ราคาบิตคอยน์คงอยู่ที่ $83K ขณะที่ Bitfinex ระบุว่าอัตราเลเวอเรจได้ถูกเคลียร์แล้ว

ออปชันบิตคอยน์แสดงลักษณะสองด้านในเดือนตุลาคม โดยออปชันคอลคิดเป็น 60.88% ของตำแหน่งที่เปิดอยู่ ตามสถิติจาก Coinglass เดือนตุลาคมมักเป็นเดือนที่ดีสำหรับบิตคอยน์ จนได้รับฉายาว่า “Uptober” จากผู้สนับสนุนคริปโต อย่างไรก็ตาม แม้ว่าเดือนตุลาคมส่วนใหญ่ตั้งแต่ปี 2013 จะปิดตลาดด้วยผลกำไร แต่รูปแบบนี้ถูกทำลายในปี 2025 เมื่อบิตคอยน์ไม่สามารถสร้างกำไรได้ แม้จะแตะระดับสูงสุดใหม่ในช่วงต้นเดือน

ในขณะเดียวกัน เดือนกันยายน ซึ่งในประวัติศาสตร์ 14 ปีที่ผ่านมาถือเป็นหนึ่งในเดือนที่บิตคอยน์เผชิญความยากลำบากมากที่สุด กลับพลิกสถานการณ์ในปีนี้ด้วยการเพิ่มขึ้น 7% สิ่งนี้อาจหมายความว่า “Uptober” ที่โด่งดังอาจไม่เกิดขึ้นจริงหรือไม่? ในขณะเดียวกัน ระดับความเจ็บปวดสูงสุด (max-pain level) ของ Deribit สำหรับวันที่ 30 ตุลาคม อยู่ที่ประมาณ $76,000 ซึ่งต่ำกว่าประมาณ $8,000 เมื่อเทียบกับราคาบิตคอยน์ที่ $84,144 ณ เวลา 14.00 น. ตามเวลาตะวันออก เมื่อวันที่ 30 กันยายน 2026

ความขัดแย้งที่ปรากฏนี้ทำให้การเปิดตำแหน่งซื้อ (upside exposure) อยู่ใกล้จุดอ้างอิงการจ่ายผลตอบแทนของออปชันที่ต่ำกว่ามาก ในขณะที่มูลค่าสัญญาเปิด (open interest) ของสัญญาฟิวเจอร์สประมาณ $53 billion เพิ่มชั้นความเสี่ยงอีกชั้นให้กับตลาดที่ตลาดหลักต่าง ๆ ไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน

สัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์แสดงให้เห็นกิจกรรมที่แบ่งแยกกันระหว่างตลาดต่าง ๆ

ข้อมูลสัญญาฟิวเจอร์สเมื่อวันพุธแสดงให้เห็นว่า มีมูลค่ารวมประมาณ $53 พันล้าน จากตลาดซื้อขายแต่ละแห่ง Binance ปัจจุบันถือครอง $11.01 พันล้าน หรือ 20.77% ของยอดรวม ขณะที่ CME ถือครอง $8.46 พันล้าน และส่วนแบ่ง 15.96% รวมกันแล้ว ทั้งสองนี้คิดเป็นเกือบ $37 จากทุก $100 ของมูลค่าสัญญาฟิวเจอร์สที่เปิดอยู่ มูลค่าสัญญาที่เปิดอยู่ (Open interest) วัดจากสัญญาที่ยังเปิดอยู่ ไม่ใช่เงินสดที่ฝากไว้หรือเงินที่เพิ่งเข้ามาในตลาดบิตคอยน์ใหม่ ๆ

ตลาดที่มีมูลค่าสัญญาที่เปิดอยู่สูงถัดไป ได้แก่ Bybit ที่ $5.22 พันล้าน MEXC ที่ $5.05 พันล้าน และ Gate ที่ $4.27 พันล้าน ตลาดสัญญา futures แบบถาวรแบบกระจายศูนย์ (perps) Hyperliquid มีมูลค่า $3.04 พันล้าน ดอลลาร์ นำหน้า OKX ที่มีมูลค่า $2.94 พันล้าน ดอลลาร์ ข้อมูลสัญญา futures ในอดีตปิดที่ระดับใกล้ $53 พันล้าน ดอลลาร์ในวันนี้ ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดที่เห็นได้ชัดเมื่อปีที่แล้วที่เกิน $90 พันล้าน ดอลลาร์ นี่เป็นปริมาณสัญญาที่ลดลง แต่ยอดรวมเป็นดอลลาร์ก็เคลื่อนไหวตามราคาบิตคอยน์ด้วยเช่นกัน

ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ปริมาณสัญญาเปิดของ Binance เพิ่มขึ้น 2.10% และของ CME เพิ่มขึ้น 1.41% ในขณะที่ Bybit ลดลง 2.54% และ OKX ลดลง 1.89% BingX บันทึกการเพิ่มขึ้น 37.34% เป็น $918.61 ล้าน อย่างไรก็ตาม เมื่อดูในช่วงเวลา 4 ชั่วโมง Binance, CME, Bybit และ OKX ทั้งหมดล้วนลดลง ช่วงเวลานี้ที่สั้นลงทำให้ข้ออ้างเกี่ยวกับการขยายตัวแบบสม่ำเสมอต้องถูกตั้งคำถาม

นักวิเคราะห์ Bitfinex เห็นโอกาสสำหรับการเติบโตเมื่อฟองสบู่การเก็งกำไรเริ่มสลาย

ในรายงานที่ส่งถึง Bitcoin.com News เมื่อบ่ายวันพุธ นักวิเคราะห์ของ Bitfinex อธิบายว่า เงินกู้จำนวนมากและการเดิมพันเชิงรุกได้ออกจากตลาดบิตคอยน์ไปแล้ว

"ปริมาณสัญญาเปิด (OI) ของสัญญาฟิวเจอร์สรวมอยู่ในระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ความผันผวนที่คาดการณ์ (IV) อยู่ในระดับใกล้จุดต่ำสุดในรอบหนึ่งปี และกระแสเงินไหลเข้าของกองทุน ETF ได้ชะลอตัวลงจนเกือบเท่ากับอัตราการออกบิตคอยน์ใหม่" นักวิเคราะห์ของ Bitfinex เขียนไว้ "เมื่ออัตราเลเวอเรจลดลงอย่างมีนัยสำคัญ การเคลื่อนไหวที่ยั่งยืนครั้งต่อไปจะต้องได้รับการนำโดยตลาดสปอต"

นักเทรดกำลังใช้อัตราเลเวอเรจน้อยลง และสัญญาฟิวเจอร์สก็ให้แรงจูงใจน้อยลงในการวางเดิมพันเชิงรุกต่อราคาบิตคอยน์ Bitfinex ระบุว่า สิ่งนี้บางครั้งเป็นปัจจัยที่ส่งผลดีต่อราคาบิตคอยน์

"การรวมกันของปริมาณสัญญาเปิด (OI) ที่ลดลงเพื่อตอบสนองต่อพรีเมียมสัญญาฟิวเจอร์สที่ลดลง ได้สนับสนุนการเคลื่อนไหวของราคาในอดีต" นักกลยุทธ์ตลาดอธิบาย "ตั้งแต่ปี 2022 อัตราการชำระบัญชีสัญญาฟิวเจอร์สที่สูงขึ้น ร่วมกับค่า carry ที่ถูกบีบอัด ได้เกิดขึ้นก่อนการเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 8.9% ใน 30 วัน หากอัตราเบสิสปัจจุบันยังคงอยู่และ OI ยังคงทรงตัว รูปแบบทางประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าบิตคอยน์อาจยังคงปรับตัวสูงขึ้นได้"

ทีมนักวิเคราะห์ของ Bitfinex เสริมว่า:

"เราคาดการณ์ว่าช่วงราคาปัจจุบันจะเป็นตัวกำหนดทิศทางต่อไป แม้ระดับต้นทุนระหว่าง $82,500 ถึง $84,000 จะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ผู้ซื้อกำลังดูดซับเหรียญที่ผู้ถือในเขตกำไรส่วนเกินขายออก และทุกวันที่เกิดพลวัตนี้ จะลดปริมาณอุปทานที่รออยู่ที่จุดคุ้มทุนลง การกลับขึ้นสู่ระดับ $85,000 จะทำให้ BTC จำนวน 760,000 เหรียญที่ถืออยู่ระหว่าง $84,000 ถึง $85,000 กลับเข้าสู่สถานะกำไร และเพิ่มสัดส่วนอุปทานที่อยู่ในสถานะกำไรให้กลับขึ้นเหนือ 75% อีกครั้ง ณ จุดนั้น ผู้ถือเหรียญเหล่านั้นจะหยุดการขาย"

สัญญาซื้อ (Calls) ครองตำแหน่งหลักในสัญญาออปชันบิตคอยน์

มูลค่าสัญญาเปิดของออปชันอยู่ที่ประมาณ $36 พันล้านในช่วงบ่ายวันนี้ หลังจากที่เพิ่งพุ่งขึ้นเหนือ $50 พันล้านก่อนวันหมดอายุครั้งใหญ่ครั้งล่าสุด ตารางเปรียบเทียบคอล-พุทแสดงว่า มีคอล 262,739.4 BTC และพุท 168,854.8 BTC ซึ่งอัตราส่วนพุทต่อคอลอยู่ที่ประมาณ 0.64 สัญญาคอลคิดเป็นประมาณสามในห้าของมูลค่าสัญญาที่เปิดอยู่ แต่ความได้เปรียบด้านตัวเลขนี้ไม่ได้บ่งชี้ว่านักเทรดซื้อหรือขายสัญญาเหล่านั้น

