อนุพันธ์บิตคอยน์กำลังร้อนแรงขึ้น แต่เทรดเดอร์ต้องการการประกันความเสี่ยง

ตราสารอนุพันธ์คริปโตกลับมาคึกคัก เมื่อราคาบิตคอยน์ทำให้เทรดเดอร์ตึงเครียด

ตราสารอนุพันธ์บิตคอยน์กลายเป็นเกมชักเย่อที่ค่อนข้าง “แพง” โดยความเสี่ยง (exposure) ทั้งฝั่งฟิวเจอร์สและออปชันกำลังก่อตัวกลับมาอย่างรวดเร็ว ขณะที่ ราคาบิตคอยน์อยู่แถว ๆ 84,000 ดอลลาร์ ต่อเหรียญ ณ เวลา 14:00 น. ตามเวลา EST วันที่ 23 ก.ย. 2026 ส่วนที่แปลกคือสิ่งที่เกิดขึ้นใต้ตัวเลขนั้น ก่อนการหมดอายุครั้งใหญ่ในวันศุกร์นี้ คอลครองโพสิชันออปชันที่คงค้าง พุตครองปริมาณการเทรดใหม่ และโอเพนอินเทอเรสต์ของฟิวเจอร์สกำลังเร่งตัว กล่าวคือ วันหมดอายุสำคัญ ๆ กระจายตัวอยู่ตามระดับแม็กซ์เพนที่ยืดจาก 60,000 ไปจนถึง 86,000 ดอลลาร์

โอเพนอินเทอเรสต์ฟิวเจอร์สบิตคอยน์กลับมาใกล้ 6 หมื่นล้านดอลลาร์

โอเพนอินเทอเรสต์รวมของฟิวเจอร์สบิตคอยน์ ตามสถิติจาก Coinglass.com ไต่กลับเข้าใกล้ 6 หมื่นล้านดอลลาร์ หลังจากใช้เวลาส่วนใหญ่ในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมอยู่แถวระดับกลาง 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดราว 9 หมื่นล้านถึงเกือบ 1 แสนล้านดอลลาร์ที่เห็นในช่วงปลายปี 2025 อย่างมาก แต่การฟื้นตัวตั้งแต่เดือนสิงหาคมชี้ว่าเทรดเดอร์กลับมาใช้เลเวอเรจอีกครั้ง เมื่อบิตคอยน์ขยับขึ้นสู่โซนกลาง 80,000 ดอลลาร์

ในบรรดาแพลตฟอร์มอนุพันธ์รายใหญ่ Binance มีโอเพนอินเทอเรสต์ฟิวเจอร์ส 1.172 หมื่นล้านดอลลาร์ ตามด้วย CME ที่ 9.83 พันล้านดอลลาร์, Bybit ที่ 5.79 พันล้านดอลลาร์, MEXC ที่ 5.30 พันล้านดอลลาร์ และ Gate ที่ 5.21 พันล้านดอลลาร์ ส่วนตลาดเพอร์เพทชวลแบบกระจายศูนย์ Hyperliquid ถืออยู่ 3.53 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ OKX อยู่ที่ 3.27 พันล้านดอลลาร์ เฉพาะ 11 แพลตฟอร์มที่ระบุเหล่านี้รวมกันคิดเป็นโพสิชัน BTC แบบเปิดมากกว่า 4.9 หมื่นล้านดอลลาร์

แต่มีข้อสังเกตสำคัญ เลเวอเรจกำลังถูกลดลงเมื่อไม่นานนี้แทบทุกที่ โอเพนอินเทอเรสต์ของ Binance ลดลง 7.13% ใน 24 ชั่วโมง, MEXC ลด 9.28%, Hyperliquid หายไป 12.33% และ Bitunix โดนหนักถึง 20.73% CME ลดลงเพียง 1.15% ขณะที่ Kucoin เป็นหนึ่งในไม่กี่รายที่เพิ่มขึ้น โดยขยับขึ้น 3.08% ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นหลัง BTC ขึ้นไปทำจุดสูงสุดเหนือ 87,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญเมื่อวาน แต่ตั้งแต่นั้นมาลดลง 2.2% ในวันนี้

ฟันดิงยังเป็นบวก ขณะที่ฝั่งชอร์ตโดนหนัก

อัตราฟันดิงให้เบาะแสอีกอย่าง หนึ่ง ในบรรดา Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid และ OKX ฟันดิงแบบปรับเป็นรายปีล่าสุดส่วนใหญ่ยังเป็นบวก โดยมักกระจุกอยู่ราว ๆ 1% ถึง 4% Deribit ซึ่งเป็นตลาดออปชันที่ใหญ่ที่สุดของคริปโต มีสไปก์ที่สูงกว่านี้หลายครั้ง รวมถึงค่าที่เกิน 5% ในช่วงปลายเดือนกันยายน ฝั่งลองต้องจ่ายเพื่อสิทธิพิเศษนั้น แต่ตลาดก็ยังไม่ถึงขั้นหลุดกรอบอย่างสิ้นเชิง

การล้างพอร์ต (liquidations) บอกอีกครึ่งหนึ่งของเรื่องราว วันที่ 21 ก.ย. เกิดเหตุล้างพอร์ตฝั่งชอร์ตที่ใหญ่ที่สุด โดยมีมากกว่า 250 ล้านดอลลาร์ถูกล้างทิ้ง ซึ่งมากกว่าการล้างพอร์ตฝั่งลองของวันนั้นอย่างชัดเจน อีกระลอกหนึ่งราว 130 ล้านดอลลาร์ฝั่งชอร์ตเกิดขึ้นแถววันที่ 18 ก.ย. ส่วนช่วงต้นเดือนกันยายน สถานการณ์สลับกัน โดยมีเดิมพันฝั่งลองราว 150 ล้านดอลลาร์ถูกล้างในวันที่ 3 ก.ย.

