เซย์เลอร์ทำลายความเงียบหลังจากการขายบิตคอยน์ของ Strategy

การขาย BTC ครั้งแรกของ Strategy ทดสอบกลยุทธ์เงินปันผลของเซย์เลอร์

Strategy (Nasdaq: MSTR) เปิดเผยในแบบฟอร์ม 8-K ที่ ยื่น ต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ลงวันที่ 1 มิ.ย. ว่าได้ขาย 32 BTC เป็นเงิน 2.5 ล้านดอลลาร์ รายได้ดังกล่าวคาดว่าจะช่วยเป็นเงินทุนสำหรับการจ่ายผลตอบแทนหุ้นบุริมสิทธิ การขายครั้งนี้ทำให้เกิดการจับตาเพิ่มขึ้นว่า ภาระผูกพันด้านเงินปันผลของ Strategy อาจทำให้การขาย BTC กลายเป็นส่วนหนึ่งของแนวทางบริหารคลังสินทรัพย์ของบริษัท หลังจากที่เน้นการสะสมบิตคอยน์มาหลายปีหรือไม่

ประธานบริหาร (Executive Chairman) ไมเคิล เซย์เลอร์ เบี่ยงจากรูปแบบที่คุ้นเคยเมื่อวันที่ 1 มิ.ย. หลังจาก โพสต์ กราฟจุดสีส้มตามธรรมเนียมในวันอาทิตย์ ซึ่งนักลงทุนมักเชื่อมโยงกับการเปิดเผยการซื้อบิตคอยน์ที่กำลังจะเกิดขึ้น เขาไม่ได้ตามด้วยประกาศการเข้าซื้อ BTC แต่อย่างใด แทนที่การขายจะถูกเปิดเผยต่อสาธารณะผ่านเอกสารที่ยื่นต่อ SEC Strategy ก็ไม่ได้เปิดเผยธุรกรรมดังกล่าวแยกต่างหากบนโซเชียลมีเดีย หลายชั่วโมงต่อมา การตอบสนองต่อสาธารณะเพียงอย่างเดียวของเซย์เลอร์คือ โพสต์ โปรโมต STRC ซึ่งเป็นหุ้นบุริมสิทธิแบบอัตราผันแปร ซีรีส์ A แบบถาวร (Perpetual) ประเภท Stretch Preferred Stock ของ Strategy โดยไม่กล่าวถึงการขายบิตคอยน์ เซย์เลอร์กล่าวว่า: “เป้าหมายของเราคือทำให้ $STRC เป็นตราสารเครดิตที่ดีที่สุดในโลก”

บิตคอยน์ซื้อขายใกล้ระดับ 71,500 ดอลลาร์หลัง Strategy เปิดเผยการขาย ทำให้ BTC ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดปี 2026 ใกล้ 97,939 ดอลลาร์ แต่สูงกว่าจุดต่ำสุดเดือนกุมภาพันธ์ใกล้ 59,930 ดอลลาร์ โพสต์ STRC ของเซย์เลอร์เปลี่ยนความสนใจจากการขายไปสู่กราฟของ Strategy ที่เปรียบเทียบค่า Sharpe ratio ระหว่างตราสารเครดิตและตราสารหนี้ Sharpe ratio วัดผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยง หรือผลตอบแทนเมื่อเทียบกับความผันผวน Strategy ระบุ STRC ไว้ที่ 1.59 สูงกว่า JNK ซึ่งเป็น ETF ตราสารหนี้ผลตอบแทนสูงที่ 0.64 และ HYG ซึ่งเป็น ETF ตราสารหนี้องค์กรผลตอบแทนสูงอีกรายที่ 0.56

นี่เป็นครั้งแรกที่ Strategy ขาย บิตคอยน์นับตั้งแต่เริ่มสะสมสินทรัพย์ดังกล่าว และทำให้กลยุทธ์คลัง BTC เป็นแกนหลักของอัตลักษณ์องค์กรของบริษัท บริษัทยังคงถือครอง 843,706 BTC ณ วันที่ 31 พ.ค. โดยคิดตามราคารวมที่ซื้อที่ 63.87 พันล้านดอลลาร์ ถึงกระนั้น แม้การขายเพียงเล็กน้อยก็เปลี่ยนจุดโฟกัสได้ Strategy ยังรายงานเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ 900 ล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยหนี้ ทำให้ “ความครอบคลุมการจ่ายเงินปันผล” กลายเป็นศูนย์กลางของกลยุทธ์เงินทุนที่หนุนหลังด้วยบิตคอยน์

