ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าเฟสฟองสบู่ของ Nasdaq ระยะเวลา 2 ปีเริ่มต้นขึ้นแล้ว กระตุ้นให้นักลงทุนปรับพอร์ตและวางตำแหน่งตั้งแต่ตอนนี้

Clem Chambers ชี้ฟองสบู่ Nasdaq 2 ปี เมื่อการใช้จ่าย AI และการขาดดุลสหรัฐฯ หนุนการปรับขึ้น

สัปดาห์นี้ Chambers พูดคุยกับ Jeremy Szafron ผู้ประกาศข่าวของ Kitco News ระหว่างการให้ สัมภาษณ์ ที่แตะประเด็นสินทรัพย์ทั่วโลกและเศรษฐกิจ ระหว่างการสนทนา ทองคำทรงตัวใกล้ 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่เงินร่วงมากกว่า 3% แพลทินัมลดลงมากกว่า 3% และพัลลาเดียมลดลงเกือบ 4% Chambers กล่าวว่าความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะทองคำทำหน้าที่เป็นสัญญาณแบบเรียลไทม์ของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะในประเด็นความสัมพันธ์สหรัฐฯ-จีน

“ทองคำก็เหมือนเทอร์โมสตัท” Chambers กล่าว หากการเยือนปักกิ่งของประธานาธิบดี ทรัมป์ ก่อให้เกิดข้อตกลงส่วนตัวที่มีนัยสำคัญ ทองคำจะค่อยๆ ปรับลงในอีกหลายวันและหลายสัปดาห์ข้างหน้า หากการเจรจาล้มเหลวเบื้องหลัง ทองคำจะปรับขึ้น ราคาที่ทรงตัว เขากล่าวว่า หมายความว่าแทบไม่มีอะไรได้รับการแก้ไข จนถึงตอนนี้ นับตั้งแต่การสัมภาษณ์กับ Chambers ทองคำได้ค่อยๆ อ่อนตัวลง ลดลงสามจุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงสัปดาห์ล่าสุดของการซื้อขาย

Chambers โต้แย้งมุมมองที่ว่าการที่ทองคำปรับขึ้นพร้อมกับหุ้นเป็นสัญญาณของความขัดแย้ง เขากล่าวว่าทองคำมักปรับขึ้นก่อนเกิดความขัดแย้ง เพราะประเทศต่างๆ สะสมทองคำไว้ล่วงหน้า และการลดลงของความเสี่ยงความขัดแย้งต่างหากที่ทำให้ทองคำปรับลง การเยือนปักกิ่งของทรัมป์ เขาเสริมว่า เป็นภาพกลับด้านของการเปิดสัมพันธ์กับจีนของนิกสันในปี 1972 ซึ่งสหรัฐฯ พยายามดึงจีนเข้าสู่การค้าโลก ขณะที่ทรัมป์กำลังพยายามตั้งเงื่อนไขความสัมพันธ์นั้นใหม่

รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ประกาศที่ปักกิ่งว่าทั้งสองประเทศกำลังหารือกลไกการลงทุนเพื่อเร่งการปิดดีลและลดภาษีศุลกากรสำหรับสินค้าไม่สำคัญ Chambers เรียกกรอบดังกล่าวว่าเป็นเชิงธุรกรรม ไม่ใช่เชิงเผชิญหน้า และกล่าวว่าความสนใจของจีนต่อการค้าขายที่มีเสถียรภาพทำให้ข้อตกลงเป็นไปได้ หากทั้งสองฝ่ายหลีกเลี่ยงการยกระดับความตึงเครียด ประเด็นไต้หวัน เขาระบุว่า ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่ยังไม่ได้รับการคลี่คลาย

ในธีมการลงทุน AI (AI trade) Chambers บอกกับ Szafron ว่านักลงทุนยังให้ความสำคัญกับเซมิคอนดักเตอร์และซอฟต์แวร์มากเกินไป ขณะเดียวกันกลับมองข้ามห่วงโซ่อุปทานทางกายภาพที่ค้ำจุนการขยายโครงสร้างทั้งหมด เขาระบุว่าความสามารถในการผลิตไฟฟ้าเป็นคอขวดหลัก ตามมาด้วยทองแดง แบตเตอรี่อุตสาหกรรม โครงสร้างพื้นฐานโครงข่ายไฟฟ้า และระบบไฟสำรอง

