Báo cáo: Chuyên gia chiến lược của Goldman Sachs cho rằng lo ngại về sự xáo trộn do trí tuệ nhân tạo (AI) gây ra sẽ còn đeo bám cổ phiếu ngành phần mềm trong nhiều năm tới

Điểm chính:

• Chuyên gia chiến lược của Goldman Sachs, Ben Snider, đã cảnh báo vào ngày 13 tháng 4 rằng lo ngại về sự gián đoạn do AI gây ra có thể đè nặng lên các cổ phiếu tăng trưởng trong nhiều năm.
• Theo báo cáo của tác giả Brian Sozzi trên Yahoo Finance, cổ phiếu Servicenow đã giảm 48% và Salesforce giảm 36% tính từ đầu năm do mô hình cấp phép theo số lượng người dùng phải đối mặt với tình trạng "giảm số lượng người dùng" do AI gây ra.
• Meta, Amazon và Alphabet được dự báo sẽ phục hồi trước tiên khi Goldman Sachs hướng tới việc đầu tư chọn lọc trong giai đoạn tới năm 2027.

Lo ngại về AI khiến cổ phiếu phần mềm sụt giảm mạnh trong năm 2026, chiến lược gia của Goldman Sachs cảnh báo sẽ không có sự phục hồi nhanh chóng

Cảnh báo này, được Brian Sozzi của Yahoo Finance đưa tin vào thứ Hai, được đưa ra trong bối cảnh cổ phiếu phần mềm đang trải qua một năm 2026 đầy khó khăn. Báo cáo nhấn mạnh rằng Servicenow đã giảm 48% tính đến thời điểm hiện tại. Salesforce đã giảm 36%. Docusign giảm 42%. Những đợt sụt giảm này không phải ngẫu nhiên. Báo cáo giải thích rằng nhà đầu tư đang định giá "sự co hẹp số lượng người dùng", một kịch bản trong đó một trợ lý AI duy nhất thay thế nhiều người dùng phần mềm, làm sụt giảm doanh thu cấp phép theo từng người dùng mà các công ty SaaS đã xây dựng mô hình kinh doanh của mình dựa trên đó.

Sozzi cho biết ngành này đã mất khoảng $2 nghìn tỷ vốn hóa thị trường trong năm nay. Báo cáo của Snider, do nhóm Chiến lược Danh mục Đầu tư Mỹ của Goldman Sachs công bố, đã chỉ ra vấn đề cốt lõi một cách rõ ràng: việc giải quyết sự không chắc chắn của nhà đầu tư "có thể đòi hỏi bằng chứng cho thấy AI không đang thay thế các mô hình kinh doanh hiện có". Cho đến khi bằng chứng này xuất hiện thông qua kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng và cải thiện hiệu quả kinh tế đơn vị, giá cổ phiếu trong các ngành dễ bị tổn thương khó có thể tìm được điểm đáy.

Trong báo cáo của Sozzi, nhà phân tích Tyler Radke của Citi cũng đồng tình với lo ngại của Goldman, lưu ý rằng những lo lắng về "kiến trúc ứng dụng phần mềm, tính bền vững của mô hình kinh doanh và giá trị cuối cùng" có thể gia tăng trong những tháng tới. Tuy nhiên, bài bình luận trên Yahoo Finance giải thích rằng các công ty AI tư nhân được dự báo sẽ tạo ra hơn $100 tỷ doanh thu mới, vượt qua phần mềm ứng dụng truyền thống về các chỉ số tăng trưởng.

'SaaSpocalypse' và những gì Goldman đang theo dõi

Bản ghi chú của Goldman dựa trên báo cáo tháng 3/2026 của công ty có tiêu đề "AI có thể thay thế phần mềm?". Phân tích 31 trang này kết luận rằng AI khó có thể hoàn toàn thay thế phần mềm nhưng sẽ buộc phải thay đổi kiến trúc lớn xung quanh các mô hình ngôn ngữ lớn và các tác nhân tự động. Các doanh nghiệp hiện tại có một số lợi thế nhờ dữ liệu độc quyền và quy trình làm việc đã được thiết lập, nhưng cửa sổ thời gian để thích ứng không mở mãi mãi.

