ผู้พิพากษารัฐมินนิโซตาระงับคำสั่งห้ามตลาดพยากรณ์ แต่ระบุว่าสัญญาบางประเภทไม่ใช่สวอปส์

คำสั่งห้ามที่กว้าง บนฐานการทดสอบสว็อปที่แคบกว่า

คำสั่ง 44 หน้า ของผู้พิพากษาศาลแขวงสหรัฐ แคเธอรีน เมเนนเดซ ป้องกันไม่ให้เจ้าหน้าที่มินนิโซตาบังคับใช้กฎหมายมินนิโซตา มาตรา 609.7615 ต่อหน่วยงานที่จดทะเบียนกับ CFTC ในฐานะ designated contract markets จนกว่าศาลจะมีคำตัดสินขั้นสุดท้ายในประเด็นสาระสำคัญของคดี

คำสั่งห้ามดังกล่าวออกมาเพียงไม่กี่วันก่อนที่กฎหมายมีกำหนดมีผลบังคับใช้วันที่ 1 ส.ค. Minnesota SF 3432 ซึ่งผู้ว่าการรัฐ ทิม วอลซ์ ลงนามเมื่อวันที่ 26 พ.ค. ในฐานะ Chapter 118 กำหนดให้เป็นความผิดอาญาโทษเฟลอนีในการสร้างหรือดำเนินการตลาดพยากรณ์ที่อยู่ภายใต้การห้าม อำนวยความสะดวกในการดำเนินการ จัดหาข้อมูลหรือบริการชำระเงินบางประเภท หรือโฆษณาผลิตภัณฑ์ที่ส่งเสริมธุรกรรมต้องห้าม

วอลซ์เคยลงนามคำสั่งห้ามตลาดพยากรณ์ฉบับก่อนหน้า ผ่าน SF 4760 เมื่อวันที่ 18 พ.ค. ส่งผลให้ CFTC ฟ้องร้องในวันถัดมา และ Kalshi ยื่นฟ้องเมื่อวันที่ 28 พ.ค. ต่อมา SF 3432 ได้ยกเลิกบทบัญญัติเหล่านั้นและแทนที่ด้วยถ้อยคำที่บัดนี้ถูกประมวลเป็นมาตรา 609.7615 ซึ่งเป็นกฎหมายที่เมเนนเดซสั่งระงับการบังคับใช้ มินนิโซตาเป็นรัฐแรกที่ทำให้ตลาดพยากรณ์เป็นความผิดทางอาญาโดยตรง แทนที่จะดำเนินการผ่านกฎหมายการพนันที่มีอยู่เดิม

ก่อนหน้านี้ Kalshi ได้ ฟ้อง เพื่อขัดขวางคำสั่งห้าม ขณะที่ CFTC และ Polymarket U.S. ยื่นคำร้องคัดค้านที่เกี่ยวข้อง ทั้งสามฝ่ายโต้แย้งว่าพระราชบัญญัติ Commodity Exchange Act ให้อำนาจศาลเฉพาะแก่ CFTC เหนือสว็อปที่เข้าเกณฑ์ซึ่งซื้อขายบน designated contract markets ที่กำหนดโดยรัฐบาลกลาง ทำให้มินนิโซตาไม่สามารถทำให้ธุรกรรมเหล่านั้นเป็นความผิดทางอาญาภายใต้กฎหมายของรัฐได้ เมเนนเดซเห็นว่าฝ่ายโจทก์มีแนวโน้มชนะในข้อโต้แย้งเรื่องการถูกยกเลิกโดยชัดแจ้ง (express preemption) อย่างน้อยสำหรับสัญญาส่วนสำคัญที่เป็นประเด็น โดยใช้ การตีความ คำนิยาม “สว็อป” อย่างกว้างในชั้นพิจารณาคำสั่งคุ้มครองชั่วคราว

เมเนนเดซยกตัวอย่างสัญญาที่ผูกกับการเลือกตั้งวุฒิสภาสหรัฐ ผู้ชนะฟุตบอลโลก และการเปิดการจราจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ว่าเป็นตัวอย่างที่มีแนวโน้มเข้าเกณฑ์คำนิยามสว็อปตามกฎหมายกลาง โดยขึ้นอยู่กับว่าสัญญาเหตุการณ์นั้นเกี่ยวข้องกับผลกระทบทางการเงิน เศรษฐกิจ หรือเชิงพาณิชย์ที่อาจเกิดขึ้นหรือไม่ เนื่องจาก Kalshi และ Polymarket US เสนอธุรกรรมเหล่านั้นบนตลาดที่จดทะเบียนกับ CFTC ศาลจึงเห็นว่าเขตอำนาจของรัฐบาลกลางเหนือธุรกรรมดังกล่าวมีแนวโน้มเป็นอำนาจเฉพาะ

