Співзасновник Next.io заявляє, що інсайдерська торгівля на ринках прогнозів є «найскладнішою проблемою, яку потрібно вирішити»

Sportradar «вибирає сторону» у протистоянні в галузі

Коли цього місяця Sportradar погодився надавати Kalshi офіційні дані та інструменти забезпечення чесності, цей крок сприйняли як технічну віху. Для П’єра Лінда, співзасновника та керуючого директора Next.io і рушійної сили бренду NEXTPredict, це має набагато ширше значення. «Я вважаю, що це надає значного авторитету ринку прогнозів», — сказав він у коментарі Bitcoin.com News, додавши, що ця угода «є справжньою основою розрахунків» — швидкого та безпечного врегулювання ринків, стандартизацію яких Sportradar проводив протягом двох десятиліть у сфері спортивних ставок. «Досі такого на ринку прогнозів не було», — пояснив він.

Лінд бачить у цій угоді ще один сигнал. Американська асоціація азартних ігор (American Gaming Association) тиснула на своїх членів, щоб ті не співпрацювали з операторами ринків прогнозів, і дехто з них вийшов зі складу асоціації. На цьому тлі, коли партнери продовжують відходити, «стає дедалі складніше [the AGA] утримувати компанії від співпраці з ринками прогнозів». Його висновок: асоціація «повинна почати думати про перегляд своєї політики нульової толерантності щодо ринку прогнозів, оскільки очевидно, що вона не працює». Це оптимістична інтерпретація подій.

За кроком Sportradar через кілька днів у галузевій пресі з’явилася незручна історія щодо дотримання вимог, коли штат Невада вирішив притягнути компанію Kalshi до відповідальності за неповноцінну геозону, що базувалася на власному програмному рішенні. Лінд, який зазначив, що пізніше того ж дня мав зустрітися зі співзасновницею та головою GeoComply Анною Сейнсбері, висловився прямо: «GeoComply — це стандарт, так само як Sportradar є стандартом для розрахунків та офіційних даних», підкресливши, що оператори повинні покладатися на перевірених постачальників, «а не на саморобні рішення». Його висновок був чітким:

«Я не думаю, що це та сфера, на якій варто економити».

Динаміка розвитку справді існує, хоча її й легко переоцінити. Як зазначив Лінд, ринок спортивних ставок у США наразі залишається «набагато більшим, ніж ринок прогнозів», хоча розрив скорочується: за його оцінками, фінал НБА продемонстрував майже рівність між гравцями на спортивних ставках та ринками прогнозів за обсягом реальних ставок, хоча він сам застеріг щодо цього порівняння: «Обсяги ставок у цьому плані не можна порівнювати як «яблука з яблуками», що дещо ускладнює порівняння цих галузей».

Розрив між цими двома показниками є суто технічним. Ставка в букмекерській конторі робиться один раз і розраховується один раз, тому ставка в розмірі 100 доларів додає 100 доларів до загального обсягу ставок. Контракт на ринку прогнозів можна купувати та продавати багато разів до завершення події — трейдер відкриває позицію, продає її далі, наступний власник продає знову, і кожна операція враховується. Один і той самий долар, вкладений з упевненістю, враховується неодноразово, що завищує обсяг ставок на ринку прогнозів порівняно з букмекерськими конторами. Саме тому загальний обсяг ставок вигідно відображає нові майданчики, а дохід або унікальний обсяг є більш об’єктивним критерієм оцінки.

Прогнозується, що обсяги ставок на реальні гроші під час Чемпіонату світу з футболу досягнуть рекордних значень у всьому секторі — хоча те, чи далеко пройде збірна США, матиме величезний вплив на внутрішні загальні показники, тому розбіжність у прогнозах є значною.

«Найскладніше питання, яке потрібно вирішити»

Якщо запитати Лінда, де сектор найбільш вразливий, він вкаже на редакції, а не на судові зали. За його словами, на громадську думку впливають саме історії про інсайдерську торгівлю та великі судові позови — і ринки прогнозів перетворилися з об’єктів, які «переважно вважалися машиною істини», на частину ширшої дискусії про гейміфікацію Америки, де «все стає предметом ставок».

Щодо інсайдерської торгівлі, Лінд проявив незвичайну відвертість для людини, яка будує бізнес на легітимності цього сектору. «Це стане каменем спотикання і найскладнішим питанням для вирішення», — сказав він. Інсайдерська торгівля на фондовому ринку є «досить ізольованою» та відстежуваною, але ринки геополітичних подій — ні: перед тим, як країну атакують, «солдати отримують інструктаж», і інформація поширюється назовні. «Я вважаю, що повністю усунути можливість інсайдерської інформації — це неможливе завдання», — визнав він.