Ba tên tuổi lớn đã được miễn trừ một phần trong khung phân tích của Snider. Meta Platforms, Amazon và Alphabet được kỳ vọng sẽ "khôi phục đà tăng trưởng" nhờ kết quả kinh doanh mạnh mẽ dự kiến trong năm 2026 và 2027. Quy mô và việc tích hợp AI của họ mang lại một lộ trình khả thi mà các nền tảng SaaS nhỏ hơn chưa thể sánh kịp.

Tuy nhiên, nhóm "Magnificent Seven" rộng hơn đang gặp khó khăn, theo báo cáo của Yahoo Finance. Chiến lược gia Mislav Matejka của JPMorgan, được trích dẫn trong bài bình luận của Sozzi, cho biết nhóm này không còn thực hiện vai trò "nơi trú ẩn an toàn" so với chỉ số S&P 500 như trước đây. Chỉ Amazon và Alphabet có mức tăng nhẹ tính đến thời điểm hiện tại. Tesla giảm khoảng 23%.

Vốn đang chuyển hướng sang các lĩnh vực có tài sản vật chất, bao gồm trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng, nơi mức độ ảnh hưởng của sự gián đoạn phần mềm thuần túy thấp hơn, và chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI vẫn là động lực trực tiếp.

Sự hoài nghi của công chúng gia tăng áp lực ngoài Phố Wall

Sự thận trọng của các tổ chức tại Goldman Sachs có sự tương đồng trong dư luận. Một cuộc khảo sát của Đại học Quinnipiac với 1.397 người trưởng thành tại Mỹ cho thấy 80% lo ngại về AI, trong đó 70% tin rằng nó sẽ làm giảm cơ hội việc làm. Con số này tăng mạnh so với 56% trong cuộc khảo sát tháng 4/2025 của Quinnipiac.

Niềm tin vào thông tin do AI tạo ra vẫn còn rất thấp. 76% số người được hỏi cho biết họ "hầu như không bao giờ" hoặc "chỉ đôi khi" tin tưởng vào kết quả do AI tạo ra. Một cuộc thăm dò riêng biệt của NBC News cho thấy 57% cử tri đã đăng ký tin rằng rủi ro của AI lớn hơn lợi ích.

Sự phản đối đối với các trung tâm dữ liệu AI cũng đang gia tăng. 75% người Mỹ phản đối việc xây dựng một trung tâm dữ liệu AI trong cộng đồng của họ, với 72% số người phản đối cho rằng chi phí điện sẽ tăng cao và 64% chỉ ra vấn đề tiêu thụ nước. Sự phản đối tại địa phương này đang gây ra những trì hoãn thực sự cho các dự án, trong bối cảnh các công ty hyperscaler vẫn đang đẩy dự báo chi tiêu vốn lên cao hơn cho năm 2026.

74% số người được hỏi trong cuộc thăm dò cho rằng chính phủ chưa làm đủ để quản lý AI, và 76% cho rằng các doanh nghiệp thiếu minh bạch về việc sử dụng AI của họ.

Sự căng thẳng mà dữ liệu của Quinnipiac phản ánh là có thật: việc sử dụng các công cụ AI cá nhân đang gia tăng, với 51% người được hỏi cho biết họ đã sử dụng AI cho mục đích nghiên cứu, tăng so với 37% vào năm 2025. Tuy nhiên, việc áp dụng đang diễn ra nhanh hơn so với mức độ tin tưởng. Khoảng cách này, kết hợp với dự báo của Goldman về áp lực định giá kéo dài đối với các cổ phiếu tăng trưởng, cho thấy chu kỳ AI đang bước vào giai đoạn mà sự hoài nghi, chứ không phải sự nhiệt tình, đang định hình câu chuyện.