Strategy ตอนนี้เป็นผู้ขายบิตคอยน์รายใหญ่ที่สุดหรือไม่? มุกเหน็บแนม “ขายไต” ปลิวว่อน ขณะที่ Saylor ทำผิดกฎของตัวเอง

คำพูดเรื่องไตหวนกลับมาอีกครั้ง

ตลอดหลายปีที่ผ่านมา วาทะของ Michael Saylor เป็นสัญญาณ “อย่าขายเด็ดขาด” ที่ดังที่สุดในคริปโต ในโพสต์เดือนกุมภาพันธ์ 2025 บน X ขณะที่บิตคอยน์ร่วงต่ำกว่า 85,000 ดอลลาร์ Michael Saylor ประธานกรรมการบริหารของ Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) กล่าวกับผู้ติดตามว่า:

“ขายไตสักข้างถ้าจำเป็น แต่เก็บบิตคอยน์ไว้”

ตอนนี้ประโยคนั้นถูกยกกลับมาอ้างใส่เขา โดย Ram Ahluwalia ซีอีโอของที่ปรึกษาการลงทุน Lumida Wealth เสริมว่า: “Michael Saylor เคยบอกว่า…ขายไต…แต่อย่าขายบิตคอยน์ แต่ตอนนี้เขากำลังขายบิตคอยน์”

Ahluwalia โต้แย้งว่า Strategy ได้พลิกจากการเป็นผู้ซื้อส่วนเพิ่มของบิตคอยน์ไปเป็นผู้ขายส่วนเพิ่ม และการกลับทิศดังกล่าวกำลังก่อให้เกิดอาการ “แฮงโอเวอร์” ไปทั่วตลาดคริปโต Ki Young Ju ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของบริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน Cryptoquant ก็เข้ามาสมทบด้วยโพสต์ของเขาเอง: “ตอนนี้ขายบิตคอยน์แล้วซื้อไตของคุณคืนมา”

คำเหน็บแนมเหล่านี้ตามมาหลัง Strategy เปิดเผยว่าได้ขายบิตคอยน์ 3,588 เหรียญเป็นมูลค่าราว 216 ล้านดอลลาร์ ระหว่างวันที่ 29 มิถุนายนถึง 5 กรกฎาคม เพื่อจัดหาเงินสำหรับจ่ายเงินปันผลให้กับหลักทรัพย์บุริมสิทธิของบริษัท และเติมทุนสำรองเป็นดอลลาร์กลับไปที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์

Saylor ได้เริ่มถอยจากจุดยืน “ไม่ขาย” ของเขาแล้วตั้งแต่เดือนพฤษภาคม เมื่อเขายอมรับในการประชุมชี้แจงผลประกอบการว่าบริษัทมีแนวโน้มจะขายบิตคอยน์บางส่วนเพื่อชำระภาระผูกพัน หลังจากเงียบมาหลายวัน Saylor ก็ออกมาทำลายความเงียบเกี่ยวกับการขายครั้งนี้ พร้อมปกป้องวิทยานิพนธ์การลงทุนระยะยาวของบริษัท

แนวคิดที่ Ahluwalia กล่าวถึงมีความสำคัญต่อราคา ผู้ซื้อส่วนเพิ่มคือผู้เล่นที่มีอุปสงค์สม่ำเสมอซึ่งกำหนดราคาที่ขอบของตลาด Strategy ซื้อบิตคอยน์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ตลอดปี 2024 และ 2025 ดูดซับอุปทานสัปดาห์แล้วสัปดาห์เล่า เมื่อแรงซื้อดังกล่าวกลับกลายเป็นแหล่งอุปทานใหม่แทน ผู้กำหนดราคาส่วนเพิ่มก็เปลี่ยนไป และตามคำอธิบายของ Ahluwalia ตลาดทั้งระบบย่อมรู้สึกถึงการหายไปของแรงซื้อนั้น

ตัวเลขทำให้ข้อโต้แย้งนี้มีน้ำหนัก เพราะ Strategy ยังคงเป็นผู้ถือครองในระดับองค์กรรายใหญ่ที่สุดด้วย 843,775 BTC มากกว่า 4% ของเหรียญทั้งหมด 21 ล้านเหรียญที่จะมีอยู่ตลอดไป โดยซื้อมาในต้นทุนเฉลี่ย 74,476 ดอลลาร์ โปรแกรมสร้างรายได้จากบิตคอยน์ใหม่ของบริษัทอนุญาตให้ขายได้สูงสุด 1.25 พันล้านดอลลาร์เพื่อเป็นทุนสำรอง เงินปันผล หรือซื้อหุ้นคืน ซึ่งหมายความว่าการขายทิ้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วอาจไม่ใช่ครั้งสุดท้าย

แฮงโอเวอร์หรือการรีเซ็ตที่ดีต่อสุขภาพ?

หลังการเปิดเผย บิตคอยน์ร่วงลงสู่จุดต่ำสุดของวันจันทร์ที่ 61,246 ดอลลาร์ แต่ก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วกลับขึ้นเหนือ 64,000 ดอลลาร์ในชั่วโมงต่อมา นอกจากนี้ ไม่ใช่ผู้สังเกตการณ์สถาบันทุกคนจะมองว่าการขายดังกล่าวเป็นสัญญาณเชิงลบ Grayscale Research ระบุว่าการขายช่วยเพิ่มทุนสำรองดอลลาร์ของ Strategy ให้ครอบคลุมการจ่ายเงินปันผลได้ราว 17 เดือน และชี้ว่านักลงทุนตอบรับในทางบวก โดยหุ้นบุริมสิทธิ STRC ของบริษัทดีดกลับหลังข่าวออกมา

นั่นทำให้เกิดสองเรื่องเล่าที่แข่งขันกันเกี่ยวกับเหรียญ 3,588 เหรียญเดียวกัน Ahluwalia มองว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ “วาฬ” ที่ใหญ่ที่สุดของตลาดได้เปลี่ยนฝั่ง (และราคาจำเป็นต้องหาดุลยภาพใหม่เมื่อไม่มีแรงซื้อนั้น) ขณะที่ Grayscale มองว่าเป็นการบริหารความเสี่ยง: ขายเล็กน้อยวันนี้เพื่อป้องกันการขายขนาดมหาศาลในวันพรุ่งนี้

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปน่าจะขึ้นอยู่กับว่า Strategy จะขายอีกหรือไม่ เพดาน 1.25 พันล้านดอลลาร์ของโปรแกรมสร้างรายได้ทำให้บริษัทมีพื้นที่ในการขายทิ้งได้เกือบหกเท่าของสัปดาห์ที่แล้ว ขณะที่การกลับไปสะสมอีกครั้งจะฟื้นแรงซื้อที่ Ahluwalia บอกว่าตลาดกำลังขาดหายไป จนกว่าจะเกิดอย่างใดอย่างหนึ่ง มุกเรื่องไตก็น่าจะยังไม่หยุดลง