Він підкреслив ключову відмінність у бізнес-структурі — і, відповідно, у мотивації: на відміну від букмекерської контори, яка втрачає гроші через недобросовісного гравця, оператор ринку прогнозів є нейтральним посередником. «Якщо хтось програє чи виграє, це не турбує платформу. Вона завжди отримає свою комісію», — сказав Лінд, тому «у неї немає такого великого стимулу припиняти інсайдерську торгівлю, як у компанії, що займається спортивними ставками».

Саме тут і виявляються обмеження угоди зі Sportradar: її інструменти спрямовані на боротьбу з маніпулюванням результатами спортивних матчів, а не з інсайдерською торгівлею щодо політичних чи геополітичних контрактів, де й відбуваються найгучніші скандали. У інтерв’ю 2025 року генеральний директор Polymarket Шейн Коплан у програмі «60 хвилин» на CBS News висловив думку, що інсайдери, «які мають перевагу на ринку, — це добре», аргументуючи це тим, що така діяльність прискорює встановлення істини. З того часу компанія змінила свою позицію: у березні 2026 року вона оновила свої правила, заборонивши торгівлю на основі викраденої конфіденційної інформації, та почала співпрацювати з органами влади у гучних справах, таких як ставки Ганнона Кена Ван Дайка — бійця спецпідрозділу, що брав участь у рейді проти Мадуро.

За його словами, ці заходи мають обмежений характер: забороняється участь політиків та військовослужбовців, але «якщо ви перебуваєте на дійсній військовій службі, ви можете просто розповісти про цю інформацію своєму братові», і «ця особа зможе здійснити операцію замість вас». Звичайно, у контексті фондового ринку це було б явним випадком інсайдерської торгівлі. Занадто жорстке посилення вимог має свою ціну. На ринку, де панує жорстка конкуренція, заборони, що зменшують кількість учасників торгів, є самознищувальними, оскільки «оператори, що мають найбільшу ліквідність, — це ті, хто може запропонувати найкращий продукт».

Результатом є «пастка-22 для операторів», — зазначив Лінд, і його висновок є невтішним: «з огляду на хаотичний характер сучасного світу, це дуже, дуже важко зупинити».

Шлях до Європи — і далі: ринки прогнозів

Ці оцінки мають сенс, стверджує Лінд, лише якщо врахувати культурні відмінності. Європейці «бачитимуть у цьому спортивні ставки», коли дивляться на продукт ринку прогнозів, тоді як «американці більше виховані як трейдери», і їхніми орієнтирами є «конкуренція в Robinhood або конкуренція в Coinbase», а не букмекерська контора. На думку Лінда, саме тому «Flutter коливається навколо [a] капіталізація Flutter коливається навколо 18 млрд доларів, тоді як [Kalshi] 22 мільярди доларів», і саме тому інвестори «вважають, що [Kalshi] є наступним Robinhood».

Для Європи Лінд бачить один реалістичний шлях. Мальта є «єдиною юрисдикцією в Європі, яка розглядає можливість регулювання цього продукту як фінансового похідного інструменту», — така класифікація могла б відкрити доступ до всього ЄС, і «всі великі гравці вивчають Мальту як потенційну юрисдикцію, що представляє інтерес». (Кілька тижнів тому Next.io провела конференцію Polymarket на Мальті.)

Однак цей оптимізм стикається з недавнім прецедентом. Верховний суд Європи нещодавно підтвердив, що держави-члени можуть забороняти азартні ігри незалежно від наявності ліцензії іншої країни — і доки національні регулятори продовжуватимуть розглядати ринки прогнозів як азартні ігри, як це зробили Нідерланди щодо Polymarket цього місяця, мальтійська класифікація може не сприйматися так позитивно, як сподіваються оператори, якщо питання про віднесення до фінансових деривативів залишатиметься на Старому континенті таким же суперечливим, як і сьогодні.

У перспективі Лінд очікує, що оператори перестануть «вважати себе компаніями, що працюють на ринках прогнозів, а будуть бачити себе скоріше як компанії, що працюють з похідними фінансовими інструментами», і «зрештою почнуть зливатися з продуктами типу Robinhood». Він також очікує, що в середньостроковій перспективі штати США оберуть підхід, орієнтований на оподаткування, а не на заборону.

Наразі Лінд залишається не лише аналітиком, а й користувачем. Як швед, він «сподівається, що Швеція виграє» чемпіонат світу з футболу, і зізнається, що постійно перевіряє ринки під час матчів — «мабуть, сто разів на день». Причина цього більш людська, ніж можна було б очікувати: «Завжди цікаво зробити кілька угод». Для галузі, яка досі сперечається, чи є вона фінансами чи азартними іграми, це, мабуть, найчесніша відповідь із усіх можливих.