ปริมาณการซื้อขายออปชันรายวันแบ่งตัวอย่างสมดุลมากขึ้น: ออปชันคอล 55.08% เทียบกับออปชันพุท 44.92% โดยมีปริมาณการซื้อขาย 34,514.02 BTC และ 28,151.67 BTC ตามลำดับ สัญญา call ให้สิทธิ์ในการทำกำไรจากราคาที่เพิ่มขึ้น ส่วนสัญญา put ให้สิทธิ์ในการทำกำไรจากราคาที่ลดลง ทั้งสองประเภทสามารถใช้ในกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงหรือกลยุทธ์หลายขาได้ การที่สัญญา call มีสัดส่วนสูงเพียงอย่างเดียว ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าตลาดกำลังเดิมพันในทิศทางขาขึ้นโดยรวม รายละเอียดเล็กๆ น้อยๆ จึงมีความสำคัญ

สัญญา call $95,000 ของ Deribit ที่หมดอายุวันที่ 30 ตุลาคม อยู่ในอันดับสูงสุดของอันดับสัญญาที่แสดงในวันพุธ ด้วยปริมาณสัญญาเปิด (open interest) 23,350.8 BTC สัญญาคอล $90,000 และ $100,000 สำหรับวันหมดอายุเดียวกันตามมาด้วยปริมาณเปิด 18,089.4 BTC และ 12,956.7 BTC ตามลำดับ ทั้งสามระดับราคาดังกล่าวมีปริมาณเปิดรวม 54,396.9 BTC ในขณะเดียวกัน สัญญาขาย (put) ราคา $84,000 ที่หมดอายุวันที่ 1 ตุลาคม อยู่ในอันดับที่สองด้านปริมาณการซื้อขายรายวัน แสดงให้เห็นถึงกิจกรรมซื้อขายที่ใกล้เคียงกับราคาสปอตที่เสนอ

ปริมาณสัญญาออปชัน CME ลดลงในทุกวันหมดอายุ

ข้อมูลสถิติการหมดอายุของ CME จาก Cryptoquant แสดงให้เห็นว่าปริมาณสัญญาที่ยังไม่ปิด (outstanding book) ณ สิ้นเดือนกันยายนมีขนาดเล็กกว่ามากเมื่อเทียบกับช่วงปลายปี 2025 ซึ่งเมื่อนำมาแสดงเป็นกราฟแล้วมียอดรวมเกิน 70,000 สัญญา ยอดรวมล่าสุดลดลงอย่างรุนแรงจากประมาณ 11,000 สัญญาลงสู่ประมาณ 6,000 สัญญา เมื่อช่วงหมดอายุที่ใกล้ที่สุดหมดอายุลง สถิติออปชันที่ระบุเป็นดอลลาร์ของ CME แยกต่างหากก็ปิดตัวอยู่ต่ำกว่าระดับปลายปี 2025 อย่างมาก ในกิจกรรมล่าสุด ออปชันคอลมีปริมาณมากกว่าออปชันพุทอย่างชัดเจน ซึ่งเป็นการกลับทิศทางจากโครงสร้างที่ออปชันพุทมีสัดส่วนสูงที่เห็นได้ตลอดช่วงเวลาระหว่างนั้น

ระดับ Max Pain อยู่ต่ำกว่าราคาสปอต

สำหรับวันที่ 30 ตุลาคม ระดับ Max Pain ล่าสุดอยู่ที่ประมาณ $76,000 บน Deribit, $79,000 บน Binance และ $80,000 บน OKX สัญญาหมดอายุเดือนตุลาคมและเดือนธันวาคมของ Deribit มีมูลค่าตามสัญญาประมาณ $10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อสัญญา Max pain คือราคาที่ผู้ถือออปชันจะได้รับผลตอบแทนน้อยที่สุดเมื่อถึงวันหมดอายุ ไม่ใช่การคาดการณ์ว่าราคาบิตคอยน์จะอยู่ที่ระดับใดเมื่อถึงวันนั้น

ระดับอ้างอิงของเดือนธันวาคมยังคงอยู่ต่ำกว่าราคาบิตคอยน์ โดยอยู่ที่ประมาณ $75,000 บน Deribit และ OKX และประมาณ $80,000 บน Binance ในขณะเดียวกัน ตำแหน่งคอลที่จดทะเบียนใหญ่ที่สุดในเดือนตุลาคมมีช่วงราคาตั้งแต่ $90,000 ถึง $100,000 แม้ว่าการคำนวณผลตอบแทนจากสินทรัพย์อ้างอิงจะชี้ให้เห็นว่าราคาจะต่ำกว่านั้นอย่างมาก ทั้งสองชุดตัวเลขนี้ใช้กระดานออปชันเดียวกัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงตลาดที่นักเทรดกำลังจัดตำแหน่งในหลากหลายผลลัพธ์ที่เป็นไปได้