Tin xấu cũng là tin tốt — Tổng kết tuần

Trong tuần qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã dao động trong một phạm vi khá hẹp. Trong khi đó, bitcoin đã phá vỡ mức cao nhất trong tháng 5 và đạt khoảng 86.000 USD, tiếp tục đà phục hồi từ mức thấp nhất trong mùa hè gần 58.000 USD. Alex Thorn nhấn mạnh việc bitcoin lần đầu tiên đóng cửa trên đường trung bình động 50 tuần sau 45 tuần. Lúc này, ai còn nghi ngờ rằng thị trường giảm giá đã lùi lại phía sau?

Benjamin Cowen thừa nhận dự đoán của mình là sai. Anh từng kỳ vọng thị trường sẽ chạm đáy vào tháng 10 và không phá vỡ mức cao nhất tháng 5 trong năm nay. Thay vì thay đổi tiêu chí đánh giá, anh đã thẳng thắn thừa nhận sai lầm.

Trong thị trường tăng giá, ngay cả tin xấu cũng là tin tốt. Ví dụ, đợt điều chỉnh vào thứ Tư đã khiến người ta nhận định rằng khối lượng hợp đồng mở đã được thanh lý, loại bỏ đòn bẩy “không lành mạnh” mà không gây tổn thất đáng kể về giá. Dòng vốn vào quỹ ETF Bitcoin vẫn tích cực, với Eric Balchunas tự hỏi liệu những rắc rối của Bộ Tài chính Mỹ có đang góp phần hỗ trợ hay không. Tin xấu lại là tin tốt?

Bức tranh vĩ mô về cơ bản vẫn giống như tuần trước. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài tăng cao đã khơi mào một cuộc tranh luận mới về nguyên nhân, cũng như việc liệu mức lãi suất cao hơn là tốt hay xấu. Có lẽ điều này là tích cực vì “thị trường kỳ vọng vào sự tăng trưởng mạnh mẽ, cổ phiếu sẽ tăng vọt và nhà đầu tư đang đòi hỏi mức lợi suất cao hơn từ trái phiếu.”

Một số người khác kết luận rằng “việc tăng lợi suất hầu như không có gì là tích cực cả”. Chỉ số Điều kiện Tài chính Quốc gia (NFCI) cho thấy các điều kiện tài chính mà chỉ số này đo lường đang ở mức nới lỏng nhất kể từ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất vào năm 2022.

Nhu cầu về trí tuệ nhân tạo (AI) và chi tiêu vốn cũng ít cho thấy dấu hiệu chậm lại. Như đã thảo luận tuần trước, trái phiếu chính phủ đang phải cạnh tranh với một số công ty lớn nhất của Mỹ, những công ty này đang vay vốn với quy mô lớn lần đầu tiên trong hơn 20 năm qua. Một yếu tố gây nhầm lẫn khác là, bất chấp lợi suất cao hơn, đồng đô la Mỹ đã đi ngược lại kỳ vọng về sự suy yếu.

Mặt khác, châu Âu có vẻ yếu kém. Xếp hạng tín dụng của Pháp đã bị hạ bậc, và Arthur Hayes đã nhấn mạnh sự gia tăng chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ Pháp và Đức. Ông Hayes dự đoán rằng cuối cùng sẽ có biện pháp in tiền để ứng phó. Một điểm đáng chú ý khác của ông về thị trường Mỹ là chỉ số MOVE đạt mức 130, điều mà ông cho rằng cũng có thể dẫn đến một hình thức nới lỏng tiền tệ nào đó tại Mỹ.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, đợt tăng giá thất bại của CLARITY đã thu hút sự chú ý tiêu cực từ các phương tiện truyền thông chính thống, nhưng các hoạt động của SEC và CFTC đã nhanh chóng lấp đầy khoảng trống đó. Ngoài ra, Hester Peirce, một trong những quan chức chính phủ hiệu quả và có tầm nhìn xa nhất, đã kêu gọi xem xét lại việc giám sát tài chính và thu thập dữ liệu, với sự ủng hộ phần lớn từ Haseeb Qureshi đối với lập luận của bà.

