นักเทรดออปชันบิตคอยน์กลับมาเป็นขาขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบ 12 เดือน

ดูเหมือนว่าเทรดเดอร์อนุพันธ์บิตคอยน์จะตัดสินใจแล้วว่า หลังจากกังวลเรื่อง “พื้น” กันมาหลายเดือน ตอนนี้ถึงเวลาที่พอจะหันไปมอง “เพดาน” ได้เสียที บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ราว $78,278 เวลา 10.00 น. ตามเวลา EDT วันที่ 14 ก.ย. ขณะที่ข้อมูลอนุพันธ์แสดงให้เห็นว่ามีฟิวเจอร์ส open interest เทียบเท่า 676,820 BTC คิดเป็นมูลค่า $52.64 พันล้าน

ขณะเดียวกัน เทรดเดอร์ออปชันได้พลิกมาเป็นฝั่งกระทิงเป็นครั้งแรกในรอบ 12 เดือน ตาม ข้อมูล Derive ที่ Reuters อ้างอิงเมื่อวันจันทร์ ค่า 25-delta skew กลับมาเป็นบวกเมื่อ 20 ส.ค. ซึ่งหมายความว่าเทรดเดอร์เริ่มจ่ายแพงกว่าสำหรับคอลเชิงขาขึ้นมากกว่าพุตเพื่อป้องกันความเสี่ยง ฟังดูคึกคักดี แต่ตัวบิตคอยน์เองนั้นดูเหมือนยังไม่ได้รับ “บันทึกแจ้งข่าว” นี้

$52.64 พันล้าน กำลังเดิมพันอยู่บนฟิวเจอร์สบิตคอยน์

ทั่วทั้งตลาดฟิวเจอร์ส ตัวชี้วัดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ของ Coinglass แสดงว่า open interest (OI) เพิ่มขึ้น 2.33% ในรอบ 24 ชั่วโมง แม้จะลดลง 0.30% ในชั่วโมงล่าสุด และลดลง 0.15% ในรอบสี่ชั่วโมงล่าสุด พูดแบบตรง ๆ คือ เทรดเดอร์เพิ่มเลเวอเรจจำนวนมากในช่วงวันที่ผ่านมา แต่ความฮึกเหิมบางส่วนเริ่มแผ่วลงในกรอบเวลาสั้น ๆ

Binance ครองสัดส่วนมากที่สุดด้วย 142,870 BTC คิดเป็นมูลค่า $11.11 พันล้าน ณ เวลาที่เผยแพร่ หรือ 21.1% ของทั้งหมด ถัดมาคือ CME ที่ 108,630 BTC มูลค่า $8.45 พันล้าน และสัดส่วน 16.04% ส่วน Gate มี $4.94 พันล้าน, Bybit $4.83 พันล้าน และ MEXC $4.39 พันล้าน ขณะที่ OKX ถือ OI อีก $2.78 พันล้าน

การเปลี่ยนแปลงรายเอ็กซ์เชนจ์นั้นเรียกได้ว่ากระจัดกระจายไปคนละทิศละทาง OI ของ CME เพิ่มขึ้น 1.41% ใน 24 ชั่วโมงล่าสุด และ Binance เพิ่ม 1.66% ขณะที่ Gate ลดลง 3.03% ส่วน BingX นั้นสุดเหวี่ยง กระโดดขึ้น 80.18% ภายในวันเดียว

เทรดเดอร์ออปชันในที่สุดก็เก็บร่ม

จุดหักมุมที่ใหญ่กว่ากำลังเกิดขึ้นในตลาดออปชันของ BTC คอลคิดเป็น 305,530.06 BTC หรือ 61.39% ของ open interest ออปชันทั้งหมด เทียบกับพุตที่ 192,126.29 BTC หรือ 38.61% กิจกรรมการเทรดก็เล่าเรื่องแทบจะเหมือนกัน: ปริมาณคอลในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 18,892.23 BTC เทียบกับพุตที่ 12,497.93 BTC

คอลคือสัญญาที่ได้ประโยชน์จากการขึ้นราคา ขณะที่พุตมักใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากราคาที่ร่วง ดังนั้น ค่า 25-delta skew ที่เป็นบวกจึงสำคัญ เพราะหมายความว่าเทรดเดอร์ไม่ได้ยอมจ่าย “ค่าเบี้ยประกันภัย” หนัก ๆ เพื่อกันเหตุราคาร่วงเหมือนเดิมแล้ว ผู้สื่อข่าว Reuters Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss, and Medha Singh รายงานว่า การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นสัญญาณเชิงกระทิงครั้งแรกในรอบ 12 เดือน

ถึงอย่างนั้น ก็ยังไม่มีใคร จัดปาร์ตี้บิตคอยน์ตัวเลขหกหลัก กันในตอนนี้ การจัดวางสถานะของ Derive ในเดือนธันวาคมมีเงินราว $710 ล้านที่สไตรก์ $80,000 และ $530 ล้านที่ $100,000 Reuters ระบุเมื่อวันจันทร์ว่า เทรดเดอร์อนุพันธ์บิตคอยน์แทบไม่ให้โอกาสที่บิตคอยน์จะกลับไปยึดจุดสูงสุดเดือนตุลาคม 2025 ที่สูงกว่า $126,000 ได้เลย

