Giá CLARITY đình trệ, tác động từ vụ Coldcard vẫn tiếp diễn, Bitcoin gần như không thay đổi

Thứ Sáu tuần trước, Bitcoin đã giảm từ 64.7K USD xuống 62.8K USD, nhưng bảy ngày sau đó, nó đã dần phục hồi trở lại mức 64.8K USD như thể chẳng có chuyện gì xảy ra. Nếu chỉ nhìn riêng lẻ thì cũng không tệ. Tuy nhiên, so sánh chính là kẻ cắp niềm vui. Trong khi Bitcoin tăng giảm chập chững, thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng kiến một đợt tăng giá mạnh do tâm lý chấp nhận rủi ro khi Tổng thống Trump hủy bỏ các cuộc tấn công vào Iran (đã bao nhiêu lần rồi nhỉ?) và giá dầu giảm. Chỉ số Dow Jones lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 54.000, còn chỉ số S&P cũng đạt mức cao kỷ lục mới ở 7.737.

Câu chuyện vĩ mô của tuần này xoay quanh Nhật Bản. Nhật Bản sẽ sử dụng Cơ chế Repo Quốc tế (IRF) để hỗ trợ đồng yen thay vì bán trái phiếu Kho bạc Mỹ – một phương án ít gây bất ổn hơn. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản đã tăng vọt vào đầu tuần, khiến một số người nghi ngờ về hiệu quả của biện pháp can thiệp này. Tạp chí Kobeissi Letter cho rằng chiến lược carry trade đang trên đà suy tàn.

Joseph Wang cho rằng Bộ Tài chính Mỹ đã sử dụng hết nguồn lực trong Quỹ Ổn định Ngoại hối (ESF). Mark Sobel không đồng tình, lưu ý rằng ESF nắm giữ đồng đô la và có nhiều cách để huy động nguồn lực từ bảng cân đối kế toán. Sự suy yếu của đồng yen đã khiến một số người nhầm lẫn khi cho rằng tình hình tài chính của chính phủ Nhật Bản đang trong tình trạng bấp bênh. Brad Setser chỉ ra rằng Nhật Bản không chi tiêu cũng không in tiền: thâm hụt ngân sách của nước này thuộc hàng thấp nhất trong nhóm G-7 và dự kiến sẽ có thặng dư ngân sách cơ bản trong năm nay.

Bộ trưởng Bessent đã trực tiếp chỉ trích Nick Timiraos để phản hồi bài viết của ông trên Wall Street Journal có tiêu đề “Tại sao Bessent lại gây áp lực lên Fed để giúp nâng đỡ đồng tiền của Nhật Bản”. Một số người hoan nghênh lời chỉ trích đó; số khác cho rằng nó ngớ ngẩn và phù hợp với chính quyền này.
Bài viết hữu ích và cung cấp nhiều thông tin nhất trong tuần về vĩ mô đến từ Lyn Alden, người có một danh sách hữu ích về các bài viết vĩ mô lặp đi lặp lại mà bạn có thể an tâm bỏ qua.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, tin tức lớn nhất đến từ Washington, nơi dự án CLARITY đã có những bước tiến nhỏ. Vào thứ Hai, Eleanor Terrett đưa tin Nhà Trắng chưa phản hồi đề xuất đối phó về đạo đức do các Thượng nghị sĩ Tillis và Gallego gửi. Đến giữa tuần, các báo cáo lan truyền rằng Tổng thống Trump đã đồng ý với điều khoản đạo đức này, điều này sẽ đặt trách nhiệm hoàn toàn lên đảng Dân chủ.

Trong một tin tức đáng thất vọng nhưng không bất ngờ, ban biên tập tờ Wall Street Journal đã lên tiếng phản đối CLARITY với lý do các ngân hàng nhỏ cần được bảo vệ khỏi các phần thưởng từ stablecoin mà họ không thể cạnh tranh được. Hả? Omid Malekan đã viết một bài phản biện rất hay. Điều đáng lo ngại hơn đối với CLARITY là nhận định rằng các đồng minh của tiền điện tử có thể đang rời khỏi Washington hàng loạt. Điều đáng lo ngại nhất là Lãnh đạo Đa số Thượng viện John Thune đã hoãn cuộc bỏ phiếu về Đạo luật CLARITY sang tháng 9. Tỷ lệ cược trên Polymarket cho việc đạo luật này được thông qua vào năm 2026 hiện ở mức 14%.

