Bài bình luận này trích từ số tuần này của bản tin “Week in Review”, được gửi đến độc giả vào thứ Sáu. Hãy đăng ký nhận bản tin để đọc bài bình luận hàng tuần này ngay khi vừa hoàn thành. Bản tin còn bao gồm những tin tức nổi bật nhất trong tuần, kèm theo bình luận về từng tin.
Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ tương đối ổn định từ thứ Sáu tuần trước đến sáng sớm thứ Sáu, nhưng diễn biến từ đó đến nay đã biến động mạnh theo cả hai chiều.
Triển vọng dài hạn của Bitcoin tiếp tục có dấu hiệu tích cực trong tuần này. Giá vẫn duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với đường trung bình động 200 tuần. Những nhà đầu tư đã mua vào quanh mức giá này trong ba lần gần đây nhất khi tình huống tương tự xảy ra đều thu được lợi nhuận tốt. Cặp BTC/Vàng cũng tiếp tục cho thấy triển vọng tích cực. Tuy nhiên, các rủi ro vĩ mô và chính trị vẫn chưa biến mất.
Vào thứ Năm, JP Morgan đã công bố một báo cáo về dầu mỏ đang được mọi người bàn tán sôi nổi. Trong báo cáo đó, ngân hàng danh tiếng này đã lặp lại những lo ngại đã được nêu ra trong bản tin này trong bốn hoặc năm tuần qua.
“Lần đầu tiên kể từ khi xung đột Iran bùng phát, chúng tôi không có quan điểm cơ sở nào. Chúng tôi đơn giản là không biết cách mô phỏng kịch bản kết thúc. Chúng tôi giả định rằng có những “giới hạn đỏ” về kinh tế mà chính quyền Mỹ sẽ không muốn vượt qua: giá dầu 100 USD, xăng gần 5 USD một gallon, chỉ số lạm phát tổng thể đạt 4%, hoặc lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chạm mốc 5%.”
Sự can thiệp của Mỹ vào Trung Đông chắc chắn đã dẫn đến sự biến động gia tăng trong tuần này. Tổng thống Trump tuyên bố Iran muốn một thỏa thuận hòa bình, giúp chỉ số Dow phục hồi sau những mất mát vào sáng thứ Hai. Sau đó là các báo cáo về việc hủy các lô hàng dầu của Ả Rập Xê Út sang châu Âu, có thể kéo dài trong hai tháng. Một số người ít lo ngại về việc hủy bỏ này hơn những người khác.
Lạm phát gia tăng đã khiến Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào thứ Tư. Quyết định này được thông qua nhất trí, dù không phải ai bên ngoài Fed cũng đồng tình. Michael Green, cùng với các chuyên gia khác, cho rằng chính sách lãi suất cao hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang thực tế có thể tạo ra điều kiện lạm phát.
Việc tăng lãi suất không dẫn đến bất kỳ sự gia tăng đáng kể nào về lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài tại Mỹ, có lẽ vì lãi suất chính sách không phải là yếu tố chi phối thị trường trái phiếu kỳ hạn dài. Như Jordi Visser chỉ ra trong một tập phát sóng xuất sắc của Bits + Bips, chính phủ đang phải cạnh tranh với khu vực tư nhân:
“Không ai muốn mua trái phiếu chính phủ. Họ thà nhận mức lợi suất cao hơn từ các công ty có bảng cân đối kế toán tốt nhất thế giới. Và tôi không nói đến Anthropic hay OpenAI đâu.”
Như đã đề cập tuần trước, lãi suất cao không chỉ là vấn đề riêng của Mỹ. Jim Bianco đã chỉ ra rằng lợi suất đang ở mức cao nhất trong lịch sử tại nhiều quốc gia.
Vậy, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đang tiến gần mốc 5%, Fed tiếp tục tăng lãi suất, giá dầu vượt $100 và cuộc xung đột ở Trung Đông vẫn kéo dài, liệu nền kinh tế Mỹ có đang bùng nổ không? Hoặc, nói một cách thô thiển, “mọi người vẫn đang mua đồ linh tinh, phải không?”
