CFTC згадує позицію щодо біткойна в надзвичайному розпорядженні, що захищає компанію Kalshi

Приклад з біткойнами розширює боротьбу за межі спортивних контрактів

У відповідь на позов Нью-Йорка проти ринку прогнозів 11 серпня CFTC наказала Kalshi продовжувати роботу біржі відповідно до звичайних практик та основних принципів Закону про товарні біржі. Надзвичайний наказ був виданий після попередження Kalshi від 1 серпня про те, що запитуваний штатом заборонний наказ може повністю унеможливити пропозицію контрактів на події з Нью-Йорка.

Комісія заявила, що заходи з примусового виконання, вжиті штатом Нью-Йорк, призвели до «значного порушення роботи ринку», назвавши загрозу раптового закриття «екзистенційною» для регульованих ринків, трейдерів та власної юрисдикції. Оскільки штаб-квартира Kalshi розташована в Нью-Йорку, CFTC зазначила, що заборона на діяльність «в межах або з» цього штату може позбавити біржу можливості обслуговувати будь-кого в будь-якому місці.

Ця заява ґрунтується на реєстрації Kalshi у 2020 році як біржі, визначеної на федеральному рівні, що, на думку комісії, робить її контракти на спортивні події свопами, які перебувають під її виключним контролем. Багато штатів відкидають цю тезу, так само як і федеральний суддя. У висновку, підписаному 7 серпня та зареєстрованому 10 серпня, федеральний окружний суддя Вернон Д. Олівер постановив, що спортивні контракти Kalshi ніколи не були свопами, тому юрисдикція CFTC ніколи не поширювалася на них. Він додав, що навіть якби вони були свопами, федеральне законодавство не мало б переваги над законами штату Коннектикут щодо азартних ігор. Коннектикут — один із дев’яти штатів, проти яких CFTC подала позови з метою захисту своєї юрисдикції.

У постанові перелічено контракти на зміни федеральної ставки рефінансування, що їх ухвалює Федеральний комітет з відкритих ринків, на трафік у Ормузькій протоці, на посухи в штатах, на терміни рецесії, а також на те, чи досягне криптоактив певної ціни — серед продуктів, які трейдери могли б втратити. Далі в ній описано трейдера, який утримує позицію компанії Kalshi щодо ціни біткойна на кінець 2026 року. На думку комісії, примусова ліквідація може зруйнувати цю стратегію та змусити трейдера розпродати біткойни та інші активи. Арбітражник із протилежною позицією в іншому місці може залишитися з одностороннім ризиком, якого він ніколи не хотів. Питання про те, чи вважаються такі контракти на події свопами, вже цілий рік викликає розбіжності серед судів.

У різних штатах відповіді на це питання постійно відрізняються. Два тижні тому федеральна суддя Кетрін Менендес визначила, що контракти на вибори до Сенату США, переможця Чемпіонату світу з футболу та відновлення судноплавства в Ормузькій протоці, ймовірно, відповідають федеральному визначенню свопу, водночас заблокувавши заборону штату Міннесота щодо таких контрактів як кримінального правопорушення. Вона провела межу в інших випадках, визнавши, що ринки, пов’язані з переможцем реаліті-шоу та словами коментаторів Чемпіонату світу з футболу, не мають фінансових наслідків, яких вимагає закон.

Комісія також попередила, що ризик зупинки призведе до включення премії в ціну кожного контракту на подію, а також додаткової премії в ціну контрактів, що котируються на нью-йоркській біржі, створюючи арбітраж, зумовлений ризиком правозастосування, а не самими подіями, що є предметом торгівлі. Якщо Нью-Йорк зможе використати законодавство про азартні ігри для заборони цих продуктів, стверджувала комісія, він зможе націлитися на будь-які похідні інструменти, що регулюються CFTC, включаючи ф’ючерси.

