Terawulf và IREN cược lớn vào AI khi doanh thu đào Bitcoin giảm

Lỗ hoạt động gia tăng trong bối cảnh chi phí leo thang

Trong quý 3 năm 2026, nhà cung cấp hạ tầng kỹ thuật số của Mỹ Terawulf ghi nhận tổng doanh thu $76,2 triệu, tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước (YoY), chủ yếu nhờ mảng cho thuê trung tâm dữ liệu tính toán hiệu suất cao (HPC). Doanh thu từ mảng HPC tăng vọt lên $63 triệu, chiếm khoảng 83% tổng doanh thu.

Ngược lại, doanh thu từ khai thác bitcoin và các tài sản kỹ thuật số truyền thống tiếp tục giảm về tỷ trọng trong tổng doanh thu, khẳng định sự chuyển hướng mạnh mẽ của Terawulf sang lĩnh vực cung cấp hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI).

Bất chấp sự tăng trưởng về doanh thu, Terawulf phải đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng đối với lợi nhuận hoạt động trong quý này. Theo kết quả tài chính công bố ngày 6 tháng 11, khoản lỗ hoạt động của công ty đã mở rộng lên 88,2 triệu USD từ mức 24,7 triệu USD trong quý tương ứng của năm 2025.

Nguyên nhân chính dẫn đến việc lỗ gia tăng chủ yếu là do chi phí bán hàng, chi phí chung và chi phí quản lý tăng vọt khi Terawulf mở rộng hoạt động doanh nghiệp, tuyển dụng thêm nhân viên kỹ thuật và điện lực, đồng thời thúc đẩy các dự án phát triển công suất hàng gigawatt. Chi phí lãi vay cũng tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước, phản ánh gánh nặng nợ lớn hơn và việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi để tài trợ cho quá trình mở rộng đòi hỏi vốn đầu tư lớn. Tổng chi phí và chi tiêu đã tăng hơn gấp đôi, từ 75,3 triệu USD trong quý III năm 2025 lên 164,5 triệu USD.

Terawulf mở rộng phạm vi hạ tầng AI

Khoản lỗ hoạt động ngày càng gia tăng và chi phí tăng cao của Terawulf phản ánh việc công ty mở rộng cơ sở hạ tầng trên diện rộng tại một số khuôn viên trung tâm dữ liệu lớn. Cơ sở Lake Mariner của công ty có công suất CNTT vận hành là 102 megawatt (MW) tính đến ngày 30 tháng 9, với 336 MW khác đang được xây dựng với chi phí ước tính từ 8 triệu đến 10 triệu USD cho mỗi MW.

Tại khuôn viên Justified, công ty đã ký kết hợp đồng thuê 20 năm với Anthropic, tương đương với khoảng 19 tỷ USD doanh thu theo hợp đồng, được hỗ trợ bởi khoản tín dụng dự phòng từ Google để tài trợ cho dự án. Trong khi đó, Terawulf đã mở rộng khuôn viên Muskie tại Kentucky lên 1 gigawatt (GW) công suất điện đã ký kết, củng cố lộ trình phát triển dài hạn của mình.

Để hỗ trợ kế hoạch mở rộng cần nhiều vốn và quản lý chi phí ngày càng tăng, Terawulf đã kết thúc quý III với khoảng 2,4 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt và tiền mặt bị hạn chế sử dụng. Công ty cũng đã hoàn tất việc bán 50,1% cổ phần trong Liên doanh Abernathy, thu về 250 triệu USD tiền mặt trả trước, cùng với các khoản thanh toán bổ sung dự kiến. Công ty cũng đã tăng hạn mức cam kết theo thỏa thuận tín dụng xoay vòng lên 400 triệu USD.

Sự chuyển hướng sang AI của IREN nêu bật xu hướng thay đổi trong toàn ngành

Sự chuyển hướng của Terawulf phản ánh xu hướng rộng lớn hơn trong giới các công ty khai thác bitcoin niêm yết trên sàn chứng khoán, những công ty đang tìm cách tận dụng nhu cầu ngày càng tăng đối với hạ tầng tính toán AI. IREN, một công ty khai thác bitcoin khác niêm yết trên sàn Nasdaq và đang chuyển hướng sang dịch vụ đám mây AI, đã báo cáo doanh thu từ khai thác giảm mạnh trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9.

Theo báo cáo quý gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), IREN đã tạo ra 28 triệu USD doanh thu từ khai thác bitcoin, giảm 58% so với 67 triệu USD trong quý trước và giảm 88% so với 233 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Sản lượng Bitcoin lao dốc xuống còn 402 BTC so với 2.039 BTC cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ băm hoạt động trung bình giảm xuống còn 8,8 exahash mỗi giây (EH/s) từ mức 45,3 EH/s.

Tính đến cuối tháng 9, IREN không còn nắm giữ bitcoin nào trên bảng cân đối kế toán, phản ánh chính sách bán bitcoin khai thác được hàng ngày của công ty. Công ty dự kiến sẽ hoàn tất đáng kể quá trình chuyển đổi từ khai thác bitcoin sang hoạt động đám mây AI vào ngày 31 tháng 12 năm 2026, với chỉ một lượng nhỏ hoạt động khai thác tiếp tục đến năm 2027.

Sự chuyển đổi này đã thay đổi cơ cấu doanh thu của IREN. Doanh thu quý của công ty tăng 66% so với quý trước, đạt 228 triệu USD, chủ yếu nhờ doanh thu từ dịch vụ đám mây AI khoảng 200 triệu USD, tăng 182% so với quý trước. Công ty cũng đã thu hẹp khoản lỗ ròng từ 684 triệu USD xuống còn 263 triệu USD, trong khi lợi nhuận điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) tăng từ 19 triệu USD lên 66 triệu USD.

IREN báo cáo tổng tài sản là 20,6 tỷ USD, bao gồm 6 tỷ USD tài sản trung tâm dữ liệu, được hỗ trợ bởi các thỏa thuận với khách hàng bao gồm Nvidia, Microsoft và 13 khách hàng khác.

Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này vẫn không thể giúp các công ty khai thác tránh khỏi sự biến động rộng hơn của thị trường. Cổ phiếu IREN đã giảm 17% vào ngày 5/11, đóng cửa ở mức 18,03 USD trong bối cảnh đợt bán tháo cổ phiếu AI và công nghệ. Bất chấp sự sụt giảm này, các nhà phân tích vẫn lạc quan và duy trì mức giá mục tiêu là 55 USD.