Arthur Hayes: Việc cứu trợ đồng yên có thể thúc đẩy đà tăng giá của Bitcoin

Ba cách để củng cố đồng yen

Hayes, đồng sáng lập BitMEX và nhà bình luận vĩ mô, đã trình bày luận điểm của mình trong bài viết có tiêu đề "Yen-quake", trong đó ông lập luận rằng tỷ giá hối đoái đô la-yen đã trở thành một vấn đề chính trị đối với cả Washington và Tokyo. Ông đã chỉ ra ba cơ chế mà hai chính phủ có thể sử dụng để đẩy giá đồng yen tăng trở lại, cụ thể là:

• Tăng lãi suất mạnh mẽ từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
• Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF) chuyển hướng khỏi các tài sản nước ngoài và tập trung vào các khoản đầu tư trong nước, hoặc Bộ Tài chính Nhật Bản thế chấp trái phiếu Kho bạc Mỹ cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) để đổi lấy đô la, sau đó bán số đô la đó để mua đồng yen
• Sử dụng cơ chế tái cấp vốn (repo) của Cơ quan Tiền tệ Nước ngoài và Quốc tế (FIMA) thuộc Fed (một kịch bản mà Washington và Tokyo hiện đang ủng hộ), từ đó củng cố đồng yên mà không buộc Nhật Bản phải bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ trên thị trường mở

Hayes cho rằng động thái thứ ba có thể khiến lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt.

Giải thích về Cơ chế repo FIMA

Cơ chế FIMA cho phép các ngân hàng trung ương nước ngoài tạm thời trao đổi các khoản nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ của họ lấy đô la thông qua Cục Dự trữ Liên bang, thay vì bán thẳng các trái phiếu đó. Chính phủ Nhật Bản nắm giữ khoảng 1,143 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ, và Quỹ Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF) nắm giữ thêm 230 tỷ USD, tổng cộng 1,373 nghìn tỷ USD tài sản thế chấp, mà theo Hayes, về mặt lý thuyết có thể được thế chấp thông qua cơ chế này.

Vấn đề nằm ở mức trần cho mỗi đối tác của cơ chế FIMA, hiện được thiết lập ở mức $60 tỷ. Ông Hayes dẫn chứng những bình luận gần đây của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent về việc mở rộng giới hạn giao dịch repo FIMA như một dấu hiệu cho thấy mức trần này có thể được nâng lên, điều này sẽ cho phép Nhật Bản rút ra lượng đô la Mỹ từ cơ chế này nhiều hơn rất nhiều so với hiện tại.

Hayes cũng dẫn chứng một đợt can thiệp ngoại hối phối hợp gần đây, trong đó Mỹ và Nhật Bản được cho là đã chi tổng cộng 100 tỷ USD nhằm điều chỉnh tỷ giá hối đoái, như một dấu hiệu cho thấy các nhà hoạch định chính sách đã bắt đầu hành động theo hướng này. Ông mô tả bối cảnh này như một sự lặp lại hiện đại của thời kỳ “Hiệp định Plaza”, khi các biện pháp can thiệp phối hợp lần cuối cùng đã định hình lại mối quan hệ giữa đồng đô la và đồng yên, mặc dù ông không dự đoán chính xác thời điểm một thỏa thuận chính thức có thể được công bố.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với Bitcoin

Lập luận của Hayes tập trung vào thực tế rằng việc mở rộng thanh khoản đồng đô la, dù được thực hiện bằng cách nào, thường có xu hướng đẩy giá Bitcoin và các tài sản rủi ro khác lên cao. Nếu bảng cân đối kế toán của Fed mở rộng để đáp ứng hoạt động repo FIMA nhiều hơn, Hayes cho rằng thanh khoản sẽ không chỉ giới hạn trong thị trường ngoại hối. Nó sẽ lan tỏa vào giá các tài sản toàn cầu, bao gồm cả Bitcoin.

Bitcoin.com News trước đây đã đưa tin về lập luận liên quan của Hayes rằng việc Fed cắt giảm lãi suất, ngay cả khi được kích hoạt bởi các cú sốc địa chính trị không liên quan, thường tạo ra bối cảnh tích cực cho Bitcoin sau khi sự biến động ban đầu lắng xuống.

Tuy nhiên, không phải ai trong vòng tròn của Hayes cũng coi các dự báo vĩ mô của ông là chắc chắn, do thành tích của ông về thời điểm chính xác vẫn còn nhiều tranh cãi. Ngay cả bài viết mới nhất của ông cũng thừa nhận rằng việc can thiệp vào đồng yen là một quyết định chính trị không kém phần quan trọng so với khía cạnh kinh tế, và có thể bị trì hoãn hoặc đảo ngược nếu ưu tiên của Tokyo hoặc Washington thay đổi.