Bitcoin “cạn kiệt” khi giao dịch cược, phòng ngừa giá đổi: Glassnode

Công ty phân tích Glassnode cảnh báo vốn tiếp tục rút khỏi thị trường

Glassnode đã công bố đánh giá mới nhất của mình trên nền tảng mạng xã hội X vào thứ Tư, ngày 11 tháng 11, với tiêu đề khá đáng lo ngại là "Running on Empty" (Cạn kiệt). Lập luận chính của báo cáo này là triển vọng phục hồi giá của bitcoin đang bị hạn chế bởi thanh khoản cạn kiệt, nhu cầu của Mỹ suy yếu và áp lực ngày càng tăng đối với các nhà đầu tư mới tham gia thị trường.

"Bitcoin đã trượt xuống dưới mức giá gốc của các nhà đầu tư ngắn hạn là 75.600 USD và tụt hậu so với thị trường chứng khoán, trong khi nguồn vốn có thể đẩy giá lên lại tiếp tục rút khỏi thị trường," Glassnode giải thích. Công ty phân tích này bổ sung:

"Nguồn cung stablecoin đang thu hẹp với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 6 năm 2022, các quỹ ETF đang bán ròng, và bitcoin được giao dịch với mức chiết khấu trên Coinbase."

Thực tế, Glassnode ước tính nguồn cung stablecoin đã giảm 14,2 tỷ USD trong 30 ngày, trong khi các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) bitcoin giao ngay của Mỹ ghi nhận mức rút vốn ròng 1,6 tỷ USD trong 20 phiên giao dịch. Mức chênh lệch giá bitcoin trên Coinbase cũng vẫn ở mức âm, đạt mức chiết khấu sâu nhất kể từ tháng 2.

Trong khi đó, khoảng 35% số coin do các nhà đầu tư ngắn hạn nắm giữ vẫn đang sinh lời, so với gần như toàn bộ số coin này khi thị trường đạt đỉnh vào tháng 9. Glassnode đã xác định được nguồn cung áp lực đáng kể kéo dài đến mức $83.600, có thể gây cản trở cho các nỗ lực phục hồi khi các nhà đầu tư đang lỗ tìm kiếm cơ hội thoát khỏi thị trường.

Tuy nhiên, tình hình không hoàn toàn một chiều. “Mặt khác, đợt giảm giá đã loại bỏ hầu hết các vị thế mua đòn bẩy dài hạn gần mức giá hiện tại, lực mua vượt trội so với lực bán trong sổ lệnh, và hai nhóm ví lớn đã bắt đầu tích lũy,” công ty này nhận định. Các ví nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC và từ 1.000 đến 10.000 BTC đã tiếp tục tích lũy, mặc dù các nhà đầu tư nhỏ lẻ và những người nắm giữ lớn nhất vẫn tiếp tục bán ra.

Glassnode đã xác định được lượng lệnh mua đang chờ thực hiện đáng kể trong khoảng từ 68.000 USD đến 72.500 USD, cùng với sự tập trung thanh lý trong khoảng từ 59.500 USD đến 62.600 USD. Ở mức giá cao hơn hiện tại, thanh khoản sổ lệnh tương đối thưa thớt kéo dài đến mức 84.000 USD, trong khi các vụ thanh lý vị thế bán khống tập trung gần mức 87.500 USD. "Mức cao nhất trong tháng 9 là mức cao nhất đầu tiên kể từ mức cao nhất mọi thời đại năm 2025, và sự thay đổi xu hướng này sẽ duy trì miễn là giá vẫn ở trên mức thấp nhất tháng 6 là 58.5K USD," Glassnode cho biết.

Các mốc kỹ thuật trước mắt bao gồm 75.600 USD cho mức giá gốc của nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn, 77.500 USD cho mức trung bình thực sự của thị trường và 77.800 USD cho mức đóng cửa của Bitcoin vào ngày bầu cử.

Các nhà giao dịch quyền chọn Bitcoin đang chuẩn bị cho sự phục hồi hay những rắc rối tiếp theo?

Bên cạnh những gì Glassnode quan sát được hiện tại, số liệu về hợp đồng phái sinh từ Coinglass cho thấy thị trường đang cân bằng giữa sự lạc quan dài hạn và việc bảo vệ trước rủi ro giảm giá trước mắt. Khối lượng hợp đồng mở (open interest) của quyền chọn Bitcoin hiện ở mức 439.966 BTC, tương đương khoảng $33 tỷ, trong đó quyền chọn mua (call) chiếm 55,72% và quyền chọn bán (put) chiếm 44,28%. Tỷ lệ quyền chọn bán trên quyền chọn mua (put-to-call ratio) là 0,79 cho thấy vị thế đầu tư vào xu hướng tăng vẫn giữ được lợi thế khiêm tốn.

Sàn giao dịch quyền chọn có khối lượng giao dịch lớn nhất, Deribit của Coinbase, chiếm ưu thế về số lượng hợp đồng đang lưu hành. Hợp đồng quyền chọn mua tháng 11 13 với giá thực hiện $81.000 có khối lượng hợp đồng mở là 8.305,9 BTC, tiếp theo là hợp đồng quyền chọn mua tháng 12 ngày 25 với giá thực hiện $80.000 có 8.113,9 BTC và hợp đồng quyền chọn mua với giá thực hiện $100.000 có 6.612,7 BTC. Vị thế giao dịch tháng 12 còn bao gồm 6.520,6 BTC trong hợp đồng bán (put) giá $60.000, 5.842,1 BTC trong hợp đồng mua (call) giá $120.000, 5.518,8 BTC trong hợp đồng quyền chọn bán (put) giá 40.000 USD, và 5.403,9 BTC trong hợp đồng quyền chọn mua (call) giá 90.000 USD. Ngoài ra, còn có 5.200,8 BTC trong hợp đồng quyền chọn mua (call) giá 84.000 USD đáo hạn vào ngày 13 tháng 11.