เทรดเดอร์ Deribit เบียดเสียดกันแถว $70,000 ถึง $100,000

สถานะที่แสดงใหญ่ที่สุดของ Deribit คือคอล $70,000 หมดอายุ 25 ก.ย. ด้วย open interest 10,956.7 BTC ถัดมาคือคอล $85,000 ที่ 9,492.8 BTC ขณะที่พุต $70,000 มี 9,426.8 BTC คอลที่ $90,000, $80,000, $100,000 และ $82,000 ก็เป็นหนึ่งในสถานะที่ใหญ่เช่นกัน

นี่แทบไม่ใช่สมุดคำสั่งที่ขี้อาย การวางสถานะช่วงเดือนกันยายนที่ผ่านมาอยู่ที่ราว ๆ 1.8 คอลต่อ 1 พุต โดยความคาดหวังฝั่งขาขึ้นกระจุกตัวระหว่าง $78,000 ถึง $100,000 และการประกันความเสี่ยงฝั่งขาลงที่หนาแน่นกว่านั่งอยู่แถว $60,000 และต่ำกว่านั้น ในเชิงประวัติศาสตร์ กันยายนเป็นเดือนขาลง สำหรับ BTC ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา หรือมากกว่านั้น

CME เล่าเรื่องที่ระมัดระวังกว่า OI ออปชันของมันฟื้นตัวจากระดับต่ำในฤดูร้อนแล้ว แต่ กราฟแบบซ้อนของ Cryptoquant แสดงว่าการวางสถานะปัจจุบันยังต่ำกว่าระดับสูงตระหง่านที่เห็นในช่วงปลายปี 2025 มาก การหมดอายุระยะสั้นคิดเป็นสัดส่วนค่อนข้างมากของสแตกในปัจจุบัน ขณะที่กราฟสถานะของ CME ยังแสดงว่าพุตมีมากกว่าคอล

Max Pain อยู่ต่ำกว่าราคาบิตคอยน์บน Deribit

จากนั้นคือ max pain ซึ่งเป็นราคาที่มูลค่ารวมสูงสุดของออปชันที่ค้างอยู่จะหมดอายุแบบไร้มูลค่า สถิติ Deribit ของ Coinglass วางวันหมดอายุใหญ่วันที่ 25 ก.ย. ไว้แถว $72,000 โดยมีมูลค่า notional ราว $15 พันล้านผูกอยู่กับวันดังกล่าว วันหมดอายุ 25 ธ.ค. ก็มี notional ก้อนใหญ่เช่นกัน โดย max pain อยู่แถว $71,000

Binance ให้ภาพที่ขาลงน้อยกว่าเล็กน้อย ระดับ max-pain วันที่ 25 ก.ย. ของมันอยู่แถว $75,000 ขณะที่การหมดอายุถัด ๆ ไปแกว่งอยู่ระหว่างราว $70,000 ถึง $80,000

เนื้อหาที่ให้มามีข้อมูล open interest ของฟิวเจอร์ส OKX แต่ไม่ได้ให้กราฟ max-pain ของ OKX หรือข้อมูล max-pain ของออปชัน OKX ดังนั้นจึงไม่สามารถระบุระดับของ OKX ได้อย่างน่าเชื่อถือโดยไม่ดึงแหล่งข้อมูลภายนอกมาเพิ่ม

เดิมพันฝั่งกระทิงถูกทดสอบในโลกจริง

นั่นทำให้ ราคาบิตคอยน์ต้องเดินอยู่บนเส้นลวด เทรดเดอร์ออปชันหันมาเป็นมิตรมากขึ้น ฟิวเจอร์สมีสถานะเปิดมากกว่า $52 พันล้าน และคอลมีจำนวนมากกว่าพุตอย่างชัดเจน แต่ระดับ max-pain สำคัญหลายระดับยังคงอยู่ต่ำกว่าราคาสปอต

และตอนนี้ก็มาถึงช่วงที่สนุก ตลาดอนุพันธ์ได้วางเงินหลายพันล้านดอลลาร์ไว้รอบ ๆ จุดที่บิตคอยน์ “อาจ” จะไปต่อได้ แต่สัญญาเหล่านั้นไม่สามารถบังคับให้บิตคอยน์ไปถึงตรงนั้นได้ ค่า skew ที่เป็นบวกคืออารมณ์ตลาด ไม่ใช่ลูกแก้วพยากรณ์ และคอล $100,000 อาจเป็นแค่ตั๋วลอตเตอรีราคาถูก มากกว่าจะเป็นการทำนายที่แน่นหนา

หลังจากหนึ่งปีที่เทรดเดอร์ยอมจ่ายแพงเพื่อการป้องกันความเสี่ยง ตอนนี้พวกเขาเพิ่งเริ่มยอมจ่ายแพงเพื่อ “ความเป็นไปได้” ว่าจะเกิดการขึ้นราคา ส่วนบิตคอยน์จะเดินตามพวกเขาหรือไม่ นั่นเป็นอีกเรื่องหนึ่งโดยสิ้นเชิง