Giám đốc điều hành Strategy: Công ty sẽ tiếp tục mua Bitcoin vào cuối năm nay

Một bước ngoặt sau bốn đợt bán ra

Giám đốc điều hành (CEO) của Strategy, Phong Le, đã chia sẻ với Fox Business rằng công ty sẽ quay trở lại mua thêm bitcoin trong phần còn lại của năm 2026, bác bỏ quan điểm cho rằng chuỗi giao dịch bán gần đây đánh dấu sự lùi bước khỏi chiến lược tích lũy của họ.

Le chỉ ra con số cụ thể, khẳng định rằng Strategy đã mua khoảng 175.000 BTC kể từ đầu năm trong khi chỉ bán khoảng 7.000 BTC, với tốc độ mua cao gấp khoảng 25 lần so với tốc độ bán.

Việc bán ra này vẫn thu hút sự chú ý vì nó đi ngược lại với lập trường “không bao giờ bán” lâu nay của Strategy dưới thời Chủ tịch Michael Saylor. Công ty đã bán ra bitcoin trong bốn đợt riêng biệt kể từ tháng 5, gần đây nhất là từ ngày 3 đến ngày 9 tháng 8, khi họ bán 1.690 BTC với giá trung bình $64.262, thu về khoảng $108,6 triệu.

Strategy hiện nắm giữ 840.447 BTC, được mua với tổng chi phí gần 63,36 tỷ USD, với giá mua trung bình là 75.385 USD/đồng, có nghĩa là các đợt bán gần đây được thực hiện với giá thấp hơn giá gốc của chính công ty.

Tại sao thị trường đang theo dõi sát sao

Cổ phiếu của Strategy từ trước đến nay luôn được giao dịch với mức định giá cao hơn so với lượng bitcoin mà công ty nắm giữ, một khoảng cách được theo dõi thông qua chỉ số mNAV (hệ số giá trị tài sản ròng), so sánh vốn hóa thị trường của công ty với giá trị kho bitcoin của công ty. Mức định giá cao hơn này đã đạt đỉnh gần 3,4 lần vào tháng 11 năm 2024. Đến ngày 3 tháng 8, chỉ số mNAV cơ bản của Strategy đã giảm xuống còn khoảng 0,68x, có nghĩa là thị trường đang định giá công ty thấp hơn giá trị của lượng bitcoin mà công ty nắm giữ.

Những bình luận của Le cho thấy các đợt bán này không phải là sự mất niềm tin mà là hoạt động quản lý bảng cân đối kế toán ngắn hạn, trong đó số tiền thu được được dùng để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC và xây dựng dự trữ USD (thay vì chi tiêu hoàn toàn ngoài chiến lược Bitcoin).

Việc bán ra này cũng đánh dấu sự thay đổi trong lập trường của chính Saylor, người đã xây dựng danh tiếng của Strategy dựa trên triết lý “không bao giờ bán”. Khi bị chất vấn về sự thay đổi này, Saylor cho biết ông chưa bao giờ thực sự hứa rằng chính công ty sẽ không bao giờ bán, đồng thời giải thích lại cụm từ đó là lời khuyên cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân chứ không phải là cam kết của công ty.

Việc định nghĩa lại này diễn ra sau một quý II đầy khó khăn, khi Strategy công bố khoản lỗ ròng 8,6 tỷ USD trong quý II năm 2026, gần như hoàn toàn do khoản lỗ đánh giá theo giá thị trường không dùng tiền mặt trị giá 8,3 tỷ USD từ khoản nắm giữ bitcoin, khi giá BTC giảm xuống mức 58.700 USD vào cuối quý.

Tái thiết lập vị thế tiền mặt

Bằng chứng rõ ràng nhất cho nỗ lực tái cơ cấu bảng cân đối kế toán này chính là dự trữ USD. Dự trữ USD của Strategy đã tăng lên mức cao kỷ lục 4,65 tỷ USD, từ mức 871 triệu USD vào cuối tháng 5, tương đương mức tăng hơn gấp 5 lần trong khoảng 10 tuần. Việc tích lũy này được tài trợ thông qua sự kết hợp giữa phát hành cổ phiếu và bán bitcoin; riêng vòng huy động vốn gần đây nhất đã thu về 653,1 triệu USD từ việc bán cổ phiếu MSTR thông qua chương trình “at-the-market”, bên cạnh 108,6 triệu USD thu được từ việc bán 1.690 BTC.

Strategy không phải là công ty quản lý kho bitcoin duy nhất điều chỉnh chiến lược trong năm nay, khi công ty khai thác bitcoin MARA cũng đã bán 23.093 BTC với giá khoảng 1,6 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026, với lý do chuyển hướng sang quản lý kho linh hoạt hơn thay vì chỉ tập trung tích lũy (đây là dấu hiệu cho thấy chiến lược "mua và không bao giờ bán" phổ biến trong toàn ngành đang nhường chỗ cho các chiến lược quản lý bảng cân đối kế toán chủ động hơn, ngay cả trong số các nhà đầu tư tổ chức lớn nhất của bitcoin).

Nhìn về tương lai, bình luận của ông Le cho thấy công ty có ý định quay trở lại chiến lược tích lũy ròng sau khi đợt điều chỉnh quản lý vốn hiện tại kết thúc. Mức chiết khấu mNAV tạo ra một biến số thứ hai, bởi vì nếu mức giao dịch duy trì dưới 1x trong thời gian dài, Strategy có thể phải tiếp tục ưu tiên việc mua lại cổ phiếu và tích lũy dự trữ hơn là mua thêm bitcoin mới, do việc mua lại cổ phiếu MSTR bị định giá thấp có thể mang lại lợi ích lớn hơn cho cổ đông so với việc mua thêm bitcoin với mức giá cao hơn giá trị thực.