Các hợp đồng tháng 11 với mức giá thực hiện $81,000 và $84,000 tổng cộng đại diện cho khoảng $1 tỷ giá trị danh nghĩa, mặc dù bitcoin sẽ cần một đợt phục hồi đáng kể trước khi hợp đồng đáo hạn vào thứ Sáu. Hoạt động giao dịch gần đây cho thấy một bức tranh thận trọng hơn. Trong tổng khối lượng giao dịch quyền chọn 24 giờ là 45.210 BTC, các hợp đồng quyền chọn bán (put) chiếm 50,32%, chỉ nhỉnh hơn một chút so với các hợp đồng quyền chọn mua (call) ở mức 49,68%.

Hoạt động tập trung vào các hợp đồng đáo hạn vào ngày 12-13 tháng 11 với mức giá thực hiện từ 72.000 USD đến 75.500 USD. Đặc biệt sôi động là các hợp đồng quyền chọn bán (put) mức giá $72.000 và $73.000 trên sàn Deribit, với khối lượng lần lượt là 730,3 BTC và 715,8 BTC. Các hợp đồng đáng chú ý khác bao gồm hợp đồng quyền chọn mua (call) $100.000 ngày 27/11 trên Deribit với khối lượng 868,3 BTC và hợp đồng quyền chọn bán (put) $50.000 ngày 25/12 với khối lượng 673,8 BTC.

Xét về mặt lịch sử, số lượng hợp đồng quyền chọn mở đạt đỉnh gần 65 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, giảm nhanh xuống còn khoảng 25 tỷ USD sau khi hết hạn vào tháng 12, và phục hồi ngắn hạn lên khoảng 53 tỷ USD vào tháng 9 năm 2026. Khối lượng giao dịch trên Deribit cũng đạt khoảng 11,5 tỷ USD trong tháng 9, so với khoảng 5 tỷ USD trong bối cảnh thị trường suy giảm của tháng này.

Các thị trường dự đoán nói gì về mức giá tiếp theo của Bitcoin?

Các thị trường dự đoán mang đến một góc nhìn khác, với bốn thị trường trên Polymarket và Kalshi phản ánh sự khác biệt đáng kể giữa mức giá ngắn hạn và kết quả cuối năm. Thị trường dự đoán giá Bitcoin tháng 11 trên Polymarket đã thu hút $5,17 triệu với 28 mức giá mục tiêu. Các nhà giao dịch đánh giá xác suất chạm mức $75.000 là 91%, $77.500 là 62% và $80.000 là 39%. Ngược lại, xác suất giảm giá lần lượt là 73% cho mức $72.500, 50% cho mức $70.000 và 18% cho mức $65.000. Xác suất đạt mức $100.000 chỉ ở mức 1%.

Thị trường dự đoán mức giá chạm năm 2026 rộng hơn của Polymarket đã tích lũy được 84,26 triệu USD. Các xác suất của thị trường này bao gồm 61% cho mức 70.000 USD, 34% cho mức 65.000 USD và 20% cho mức 60.000 USD. Các mục tiêu tăng giá nhận được 18% cho mức $90.000, 6% cho mức $100.000 và dưới 1% cho mức $250.000. Đồng thời, thị trường giá tối đa tháng 11 của Kalshi, với khối lượng giao dịch 1,34 triệu USD, phân bổ 19% cho mức vượt quá 82.500 USD, 15% cho mức 85.000 USD và 8% cho mức 87.500 USD.

Thị trường thanh toán cuối năm riêng biệt trị giá $46,75 triệu của Kalshi cho thấy kết quả hẹp hơn. Khung giá $70.000-$74.999,99 dẫn đầu với 18,9%, tiếp theo là $75.000-$79.999,99 với 18,5%, và khoảng $65.000-$69.999,99 với 13%. Điều quan trọng là các hợp đồng này đo lường các kết quả khác nhau. Các hợp đồng "price-touch" của Polymarket được thanh toán khi đạt đến các ngưỡng quy định, trong khi thị trường dự đoán cuối năm của Kalshi tập trung vào phạm vi đóng cửa thực tế của Bitcoin.

Nhìn chung, cảnh báo thanh khoản mới nhất của Glassnode, hoạt động quyền chọn phòng thủ và các xác suất thị trường dự đoán có vẻ tiêu cực cho thấy một thị trường đầy bất ổn hơn là một sự sụp đổ không thể tránh khỏi. Các nhà đầu tư nắm giữ số lượng lớn đang tích lũy, song dòng vốn tổng thể vẫn không thuận lợi. Thách thức trước mắt của Bitcoin không chỉ đơn thuần là thu hút người mua, mà còn phải chứng minh rằng nhu cầu phục hồi có thể vượt qua áp lực bán đã tồn tại sẵn trong cấu trúc thị trường của nó.