“ทองแดงมีไม่พอสำหรับทุกคน” เขากล่าว เขาชี้ไปที่การปรับขึ้นของราคาหุ้น Caterpillar เป็นหลักฐานว่าความต้องการเครื่องกำเนิดไฟฟ้าสำรองได้แซงอุปทานไปแล้ว โดยคิวส่งมอบยืดยาวออกไปมาก Cisco ซึ่งเขาเคยชี้ให้เห็นต่อสาธารณะก่อนที่หุ้นจะพุ่งขึ้น 20% ข้ามคืน ก็เป็นอีกตัวอย่างของบริษัทที่ถูกแรงดึงจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI หนุนขึ้น

เขายังยก Nokia ซึ่งขณะนี้ทำสัญญากับ Nvidia เพื่อฝัง AI เข้าไปในแบ็กเอนด์ของเครือข่าย 6G ว่าเป็นตัวอย่างของบริษัทที่ถูกมองข้าม แต่ได้ประโยชน์เมื่อห่วงโซ่อุปทานทางกายภาพเริ่มตึงตัว

Chambers อธิบายว่าช่วงเวลาปัจจุบันคือการเปลี่ยนผ่านจากภาวะบูมไปสู่ฟองสบู่ เขากล่าวว่าประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าคนที่ออกจากตลาดตั้งแต่ต้นฟองสบู่จะพลาดกำไรส่วนใหญ่ ในมุมของเขา การเคลื่อนไหวที่ถูกต้องคืออยู่ในตำแหน่งลงทุนต่อไป และหมุนพอร์ตไปยังบริษัทที่ทำให้การขยายตัวเชิงกายภาพเกิดขึ้นได้จริง เช่น ผู้ผลิตสายเคเบิล ผู้ผลิตเวเฟอร์ซิลิคอน และบริษัทกักเก็บพลังงานอย่าง Enersys

ความเสี่ยงเงินเฟ้อมีอยู่จริง เขากล่าวระหว่างการสนทนา แต่การลงทุนในสินทรัพย์เชิงผลิตภาพสร้างกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ภาษี และงาน ในแบบที่การโอนเงินเพื่อการบริโภคทำไม่ได้ ความแตกต่างนี้ทำให้การพิมพ์เงินรอบนี้ไม่ถึงขั้นกลายเป็นภาวะเงินเฟ้อรุนแรงแบบไฮเปอร์อินเฟลชัน แม้มันจะผลักดันให้ราคาสูงขึ้นทั่วทั้งระบบก็ตาม

ในด้านสภาพคล่อง Chambers กล่าวว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) กำลังบริหารตลาดด้วยการจับตา S&P 500 และดึงคันโยกเมื่อดัชนีเข้าใกล้ระดับความเสี่ยงเชิงระบบ “บาซูก้า” ที่ถูกใช้ระหว่างการร่วงลงของตลาดที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน และการล่มสลายของ Silicon Valley Bank ต่างก็เป็นไปตามรูปแบบนั้น แนวทางการบริหารดังกล่าว เขากล่าว คือสิ่งที่ทำให้ฟองสบู่ปัจจุบันมีพื้นที่ให้วิ่งต่อไปได้

การขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ ยังคงเป็นความเสี่ยงระยะยาวที่ Chambers จับตาใกล้ชิดที่สุด เขากล่าวว่าการขาดดุลกำลังเติบโตเร็วกว่ามาตรการชดเชยใดๆ ที่น่าเชื่อถือ และแม้มันจะไม่ทำลายค่าเงินดอลลาร์ แต่มันจะทำให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูง และให้รางวัลแก่นักลงทุนที่อยู่ในสินทรัพย์แข็งและหุ้นโครงสร้างพื้นฐานเชิงผลิตภาพ

Chambers ปิดท้ายด้วยการบอกนักลงทุนว่าสองปีข้างหน้านี้มีโอกาสจริง แต่เฉพาะสำหรับผู้ที่เข้าใจว่า AI trade ต้องผ่านเหมืองทองแดง โครงข่ายไฟฟ้า และโรงงานผลิตสายเคเบิล พอๆ กับที่ต้องผ่านผู้ออกแบบชิป