Ngược lại, châu Âu cho thấy các tổ chức chính phủ của khu vực này vẫn đang di chuyển chậm chạp hơn nhiều. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) thông báo sẽ tiếp tục triển khai đồng euro kỹ thuật số dành cho các ngân hàng, nhưng chưa có gì dành cho người tiêu dùng. Paolo Ardoino cũng tái khẳng định việc Tether từ chối xin cấp phép theo quy định MiCA, viện dẫn yêu cầu dự trữ 60% tiền gửi ngân hàng.

Hoạt động token hóa cổ phiếu tiếp tục gia tăng. So sánh khối lượng giao dịch trên sàn DEX trong 7 ngày của Token Terminal cho thấy mức tăng so với tuần trước là 193,3 triệu USD đối với token cổ phiếu do Backpack phát hành, 106,1 triệu USD đối với token của Coinbase và 38,6 triệu USD đối với token của st0x.
Ở giai đoạn đầu của cuộc đua chứng khoán token hóa, vị trí dẫn đầu đang thay đổi nhanh chóng. Hoạt động giao dịch cổ phiếu memecoin trên Robinhood Chain đang chững lại, trong khi sự chú ý chuyển hướng sang Solana. Đến thứ Sáu, Solana đã vượt qua Robinhood về khối lượng giao dịch tài sản token hóa trên sàn DEX giao ngay.

Một so sánh riêng biệt cho thấy khối lượng giao dịch của Solana vượt qua NYSE, dù so sánh này cần xem xét kỹ lưỡng cách tính toán của từng bên. Lập luận của Raoul Pal rằng mọi thứ sẽ được token hóa nghe có vẻ thực tế hơn bao giờ hết so với các chu kỳ trước.

Các mối quan hệ hợp tác thực chất với các công ty tài chính truyền thống (tradfi) và web2 hiện đã trở nên phổ biến. Tuần này, Chainlink đã công bố một thỏa thuận với Infosys (nhà cung cấp hạ tầng CNTT toàn cầu trị giá 40 tỷ USD), đồng thời cả Apple và Google đều đăng tuyển các vị trí cấp cao liên quan đến blockchain và stablecoin. Các ông lớn trong lĩnh vực tài chính truyền thống đang công bố các báo cáo về tiền điện tử, như bài nghiên cứu của Blackrock về mối liên hệ giữa AI và blockchain.

Bộ slide này cung cấp một cái nhìn tổng quan tốt về thị trường tiền điện tử hiện tại. Một số điểm nổi bật:

• ETH vẫn chiếm phần lớn TVL của stablecoin.
• Solana có thể đang bị định giá thấp.
• Coinbase cũng vậy.

Cho đến nay, năm 2026 là sân khấu của ZEC và cơn sốt (HYPE).

Trong lĩnh vực DeFi, Hyperliquid đã vượt qua Solana về số dư USDC. NEAR đang thu hút sự chú ý đáng kể và thậm chí tự giới thiệu mình là “tiền có thể lập trình”, một động thái rõ ràng xâm nhập vào lãnh địa của Ethereum. Variational đã công bố sự kiện The VAR TGE và airdrop, nhận được phản hồi tích cực trên CT (Crypto Twitter). Câu chuyện về "token sinh lời" đang dần trở thành sự đồng thuận, đến mức sớm thôi, các tài xế Uber sẽ hướng hành khách tránh xa những meme vô giá trị và chuyển sang các token tạo ra doanh thu.

Một khung phân tích vững chắc hơn được trình bày trong bài viết trên X này, trong đó phân biệt các chiến lược sinh lời (HYPE và PUMP) với các tài sản tiền tệ (BTC và ZEC), cũng như với các "tài sản cho thuê" (thế giới của các shitcoin). Hai loại đầu tiên là những ứng cử viên tiềm năng để nắm giữ trong suốt một chu kỳ; còn các "tài sản cho thuê" thì nên được bán đi càng sớm càng tốt. Cùng tác giả này đã viết sáu dự đoán về chu kỳ tăng giá rất đáng đọc.

Kalshi đã bị tấn công trong tuần này. Thị trường dự đoán có trụ sở tại Mỹ này ban đầu phải đối mặt với cáo buộc về hoạt động tiền điện tử giả mạo, tiếp theo là phân tích về quy mô giao dịch lặp lại, sự kiểm tra kỹ lưỡng hơn và nhiều câu hỏi về số liệu thống kê của họ. IcoBeast đã phản bác các cáo buộc này trong một bài viết phản biện, và trong một thông điệp sau đó đã xin lỗi vì “đã cư xử như một kẻ ngốc.”