ทำไม STRC จึงกำลังกลายเป็นศูนย์กลางของแผนคลังบิตคอยน์ของ Strategy

Strategy คงอัตราเงินปันผลรายปีของ STRC ไว้ที่ 11.50% สำหรับรอบรายเดือนที่เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 มิ.ย. คณะกรรมการยังประกาศจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด 0.958333333 ดอลลาร์ต่อหุ้น STRC สำหรับเดือนมิถุนายน หลักทรัพย์บุริมสิทธิอื่น ๆ ได้รับเงินปันผลรายไตรมาส รวมถึง STRF หุ้นบุริมสิทธิ Series A แบบถาวร (Perpetual) อัตรา 10.00% ชื่อ Strife Preferred Stock ของ Strategy; STRK หุ้นบุริมสิทธิ Series A แบบถาวร อัตรา 8.00% ชื่อ Strike Preferred Stock; STRD หุ้นบุริมสิทธิ Series A แบบถาวร อัตรา 10.00% ชื่อ Stride Preferred Stock; และ STRE หุ้นบุริมสิทธิ Series A แบบถาวร อัตรา 10.00% ชื่อ Stream Preferred Stock

บริษัทยังขายหุ้นสามัญ MSTR จำนวน 801,994 หุ้นในช่วงเวลาเดียวกัน การขายดังกล่าวสร้างรายได้สุทธิ 128.3 ล้านดอลลาร์ Strategy รายงานว่ายังมีความสามารถในการเสนอขายแบบ ATM (at-the-market offering) เหลืออยู่มาก ทั้งในส่วนของ MSTR และโครงการหุ้นบุริมสิทธิ ซึ่งรวมถึงวงเงินที่เหลือ 17.51 พันล้านดอลลาร์สำหรับการออก STRC ความสามารถดังกล่าวทำให้ Strategy มีทางเลือกด้านเงินทุนมากขึ้น และยังทำให้นักลงทุนให้ความสำคัญกับความเสี่ยงการลดสัดส่วนการถือครอง (dilution) ความครอบคลุมการจ่ายเงินปันผล และคำถามว่าการขาย BTC อาจกลายเป็นส่วนหนึ่งของโมเดลการดำเนินงานของบริษัทหรือไม่

ธุรกรรมนี้ยังทำให้ความสนใจกลับไปอยู่ที่คำกล่าวในอดีตของเซย์เลอร์เกี่ยวกับการถือครองบิตคอยน์ เมื่อวันที่ 2 ก.พ. 2025 เขาโพสต์บน X ว่า: “Never sell your bitcoin.” ข้อความดังกล่าวถูกนำกลับมาอ้างอิงอีกครั้งหลัง Strategy เปิดเผยการขาย ทำให้ผู้คนจับตาความแตกต่างระหว่างจุดยืนที่ถูกแชร์อย่างแพร่หลายของเซย์เลอร์กับการตัดสินใจของบริษัทในการขาย BTC บางส่วนเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการจ่ายผลตอบแทนหุ้นบุริมสิทธิ

Strategy ระบุในเอกสาร 8-K ว่า:

“คาดว่ารายได้จากการขายบิตคอยน์จะถูกนำไปใช้เป็นเงินทุนสำหรับการจ่ายผลตอบแทนให้กับหุ้นบุริมสิทธิ”

ความสนใจล่าสุดของตลาดมุ่งไปที่ว่า Strategy อาจขาย BTC เพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนกองหลักทรัพย์บุริมสิทธิที่เพิ่มขึ้นของบริษัทหรือไม่ การคาดการณ์รุนแรงขึ้นหลังผู้สังเกตการณ์บนบล็อกเชนระบุการ โอน 411 BTC ไปยัง Coinbase Prime ซึ่งช่วยดันอัตราต่อรองบน Polymarket เกี่ยวกับการขายบิตคอยน์ของ Strategy ในปี 2026 ก่อนหน้านี้ คำกล่าว จากเซย์เลอร์และซีอีโอ พง เล (Phong Le) ได้วางประเด็นการจัดหาเงินปันผล เงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ และสภาพคล่องของ BTC ไว้เป็นแกนกลางของข้อถกเถียงด้านคลังแล้ว คำถามสำคัญตอนนี้คือ ภาระรายได้ (income obligations) จะสามารถอยู่ร่วมกับกลยุทธ์สะสมบิตคอยน์ที่ดำเนินมายาวนานของ Strategy ได้หรือไม่