โอเพนอินเทอเรสต์ของออปชันบิตคอยน์พุ่งทะลุ 5 หมื่นล้านดอลลาร์

ออปชันคือจุดที่น่าสนใจเป็นพิเศษ ตามตัวชี้วัดของ Coinglass โอเพนอินเทอเรสต์รวมของออปชันบิตคอยน์ดันขึ้นเหนือ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดที่เห็นได้ตั้งแต่ปลายปี 2025 และสูงขึ้นมากจากราว 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ที่บันทึกไว้ช่วงปลายเดือนมิถุนายน โพสิชันที่คงค้างเอนเอียงฝั่งขาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ณ เวลาที่เผยแพร่ คอลคิดเป็น 59% ถึง 60% ของโอเพนอินเทอเรสต์ รวม 362,972.08 BTC เทียบกับพุต 242,031.38 BTC

แต่อีกด้านหนึ่ง ปริมาณซื้อขายออปชันใหม่กำลังเอนเอียงไปอีกทาง พุตคิดเป็น 58.2% ของปริมาณในรอบ 24 ชั่วโมง หรือ 40,204.83 BTC เทียบกับคอล 28,873.9 BTC กล่าวอีกนัยหนึ่ง เทรดเดอร์สร้างสมุดโพสิชันที่หนักไปทางคอล แต่กระแสล่าสุดสะท้อนความต้องการ “ป้องกันขาลง” ที่มากกว่าพอสมควร นอกจากนี้ เทรดเดอร์ยังวางมุมมองเชิงลึกสำหรับราคาเดือนตุลาคม ซึ่งมักถูกเรียกว่า “Uptober” จากสถิติการปรับขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ของ BTC ในอดีต

โพสิชันโอเพนอินเทอเรสต์ที่ใหญ่ที่สุดของ Deribit คือคอล $95,000 หมดอายุ 30 ต.ค. ที่ 23,274.9 BTC ตามด้วยคอล $90,000 ที่ 15,589.7 BTC และคอล $100,000 ที่ 12,849.6 BTC ทว่า สัญญาที่มีการซื้อขายหนาแน่นที่สุดที่แสดงอยู่คือพุต $80,000 ที่จะหมดอายุวันพฤหัสบดี โดยสรุปแล้ว ความทะเยอทะยานของฝั่งกระทิงมาปะทะกับกรมธรรม์ประกันภัย ออปชันมูลค่าเกือบ 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์จะหมดอายุในวันที่ 25 ก.ย. และการหมดอายุครั้งนี้อาจกำหนดโทนตลาดของบิตคอยน์ต่อจากนี้

วันหมดอายุของ CME และแม็กซ์เพนทำให้ $76,000 กลายเป็นจุดโฟกัส

แพลตฟอร์มอนุพันธ์สำหรับสถาบันอย่าง CME เล่าเรื่องที่เงียบกว่า โอเพนอินเทอเรสต์ออปชันบิตคอยน์ของ CME ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดปลายปี 2025 มาก ซึ่งตอนนั้นโพสิชันที่กองซ้อนกันเข้าใกล้ 300 ล้านดอลลาร์ และโอเพนอินเทอเรสต์ตามรอบหมดอายุทะลุ 70,000 สัญญา โพสิชันปัจจุบันของ CME กระจายอยู่ตามหน้าต่างวันหมดอายุหลายช่วง โดยส่วนที่ใหญ่ที่สุดที่มองเห็นได้กระจุกอยู่ภายในราวหนึ่งถึงสี่เดือน มากกว่าสัญญาที่ลงไปไกล ๆ

และยังมี “แม็กซ์เพน” ซึ่งเป็นราคาที่ทำให้มูลค่าสูงสุดของออปชันที่หมดอายุจบลงแบบไร้ค่า สำหรับวันที่ 25 ก.ย. ทั้ง Deribit และ OKX อยู่ใกล้ 76,000 ดอลลาร์ ขณะที่ Binance อยู่ราว 80,000 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับราคาสปอตของบิตคอยน์ที่ 84,416 ดอลลาร์ ก็ยังมีช่องว่างค่อนข้างมากในช่วงที่กิจกรรมออปชันกำลังร้อนแรง

หากมองไกลออกไป แผนที่จะเริ่มยุ่งเหยิง แม็กซ์เพนของ Deribit อยู่ใกล้ 86,000 ดอลลาร์สำหรับวันที่ 26 ก.ย. ก่อนจะไหลลงไปแถว 60,000 ดอลลาร์ภายในเดือนมิถุนายน 2027; ส่วน OKX อยู่ในช่วงราว 85,000 ดอลลาร์ ไปจนถึง 72,000-75,000 ดอลลาร์ในวันหมดอายุที่ถัดไป ขณะที่ Binance ในท้ายที่สุดแตะ 70,000 ดอลลาร์ เมื่อคอลครองสต็อกโพสิชัน และพุตครองทราฟฟิกของวันนี้ เทรดเดอร์ตราสารอนุพันธ์บิตคอยน์ ดูเหมือนกำลังทำสิ่งที่ “เป็นมนุษย์” อย่างยิ่ง นั่นคือเดิมพันให้สูงขึ้น ขณะเดียวกันก็ยังเอามืออีกข้างกดเบรกฉุกเฉินไว้แน่น