩周期。 这一观点假设当前的下跌将大致遵循以往的周期。如果结果类似，市场在开始持续复苏之前可能会面临更低的价格。

“四年周期理论预测比特币价格将创出新低，”潘德尔表示。

不过，随着比特币投资者群体和市场结构的演变，仅依赖历史周期进行预测已变得愈发困难。机构资金、上市投资产品以及不断变化的货币政策环境，如今在决定需求方面发挥着更大的作用。灰度认为，这些发展可能削弱了减半周期的影响力。

美联储政策或能提供更明确的信号

该公司倾向于采用一种将比特币视为其他主要资产类别的宏观经济框架。过去的加密货币熊市往往与经济增长放缓或实际利率上升同时发生。当前的下跌趋势也伴随着市场对美联储收紧政策的预期以及经通胀调整后的收益率上升。

如果这些压力缓解，比特币有望反弹，且不会重演以往周期中出现的全面回调。 “如果美联储放弃加息且经济增长保持稳健，比特币价格可能已经触底，”潘德尔表示。 这一展望在很大程度上取决于美国经济的韧性。 利率的再度上升或经济增长的急剧放缓，可能会给包括比特币在内的风险资产带来新的压力。 灰度（Grayscale）的分析并未排除比特币再次下跌的可能性。相反，它建议投资者在评估市场时，不应仅关注减半时间表。

这一争论反映了比特币在全球金融体系中地位的变化。其供应量仍受代码约束，但其价格却越来越受到推动股票、债券及其他风险敏感型资产的相同力量的影响。