Tin tức lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử là Đạo luật CLARITY, có lẽ đây là “bài ca cuối cùng” của nó. Tuần bắt đầu với các báo cáo cho biết Tổng thống Trump đã chấp nhận các sửa đổi về đạo đức của CLARITY. Nhưng điều đó vẫn chưa đủ. Dự luật đã không được thông qua tại Thượng viện, khiến triển vọng cho năm 2026 trở nên ảm đạm và dẫn đến những lời chỉ trích dễ dự đoán. Patrick Witt gọi đó là sự thất bại trong lãnh đạo. Những người khác lại tìm thấy sự an ủi khi cho rằng tiền điện tử vốn dĩ không cần một dự luật nào cả.
Những suy đoán về hậu quả đã lan sang những tác động tiềm tàng đối với thị trường trái phiếu, tiếp theo là những tranh cãi về việc liệu lợi suất cao hơn có tốt cho Bitcoin hay lại mang lại điều gì đó ít tích cực hơn cho nó. Đây là những luận điểm đối lập, chứ không phải một chuỗi nhân quả đã được xác lập.
Mike Ippolito của Blockworks dường như đã nhận ra từ những nguyên tắc cơ bản nhất khả năng theo đuổi lợi ích riêng của ngành ngân hàng. Omid Malekan đưa ra một ví dụ lịch sử về những lập luận của liên minh ngân hàng chống lại các quỹ thị trường tiền tệ, nghe có vẻ kỳ lạ giống hệt những phàn nàn hiện tại về stablecoin.
Một đoạn phân tích lạc quan ngắn gọn. Bất chấp mọi trở ngại, Bitcoin vẫn duy trì sức mạnh. Một yếu tố tích cực vào tháng tới có thể thúc đẩy đợt tăng giá tiếp theo là những bất ngờ tích cực tiềm năng trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 của các công ty liên quan đến tiền điện tử. Hoặc có thể là dự luật "Kho dự trữ Bitcoin Chiến lược" (Strategic Bitcoin Reserve), vốn đã được thông qua tại ủy ban vào thứ Tư, sẽ được Hạ viện thông qua trong phiên bỏ phiếu toàn thể?
Cuối cùng, việc CLARITY bị bác bỏ có thể không quan trọng. Theo mọi đánh giá, dự luật này đã suýt được thông qua, điều này cho thấy sự ủng hộ lưỡng đảng trên hầu hết các vấn đề. SEC và CFTC có thể đơn giản là ban hành các quy định dựa trên phiên bản mới nhất của CLARITY và có một mức độ tin tưởng nhất định rằng nó sẽ được cả hai đảng chấp nhận.
May mắn thay, các công ty Mỹ không ngồi chờ Washington hành động. Cổ phiếu token hóa có thể trở thành sự kiện nổi bật nhất của chu kỳ này, thậm chí có thể vượt xa hoạt động của các tài sản tiền điện tử thuần túy.
Arc của Circle đã chính thức đi vào hoạt động. Long.xyz cho biết cổ phiếu token hóa của họ sẽ có thể chuyển nhượng theo tỷ lệ 1:1 giữa Robinhood và Arc, và Fomo đang tích hợp chuỗi này. Thật không may, buổi phát trực tiếp ra mắt đã vấp phải những lời chỉ trích, chế giễu và thậm chí là những lời chế giễu khác vì trông thiếu chuyên nghiệp.
Robinhood đã tăng giới hạn gas và giảm phí, nhằm giải quyết các khiếu nại từ hai tuần trước. Base đang nỗ lực bắt kịp xu hướng cổ phiếu token hóa. Một vấn đề tiềm ẩn từ sự cạnh tranh này là sự phân mảnh giữa các phiên bản đối thủ của cổ phiếu token hóa. Sự phân mảnh của stablecoin đã gây phiền toái, nhưng tình trạng này sẽ còn tồi tệ hơn nhiều.
Tempo dường như cũng đang giành được thị phần, dù không gây được nhiều tiếng vang. Trong khi đó, Hyperliquid đang tiến vào thị trường Mỹ thông qua Payward – công ty mẹ của Kraken. Điều này có thể giúp Hyperliquid tiếp cận 6 triệu tài khoản và khối lượng giao dịch hàng tháng lên tới 100 tỷ USD.
Shayne Coplan đã báo cáo hoạt động kỷ lục tại Mỹ của Polymarket và vị trí thứ 3 trong bảng xếp hạng ứng dụng tại Mỹ. Xếp hạng này rất có thể là kết quả của việc chọn lọc dữ liệu trong ngày, nhưng về mặt xu hướng thì rất ấn tượng. Điều thú vị là, xét đến cấu trúc công nghệ của họ và khả năng tỷ trọng khối lượng giao dịch tại Mỹ sẽ tiếp tục tăng, có thể khẳng định rằng Polymarket hiện đã là một công ty fintech Web2 với một chút "trang trí" blockchain.
