Arthur Hayes, Bitcoin’in 1 milyon dolara ulaşmadan önce 50.000 dolara düşebileceği konusunda uyarıyor

Hayes'in Yapay Zeka Altyapısı Geliştirilmesinin Gerçekte Ne Olduğuna Dair Görüşü

BitMEX'in kurucu ortağı ve Maelstrom'un yatırım direktörü Arthur Hayes, trilyonlarca dolarlık yapay zeka altyapısı patlamasının geleneksel bir teknoloji genişlemesinden ziyade bir gayrimenkul kredi balonuna benzediğini savunuyor. 4 Ağustos'ta yayınlanan "Situationship" başlıklı makalesinde Hayes, veri merkezi finansmanını 2000 yılındaki kâr odaklı dot-com çöküşünden ziyade 2008 finansal kriziyle karşılaştırdı ve bir yapay zeka kredi çöküşünün, hükümet müdahalesini ve likiditeyi tetikleyerek Bitcoin'i 1 milyon dolara doğru itebileceğini savundu.

Hayes şöyle yazdı:

"Yetkililer, yapay zeka kaynaklı GSYİH artışının sıradan bir emlak balonundan ibaret olduğunu fark edip yeterince paniğe kapıldıklarında, 2008 Küresel Finansal Krizi'ndekinden daha büyük miktarlarda para basacaklar. Bu da nihayetinde bitcoin'i 1 milyon dolar ve ötesine taşıyacak."

Hayes’in tezinin merkezinde, yapay zeka modellerini eğitmek ve çalıştırmak için kullanılan veri merkezleri kuran büyük bulut şirketleri, yani hiperskalerler yer alıyor. Hayes, bu şirketlerin hızla değer kaybeden donanımlarla dolu gayrimenkulleri fiilen finanse ettiğini savunuyor. Yeni çipler daha az elektrikle daha fazla hesaplama gücü ürettikçe, kredi verenler sonunda eskimiş ekipmanlarla dolu tesisleri finanse etmek zorunda kalabilir.

Fed ve Hazine Neden Kredi Akışını Sürdürüyor?

Federal Rezerv tarafından ankete katılan piyasa katılımcıları da benzer endişeleri dile getirmiş ve yapay zeka ile ilgili riskler, katılımcılar tarafından belirlenen en önemli kısa vadeli tehditler arasında yer almıştır. Federal Rezerv Kurulu’nun Mayıs 2026 tarihli Finansal İstikrar Raporu, Mart ve Nisan aylarında New York Fed personeli tarafından görüşülen 20 piyasa temsilcisinin görüşlerine dayanmaktadır; bu kişiler, hisse senedi değerlemelerini, borçla finanse edilen sermaye harcamalarını, işgücü piyasasında meydana gelebilecek olası zararları ve özel sektör kredilerini başlıca kırılganlık noktaları olarak işaretlemiştir. Katılımcıların yarısı, yapay zekayı olası bir şok faktörü olarak belirtiyor; bu oran, 2025 sonbaharındaki ankette %30 idi.

Hayes’e göre, kısa vadeli faiz oranları nominal ekonomik büyümenin altında kalırken uzun vadeli getiriler yükseldiğinden, bankalar bu riske yönelik kredi vermeyi sürdürüyor. Daha dik bir getiri eğrisi, bankaların fonlama maliyetleri ile kredi faiz oranları arasındaki farkı genişleterek kredileri daha kârlı hale getiriyor. Hayes, veri merkezlerine, nadir toprak elementleri madencilerine ve silah üreticilerine sağlanan krediler de dahil olmak üzere, kripto para giriş noktalarını defalarca Federal Rezerv politikasıyla ilişkilendirmiştir.