Thôi đủ chuyện chính trị rồi. Trong một tin tức đáng buồn khác, vụ hack Coldcard tiếp tục diễn ra.

Alex Thorn của Galaxy là người theo dõi đáng tin cậy nhất về thảm họa này, và đến tối Chủ nhật, anh đã ghi nhận khả năng có làn sóng tấn công có tổ chức thứ tư. Thêm nhiều chi tiết đã bắt đầu lộ diện. Một số trường hợp thật bi thảm, như một người đã mất toàn bộ số Bitcoin họ tích lũy trong tám năm, hoặc thực tế là địa chỉ bị rút cạn nhiều nhất cho đến nay chứa 51 BTC. Một tia hy vọng tiềm năng là một số người tin rằng chủ nghĩa tối đa Bitcoin đã kết thúc. Nói một cách thơ mộng hơn, “Giáo hội Bitcoin” đang bị tháo dỡ ngay trước mắt chúng ta. Những người khác lại bi quan hơn, dự đoán rằng Giáo hội này sẽ tiếp tục tồn tại, dù nhỏ hơn nhiều và thậm chí còn cuồng tín một cách ngu ngốc hơn.

Bản vá firmware khẩn cấp của Coinkite đã khắc phục lỗ hổng entropy ban đầu nhưng lại gây ra một lỗi mới có thể khiến thiết bị bị hỏng hoàn toàn. Các chuyên gia bảo mật (white hats) đã chủ động rút tiền khỏi các thẻ Coldcard dễ bị tấn công để giữ an toàn cho tài sản của chủ sở hữu; CEO Chris Seedor của Bitinsurance thừa nhận ông cảm thấy mâu thuẫn về điều này, trong khi Pledditor cho rằng việc này sẽ để lại hậu quả xấu về lâu dài. Pledditor cũng đưa ra giả thuyết rằng Coinkite đã tạo các tài khoản nhân viên giả mạo để làm cho phần mềm dường như được kiểm tra kỹ lưỡng hơn so với thực tế.

Trong khi đó, một số phương tiện truyền thông chính thống đã lợi dụng câu chuyện này để tấn công chính Bitcoin. Lời khuyên của Samson Mow dành cho các nạn nhân lại hữu ích hơn nhiều.

Việc tự quản lý tài sản đã trở thành chủ đề tranh luận. Willy Woo, trích dẫn báo cáo năm 2025 của River, chỉ ra rằng số lượng đồng tiền bị mất do tự quản lý còn nhiều hơn so với các sàn giao dịch tập trung. Lorenzo Valente tuyên bố rằng “lĩnh vực thiết bị phần cứng tự quản lý hiện tại là một thảm họa và gây ra nhiều tiếng xấu cho ngành hơn bất kỳ điều gì khác.” Mert Mumtaz khẳng định đơn giản: “tự quản lý chính là mục đích cốt lõi của tiền điện tử.” Pledditor đồng tình với quan điểm mà Tarun Chitra đã nêu trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Bitcoin.com News về việc các sản phẩm nguồn đóng, dành cho tổ chức có thể dễ bị tổn thương hơn trong dài hạn, và cho rằng “tâm lý thị trường có thể dễ dàng đảo chiều (tự lưu ký được coi là an toàn hơn ETF) nếu trong quý tới, Kimi tấn công một nhà lưu ký Bitcoin lớn.”

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, khả năng cao là xu hướng tự quản lý sẽ giảm sút. Thị trường dường như cũng đang đi đến kết luận tương tự. Eric Balchunas lưu ý rằng các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn đổ vào mỗi ngày kể từ vụ tấn công, với tổng số tiền lên tới 620 triệu USD.