Голова комісії Майкл С. Селіг зазначив у супровідному прес-релізі, що Нью-Йорк хоче, щоб похідні контракти на події «зникли під його залізною завісою державних законів про азартні ігри». Представник компанії Kalshi висловив аналогічну думку в інтерв’ю The Block, зазначивши, що у разі закриття Nasdaq у Нью-Йорку ліквідність вичерпається, а торгівля стане складнішою для людей по всій країні.

У петиції Нью-Йорка вимагається постійний судовий заборона, проведення бухгалтерського обліку, відшкодування, конфіскація незаконно отриманих доходів, компенсація збитків, стягнення суми, що втричі перевищує прибуток Kalshi, та 100 000 доларів за кожну несанкціоновану пропозицію щодо спортивних ставок. Окремо у постанові CFTC згадується позов у винесеному з юрисдикції федеральному судовому процесі, в якому вимагається щонайменше 36 мільярдів доларів компенсації за збитки. Примітно, що ця загальна сума ніде не згадується у самій перевіреній петиції, незважаючи на повідомлення про протилежне. У петиції зазначено, що Kalshi не має ліцензії на азартні ігри в штаті Нью-Йорк, дозволяє особам віком від 18 до 20 років відкривати рахунки, хоча мінімальний вік у штаті становить 21 рік, а також повідомила про оцінку вартості компанії в 22 мільярди доларів при річному обсязі операцій у 178 мільярдів доларів. Генеральний директор Kalshi звинуватив у позові лобістів індустрії казино.

Надзвичайний наказ не був першим кроком CFTC проти штату Нью-Йорк. Комісія вже подала клопотання про винесення заборонного судового наказу проти штату, а Нью-Йорк оскаржив рішення судді Роберта Дж. Шелбі від 4 серпня щодо цього клопотання вже через день після його оприлюднення. Шелбі виніс рішення на користь Юти, назвавши головний аргумент Kalshi щодо законодавства неправдоподібним тлумаченням намірів Конгресу. Суперечка з Нью-Йорком почалася ще раніше: 24 жовтня 2025 року Державна комісія з азартних ігор винесла компанії Kalshi розпорядження про припинення діяльності, а біржа подала позов через три дні до Південного окружного суду Нью-Йорка, який відхилив його 7 липня, а потім ще раз — 27 липня.

У постанові як єдиний прецедент наводиться втручання Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) у справі штату Мічиган від 14 липня, але воно відбулося занадто пізно, щоб мати ефект. У цій справі комісія призупинила дію надзвичайного розпорядження Kalshi та зобов’язала її виконати відкриті угоди після того, як окружний суддя округу Інгем Розмарі Аквіліна постановила, що позиції в Мічигані мають бути анульовані, скасовані та відшкодовані. Керівник відділу правозастосування Kalshi Роберт ДеНо (Robert DeNault) публічно відреагував тієї ж ночі, заявивши:

«Ми вже вжили заходів і розірвали угоди, як того вимагало рішення суду штату Мічиган. Нас ставлять у безвихідне становище, змушуючи виконувати рішення державних судів, які можуть суперечити нашим федеральним регуляторним зобов’язанням. У нас не було вибору».

У постанові Аквіліни також встановлено кінцевий термін для впровадження геофенсінгу, який настає сьогодні, 12 серпня, а з завтрашнього дня за його недотримання передбачено штрафи у розмірі 500 000 доларів на день. Постанова від 11 серпня не вирішує жодної з восьми претензій штату Нью-Йорк, і комісія визнала, що справа перейшла до федерального суду, де суперечки щодо повернення справи на новий розгляд можуть затягнутися. Адвокат у сфері азартних ігор Деніел Валлах зазначив, що очікувана апеляція у справі штату Юта в Десятому окружному апеляційному суді призведе до розгляду ринків прогнозів у семи з 13 федеральних апеляційних округів — такий розподіл, як правило, призводить до розбіжностей у рішеннях, що є підставою для перегляду справи Верховним судом.