Hayes ayrıca, acil durum kredi verme yetkilerini kullanan varsayımsal bir devlet destek mekanizmasının taslağını çiziyor. Hayes, Döviz İstikrar Fonu’nda 28 milyar dolar bulunduğunu tahmin ediyor ve geçmişte Fed destekli özel amaçlı araçlar için kullanılan 10 kat kaldıraçla, Hazine Bakanı Scott Bessent’in yaklaşık 280 milyar doları zarar eden yapay zeka girişimlerine yönlendirebileceğini belirtiyor. Hayes, bu müdahaleyi geleneksel niceliksel genişleme yerine özsermaye odaklı para yaratma olarak nitelendiriyor.

Hayes’in Bitcoin’in Dip Noktasını Tahmin Ettiği Zaman

Hayes’in analizine göre, Bitcoin Ekim 2025’te zirveye ulaştı, ardından yapay zeka kredileri ve hisse senetleri marjinal doları emdiği için değerinin yarısını kaybetti. O, yapay zeka altyapısına akan sermayenin, Bitcoin’in daha fazla değer kazanmasını destekleyecek likiditeyi azalttığını savunuyor. Hayes, likidite geri dönene kadar fiyatın durgunlaşabileceği konusunda uyarıda bulundu.

Ayrıca şunları yazdı:

"Bitcoin bir süre 60.000 ile 70.000 dolar arasında dalgalanacak ve 50.000 dolara kadar düşme potansiyeli var."

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) kısa vadeli tabloyu gölgeliyor; Hayes, yatırımcıların bu kurumsal hazine şirketi tarafından gerçekleştirilebilecek potansiyel bitcoin satışlarına ilişkin endişeleri de göz önünde bulundurmaları gerektiğini savunuyor. Onun daha geniş kapsamlı analizi, bitcoin'in bir sonraki büyük hareketinin merkezine sadece benimsenme değil, likiditeyi de yerleştiriyor. Aynı mantık, savaş harcamalarının piyasaları nakit ile doldurduğu dönemde belirlediği 125.000 dolarlık yıl sonu hedefinin de temelini oluşturmuştu.

Hayes, bu ölçekteki sermaye yanlış tahsisinin halihazırda subprime krizini aştığını savunurken, yapay zeka kaynaklı kredi patlamasının ise gayri safi yurtiçi hasılaya oran olarak demiryolu yatırımlarıyla karşılaştırılabilir bir düzeye ulaştığını belirtiyor. Aşırı kredi verme uygulamasının, sonunda politika yapıcıları finansal sisteme önemli ölçüde daha fazla likidite enjekte etmeye zorlayacak zararlar doğuracağını öngörüyor. Tezinin önceki versiyonları, ABD Hazine tahvillerinden sermaye kaçışı da dahil olmak üzere farklı kanallar aracılığıyla aynı sonuca varmıştı.

Hayes şunları ekledi:

"Bu sefer, bitcoin zaten mevcut ve 1 milyon dolar veya daha yüksek bir seviyeye ulaşarak birçok kişinin hayallerini gerçekleştirebilir."

Hayes Balonun Ne Zaman Patlayacağını Öngörüyor

Makalede sunulan zaman çizelgesi, hesaplaşmanın yıllar ötesine ertelenmesini öngörüyor; Hayes, mevcut yapay zeka hisselerindeki satış dalgasını, henüz zirveye ulaşmamış bir boğa piyasası içindeki bir düzeltme olarak tanımlıyor. Açıklanan veri merkezi sermaye harcamalarının hızının 2027 ortasından itibaren yavaşlayacağını ve bu yavaşlamanın 2028 yılında açıkça ortaya çıkacağını öngörüyor.

Onun anlatımına göre, kredi hacmi bu yavaşlama sürecinde de genişlemeye devam edecek; bu durum, ABD'de konut fiyatlarındaki artışın zaten yavaşlamış olduğu halde ipotek kredilerinin büyüdüğü 2006-2007 dönemini tekrarlayacak. Hayes, daha ucuz Çin menşeli yeni nesil modellerin fiyatları aşağı çekmesi ve finansmanın serbest nakit akışından borç ve hisse senedi ihracına kaymasıyla birlikte, sermaye bütçelerini kısan hiper ölçekli şirketlerin piyasadan ödüllendirileceğini öngörüyor.