Nói về những người không tự nắm giữ coin của mình, Strategy đã bán thêm 1.638 BTC, khiến Michael Saylor phải làm rõ rằng “Strategy là một công ty niêm yết, không phải ví cá nhân của tôi” và rằng ông chưa bao giờ bán một satoshi nào từ số Bitcoin cá nhân của mình. DonAlt vẫn không mảy may xúc động, mô tả ông Saylor là người bận rộn mua ở đỉnh chu kỳ và bán ở đáy chu kỳ bằng tiền của người khác. Ông Saylor sau đó đã đăng một bản chỉnh sửa lại cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh quý 2, một điều khiến người xem phải đỏ mặt đến mức chắc hẳn là một chiêu troll đỉnh cao. Trump Media có thể cũng đang áp dụng “chiến lược” mua cao bán thấp của Strategy, khi đã chuyển thêm 2.628 BTC, tương đương khoảng 165 triệu USD, sang Crypto.com, nâng tổng ước tính khoản lỗ lên khoảng 555 triệu USD.

Trong khi chúng ta đang nói về chủ đề mua cao và bán thấp, Arthur Hayes đã mua 1.337 ETH với giá 1.869 USD hai ngày sau khi mua và bán ETH với mức lỗ 5%.

Bất chấp tất cả những tin tức tiêu cực, Bitcoin hầu như không dao động. Điều quan trọng cần nhớ là dù có việc Saylor bán tháo, các nhà đầu tư bị cạn kiệt vốn, giao dịch AI chiếm ưu thế (cả khi tăng, rồi giảm, và giờ lại tăng trở lại), căng thẳng địa chính trị cao độ, và tâm lý thị trường xuống đáy, Bitcoin vẫn tương đối bình thản.

Bitfinex cho rằng chúng ta vẫn chưa chạm đáy hoàn toàn. Như đã đề cập trước đó, đã có những dấu hiệu cho thấy thị trường đang chạm đáy! Wintermute, nhà tạo lập thị trường tiền điện tử lâu đời, có kế hoạch giao dịch hàng hóa, ETF tiền điện tử và cổ phiếu token hóa sau khi được cơ quan quản lý phê duyệt. Khi các nhà tạo lập thị trường chuyên về tiền điện tử đa dạng hóa danh mục đầu tư, điều đó có thể là dấu hiệu của sự đầu hàng hoặc sự trưởng thành, có thể là cả hai.

Hunter Horsley đã mang đến “liều thuốc hy vọng” mạnh mẽ nhất trong tuần, khi khẳng định rằng trong hơn tám năm tham gia thị trường tiền điện tử, đây là lần đầu tiên giá trị thực vượt lên trước giá thị trường. Anh ấy có lẽ đúng.

Tuần này đã diễn ra một cuộc tranh luận sôi nổi trong cộng đồng tiền điện tử về việc phát hành Ethereum. EIP-8361, do Justin Drake và các cộng sự soạn thảo, sẽ cắt giảm lợi suất staking xuống 0% khi tỷ lệ ETH được staking vượt quá 50% và giảm khoảng một nửa xuống còn 1% ở mức hiện tại.

Cộng đồng Crypto Twitter (CT) dường như phần lớn phản đối đề xuất này. Sonya Kim lập luận rằng đề xuất này bỏ qua điều mà các nhà đầu tư truyền thống mới tham gia thực sự mong muốn — đó là lợi suất, thậm chí là lợi suất lạm phát. Một người dùng khác chỉ ra rằng đề xuất này như một cái tát vào mặt Tom Lee, người ủng hộ nhiệt thành nhất của Ethereum. Mippo cho rằng việc những người staking cá nhân phản đối đề xuất này là điều cực kỳ dễ hiểu, và lo ngại Quỹ Ethereum có thể đã không lường trước được điều này. Vasiliy Shapovalov cho rằng cuộc thảo luận này không mang lại bất kỳ viễn cảnh tích cực nào cho nhóm validator, vốn có mục tiêu thiết kế ban đầu là xây dựng một mạng lưới vững mạnh gồm hàng trăm nghìn người staking cá nhân trên toàn thế giới.