Polymarket lại gặp phải một vấn đề khác. Tờ Wall Street Journal đưa tin rằng những kẻ lừa đảo đã sử dụng thẻ ghi nợ bị đánh cắp để nạp tiền đặt cược và tìm cách rút tiền về các tài khoản do chúng kiểm soát. Những người am hiểu về sự việc cho biết Shayne Coplan đã yêu cầu nhân viên ưu tiên tăng trưởng và giải quyết vấn đề tiền phạt sau. Polymarket khẳng định họ có các biện pháp kiểm soát hoạt động đáng ngờ và đang hợp tác với các cơ quan chức năng.

Trên Solana, các nền tảng khởi chạy (launchpad) đã “khởi chiến” trong tuần này. Những người ủng hộ Pump.fun đã chỉ trích chế độ “token thưởng” của Stonkfun.xyz, cho rằng đây là một loại thuế bóc lột quá mức nhằm ưu đãi cho nội bộ. Cũng có những lời chỉ trích sâu sắc hơn, dường như nhằm mục đích cải thiện Stonkfun.xyz một cách thực sự. Một số tài khoản đã phản pháo rằng PUMP lại một lần nữa trả tiền cho các KOL để tung tin đồn gây hoang mang (FUD) nhằm bôi nhọ đối thủ.

Một số người khác chỉ ra phần thưởng “callout” của PUMP: số liệu cho thấy các KOL đang thua lỗ trong các giao dịch của họ trong khi lại kiếm tiền từ phần thưởng “callout”. Dù chuyện gì xảy ra giữa PUMP và STONK, việc cảnh giác với các KOL – đặc biệt là những người dính líu đến memecoins – là điều khôn ngoan. Họ đang công khai khoe khoang về việc khai thác lợi nhuận từ người dùng khác.

Nói về việc “vắt kiệt”, đợt tăng giá của Zcash đã thu hút các kẻ lừa đảo Ordinal bán các bộ sưu tập NFT trên blockchain. Gần một thập kỷ sau vụ lừa đảo Bitconnect, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) yêu cầu Trevon James, một KOL nổi tiếng của Bitconnect, phải hoàn trả $3.2 triệu từ số tiền thu được bất chính. Anh ta khẳng định số BTC nhận được là do bị đánh cắp. Có lẽ số tiền đó đã bị mất trong một vụ tai nạn thuyền.

Cuối cùng là vấn đề bảo mật. Bitget đã bị hack với số tiền khoảng 351 triệu USD. Giám đốc điều hành (CEO) của Bitget, Gracy Chen, cho biết quỹ bảo vệ của sàn giao dịch sẽ bù đắp khoản lỗ này, mặc dù sàn đã tạm thời đình chỉ việc rút tiền. Jeff Yan, người sáng lập Hyperliquid, đã chỉ trích những gì ông mô tả là các hoạt động tạo lập thị trường mờ ám của Bitget và cảnh báo rằng Bitget có thể trở thành FTX tiếp theo. Một số người khác cũng nhắc lại lời cảnh báo trước đây của Gracy Chen rằng Hyperliquid có thể trở thành FTX tiếp theo sau vụ việc JELLYJELLY. Zing!

Ông Yan không phải là người duy nhất “hân hoan” trước vụ hack Bitget. Các nhà đầu tư Monero cũng vậy, bởi giá XMR thường tăng sau các vụ hack lớn, có lẽ do các hacker chuyển sang sử dụng đồng tiền ẩn danh này. Một số người ủng hộ Monero khác còn ăn mừng vì cho rằng hacker ưa chuộng Monero hơn Zcash. Điều này dường như không tốt cho hình ảnh của các đồng tiền ẩn danh.

Và một báo cáo về lỗ hổng thực thi mã từ xa trên Safari của iPhone đã một lần nữa nhắc nhở chúng ta không nên coi thiết bị duyệt web hàng ngày như một két sắt. Hãy sử dụng ví phần cứng và chú ý đến những gì bạn đang ký xác nhận.

Hãy cẩn trọng khi sử dụng.

-David Sencil