Tether cũng đang thực hiện các hoạt động thường được liên kết với các ngân hàng. Thỏa thuận trị giá $1,45 tỷ với Gold.com thực chất là một hợp đồng thuê vàng thỏi. Gold.com nhận được vàng mà không cần thanh toán toàn bộ chi phí ngay từ đầu, sử dụng nó trong các hoạt động giao dịch và bán lẻ, rồi thanh toán sau. Tether đang cung cấp các hình thức tài trợ mà thông thường chỉ có ngân hàng thương mại hoặc bộ phận tài chính thương mại mới cung cấp, đồng thời định vị mình là nhà lãnh đạo trong lĩnh vực vàng token hóa.
Cuộc tranh luận về quản trị Zcash được đề cập tuần trước đã trở nên sôi nổi. Matt Huang đặt câu hỏi về tính đầy đủ của việc bỏ phiếu của chủ sở hữu đồng tiền, và Naval Ravikant đã phản bác mạnh mẽ. Maxime Desalle, người từng nhận tài trợ từ quỹ dành cho nhà phát triển, đã cảnh báo về nguy cơ Zcash trở thành một chính phủ. Nhà kinh tế học Alex Tabarrok đã tham gia thảo luận, và Zooko nhận thấy quan điểm của ông có cơ sở. Eli Ben-Sasson đề xuất một mô hình quản trị lai cụ thể.
Chuyển sang lĩnh vực kinh doanh tiền điện tử. Các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) trong lĩnh vực tiền điện tử đã gặp nhiều khó khăn, điều này phù hợp với giai đoạn đầu của thị trường tăng giá. Mark Moss cũng trải qua thời gian khó khăn. Dự án Bitcoin DAT Satsuma của ông đã ngừng hoạt động và hoàn trả 41 triệu USD cho các cổ đông. CoinEx cũng đang đóng cửa. ZachXBT hy vọng khách hàng sẽ lấy lại được tài sản của mình.
Binance có thể đã bị cuốn vào cuộc chiến của Chiến dịch Economic Outcast, chiến dịch của Bộ Tài chính Mỹ nhằm truy quét tiền điện tử của Iran. Các công tố viên Bộ Tư pháp Mỹ yêu cầu tịch thu 61 triệu USD, với cáo buộc các công ty Trung Quốc đã sử dụng tài khoản Binance để rửa tiền từ hoạt động buôn bán dầu mỏ. Đây là những cáo buộc liên quan đến hoạt động của khách hàng, chứ không phải kết luận chống lại Binance. Cần nhớ rằng trong lĩnh vực tội phạm tài chính, tiền điện tử chỉ là “con cá nhỏ”.
Sau đó là vụ bê bối dầu mỏ ở Ba Lan liên quan đến khoản tạm ứng 230 triệu USD, USDT và các USB. Vụ bê bối này đã trở thành một vụ scandal chính trị ở Ba Lan trong hai năm qua, nhưng bản tường trình được công bố tuần này là báo cáo đầu tiên về cách thức 230 triệu USD thực sự được chuyển đi.
Cuối cùng là vấn đề an ninh. LayerZero phải đối mặt với cáo buộc rằng họ đã làm mất một khóa riêng tư tại Wyoming và trình bày sai sự thật về vụ việc. Giám đốc điều hành của công ty này phủ nhận việc làm mất khóa, trong khi Keith Lawhorn, Giám đốc An ninh Thông tin của Ủy ban Token Ổn định Wyoming, đã viết một bài báo khiến LayerZero mất mặt. Thật trớ trêu, ngày hôm sau LayerZero đã đăng một thông điệp tiếp thị với nội dung: “Zero đang đến.” Ôi chao.
Revolut đã phải đối mặt với một vụ rò rỉ dữ liệu nghiêm trọng, với cáo buộc rằng các hacker đã xâm nhập thông qua nhiều cơ quan thực thi pháp luật của Ý. Các hacker yêu cầu khoản tiền chuộc 3 triệu USD được thanh toán bằng Monero.
Hãy cẩn thận nhé.
-David Sencil
