IMF Raporu: Tokenize finans neden ölçeklendirmede zorlanıyor?

Küçük Ölçek, Niş Hakimiyeti

Uluslararası Para Fonu (IMF) tarafından yayınlanan bir rapora göre, tokenleştirme, 7/24 işlem, kısmi mülkiyet ve kısaltılmış işlem süreleri yoluyla küresel sermaye piyasalarını dönüştürme potansiyeline sahip olsa da, önemli yapısal engeller ve ortaya çıkan finansal istikrar riskleri şu anda bu süreci engelliyor.

Ekim 2026 tarihli “Küresel Finansal İstikrar Raporu”nun analitik bölümüne eşlik eden yeni bir raporda, IMF uzmanları, tokenize finans piyasalarının niş ve parçalanmış bir sektörden ana akım bir finansal motora dönüşmesi için nelerin gerekli olduğunu özetledi.

Uzmanlara göre, tokenizasyon, çok aşamalı mesajlaşma, takas ve uzlaştırma süreçlerini tek bir aşamaya indirgemeyi vaat ediyor. Ancak, mevcut benimseme düzeyinin geleneksel finans sektörüne kıyasla hâlâ düşük olduğunu da belirtiyorlar.

Bu iddiayı desteklemek için rapor, günlük işlem hacmi ortalama 300 milyar ile 350 milyar dolar arasında değişen geri alım anlaşmaları (repo) kapsamında gerçekleşen tokenize faaliyetlere işaret ediyor. Tokenize krediler, para piyasası fonları ve hisse senetleri ise hacme ek olarak 65 milyar dolarlık bir katkı sağlıyor.

Buna karşılık, yalnızca geleneksel ABD repo piyasası günlük yaklaşık 13 trilyon dolarlık işlem gerçekleştirirken, küresel sermaye piyasalarının toplam varlık değeri 300 trilyon doların üzerindedir. Ayrıca, faaliyetler büyük ölçüde ABD ve belirli offshore merkezlerinde yoğunlaşmış durumdadır; ticaret platformları ise birbiriyle uyumsuz ağlar üzerinde izole bir şekilde varlık göstermektedir.

Yatırımcı Talebi ve Düşük Likidite

Genel hacimlerin düşük olmasına rağmen rapor, yatırımcıların 24 saat işlem gibi tokenize defterlere özgü özelliklere giderek daha fazla yöneldiğini kabul ediyor. Veriler, tokenize piyasalardaki işlem hacminin %50’den fazlasının geleneksel piyasa saatleri dışında gerçekleştiğini gösteriyor.

Analiz edilen tokenize hisse senedi işlemlerinin yaklaşık %80’i, tek bir tam hisse senedinden daha küçük tutarlarda gerçekleştirilmiştir; bu da bireysel yatırımcıların tokenizasyonu benimsediğini göstermektedir. Öte yandan, tokenize hisse senetlerindeki gecelik getiriler, piyasalar açıldıktan kısa bir süre sonra geleneksel hisse senedi açılış fiyatlarına yansıtılmaktadır; bu da tokenize ve geleneksel piyasaların aynı temel bilgilere tepki verdiğini göstermektedir.

Bu avantajlara rağmen IMF, tokenize piyasaların şu anda farklı blok zinciri ağları arasında parçalanmış likidite havuzlarının yol açtığı daha düşük likidite, daha yüksek oynaklık ve fiyat farklılıklarından muzdarip olduğu konusunda uyarıda bulunuyor.

Geleneksel takas gecikmeleri sürtüşmeye ve operasyonel masraflara yol açsa da, IMF bu gecikmelerin tarihsel olarak likidite yönetimi ve risk değerlendirmesi için hayati önem taşıyan zaman tamponları sağladığını savunuyor. Bağlantılı defterlerde anlık takasa geçilmesi, bu zaman tamponlarını ortadan kaldırır ve yeni risk aktarım kanalları yaratır.

Tokenleştirme yaygınlaştıkça, birbirine bağlı ağlar arasında bulaşma, kaldıraç riskleri, acil satışlar ve likidite kaçışlarını hızlandırabilir. İnovasyonu durdurmadan güvenli büyümeyi sağlamak için IMF, teknolojiden bağımsız bir yaklaşım önermektedir.

IMF raporunda, “Ülkeler, tokenize varlıklarla ilgili yasal hakları netleştirmeli, benzer faaliyetlerin teknolojiden bağımsız olarak tutarlı bir şekilde düzenlenmesini sağlamalı ve tokenize platformlar ile geleneksel finansal sistemler arasındaki karşılıklı işlerliği desteklemelidir” açıklamasında bulundu.

Ülkeler, birbirine bağlılık, kaldıraç etkisi ve anlık likidite taleplerinden kaynaklanan kırılganlıkları sürekli olarak değerlendirmeli ve güvenlik standartlarının piyasa hacmiyle orantılı olarak ölçeklendirilmesini sağlamalıdır.