Ý kiến yêu thích nhất của tôi đến từ Tarun Chitra trên podcast Chopping Block, người đã không ngần ngại bày tỏ sự ghê tởm tột độ: “Đề xuất này đọc như rác rưởi. Nó giống như một bài đăng thực sự kinh khủng… Một số bài viết trước đây về lạm phát của Ethereum có nghiên cứu tốt hơn nhiều… Cái này giống như một bài đăng meme. Tôi thậm chí không hiểu tại sao các người lại đăng cái này ra. Thành thật mà nói, điều này hơi đáng xấu hổ.”

Người đàn ông đó thật là một viên ngọc quý. Lorenzo Valente, người không ủng hộ đề xuất này, tin rằng để một L1 duy trì các đặc tính SOV trong dài hạn, tỷ lệ lạm phát thực tế có lẽ phải duy trì dưới 2%.

Trong lĩnh vực DeFi, Uniswap đang âm thầm trở thành câu chuyện lội ngược dòng của chu kỳ này trong số các token thế hệ đầu năm 2021, với tính năng chuyển đổi phí đã hoạt động trên V4 và cổ phiếu token hóa sắp ra mắt. Pump.fun cũng đang có triển vọng tốt, hiện tạo ra doanh thu cao hơn cả Hyperliquid hay Solana. Cẩn thận, PUMP đã tăng khoảng 100% so với mức đáy. TradeXYZ, dự án từng bị nghi vấn về sự liên kết với Hyperliquid vào tuần trước, dường như đang đáp trả các chỉ trích bằng cách mua lại HYPE bằng phí HIP-3 mà họ đã thu được. Các kho RWA đang tìm được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, nhưng phần lớn các kho trên chuỗi vẫn khiến người dùng trở thành chủ nợ không được bảo đảm trong trường hợp vỡ nợ. Điều này cần được cải thiện để có thể mở rộng quy mô.

Thị trường dự đoán vẫn là một trong những ví dụ rõ ràng nhất về sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường trong lĩnh vực tiền điện tử. Polymarket, Polymarket US và Kalshi đã ghi nhận tổng khối lượng giao dịch 50,6 tỷ USD trong tháng 7, mức cao nhất mọi thời đại. Thị trường dự đoán hiện là phân khúc lớn nhất của Robinhood sau quyền chọn, điều này có lẽ意味 những biên lợi nhuận hấp dẫn mà các công ty hiện tại đang hưởng sắp bị thu hẹp.

Ngành tài chính truyền thống (Tradfi) tiếp tục mở rộng các dịch vụ tiền điện tử của mình. Franklin Templeton đang trở thành “siêu validator” trên Canton. Thẻ chuyển tiền bằng stablecoin của Western Union đã chính thức đi vào hoạt động. Tuy nhiên, không phải ai cũng tin tưởng: Morgan Stanley đã hạ xếp hạng Circle xuống mức “underweight” và cắt giảm mục tiêu giá từ $106 xuống $38 do tốc độ tăng trưởng chậm lại của USDC.

Một vài tin nhanh để kết thúc. Một báo cáo mới cho thấy chỉ có 1 trong 24 token của các dự án tiền điện tử hợp pháp thành công, phần lớn còn lại về cơ bản giảm về 0. POAP, sau hơn 5 năm hoạt động, đang dần kết thúc, trở thành một trang trong “cuốn album kỷ niệm” của kỷ nguyên NFT. Sam Blackshear, người sáng tạo ra ngôn ngữ Move – nền tảng cho Sui và Aptos – đang rời Mysten Labs để gia nhập Anthropic, nơi anh sẽ tham gia nghiên cứu an ninh phòng thủ. Một đặc vụ FBI đang bị cáo buộc ăn cắp hơn $1 triệu tiền điện tử mà chính anh ta đã giúp thu giữ. Đây không phải là lần đầu tiên anh ta làm việc này.

Cuối cùng, xin nhắc lại rằng mô hình đe dọa vật lý là có thật và đang ngày càng trở nên tồi tệ hơn. Hai thanh niên người Pháp ở độ tuổi 20 được cho là đã bị giam giữ trong 52 giờ và tra tấn tại London sau khi bị bắt giữ trong một vụ vận chuyển cần sa.
Hãy giữ an toàn khi ra ngoài.

-David Sencil