เมเนนเดซปฏิเสธแนวคิดที่ว่าสัญญาทุกฉบับที่จดทะเบียนอยู่บนตลาดแลกเปลี่ยนที่ขึ้นทะเบียนกับรัฐบาลกลางย่อมได้รับความคุ้มครองแบบเดียวกัน ตลาดของ Kalshi ที่เดิมพันว่าคู่ใดจะชนะซีซัน 8 ของ Love Island USA รวมถึงสัญญาที่เกี่ยวกับคำที่ผู้ประกาศพูดระหว่างการถ่ายทอดฟุตบอลโลก ดูเหมือนจะขาดผลกระทบทางการเงิน เศรษฐกิจ หรือเชิงพาณิชย์ที่จำเป็นต่อการเข้าข่ายเป็นสว็อป ผู้พิพากษายังตั้งข้อสงสัยในทำนองเดียวกันว่าสัญญาเกี่ยวกับทีมหนึ่งนำห่าง 20 คะแนนระหว่างเกมจะเข้าเกณฑ์คำนิยามของรัฐบาลกลางหรือไม่

CFTC ยืนยันในการไต่สวนวันที่ 2 ก.ค. ว่าการคัดค้านของตนเป็นการคัดค้านเชิงตัวบท (facial) ซึ่งเป็นสถานะที่กำหนดให้ฝ่ายโจทก์ต้องแสดงว่าไม่มีชุดข้อเท็จจริงใดเลยที่กฎหมายจะชอบด้วยกฎหมายได้ เมเนนเดซเขียนไว้ในเชิงอรรถ ว่ากฎหมายดังกล่าว “อาจไม่ถูกยกเลิกโดยกฎหมายกลางในทุกการนำไปใช้” แต่เห็นว่ากฎหมายของรัฐ “มีแนวโน้มถูกยกเลิกในหลายประการ” และสรุปว่าการระงับการบังคับใช้ชั่วคราวช่วยคงสภาพเดิมไว้ระหว่างที่ประเด็นพัฒนาข้อเท็จจริงต่อไป

ผู้พิพากษายังกล่าวว่าทั้งสองฝ่ายปฏิบัติต่อข้อพิพาทราวกับเป็นทางเลือกแบบได้หมดหรือไม่ได้อะไรเลย ทั้งที่แพลตฟอร์มเสนอหลายสัญญาที่น่าจะอยู่ในเขตอำนาจ CFTC และอีกหลายสัญญาที่อาจไม่อยู่ การออกคำสั่งห้ามแบบแยกเป็นรายสัญญาจะบริหารจัดการได้ยากก่อนวันที่ 1 ส.ค. ขณะที่การปฏิเสธไม่ให้ความคุ้มครองเลยจะทำให้แพลตฟอร์มเสี่ยงต่อการถูกดำเนินคดีเฟลอนี ดังนั้นศาลจึงระงับการบังคับใช้กฎหมายทั้งฉบับต่อ designated contract markets ที่จดทะเบียนกับ CFTC ในระหว่างที่คดียังดำเนินอยู่ พร้อมเตือนว่าคำสั่งห้ามถาวรใด ๆ อาจ “แคบกว่ามาก” เพราะฝ่ายโจทก์ยังไม่ได้แสดงว่าสัญญาเหตุการณ์ทุกฉบับที่พวกเขาระบุเข้าเกณฑ์เป็นสว็อป อีกทั้งคำสั่งยังไม่ได้วินิจฉัยข้อโต้แย้งเรื่อง implied preemption และการแก้ไขรัฐธรรมนูญสหรัฐเพิ่มเติมครั้งที่หนึ่ง (First Amendment)

เดิม CFTC ขอให้มีคำตัดสินภายในวันที่ 17 ก.ค. และต่อมาบอกศาลว่าจะถือว่าคำร้องของตนถูก ปฏิเสธโดยปริยาย และจะขอความคุ้มครองชั่วคราวจากศาลอุทธรณ์ภาคแปด หากไม่มีคำวินิจฉัยหรือคำสั่งพักภายในวันที่ 28 ก.ค. Kalshi และ Polymarket US กล่าวว่าจะทำเช่นเดียวกัน เมเนนเดซมีคำวินิจฉัยในวันก่อนที่กำหนดเส้นตายดังกล่าวจะหมดลง

Kalshi แจ้งต่อศาลว่ามีผู้ใช้ในมินนิโซตาที่ผ่านการยืนยันตัวตนแล้วมากกว่า 90,000 ราย ณ วันที่ 26 พ.ค. พร้อมสถานะคงค้างมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ เมเนนเดซเห็นว่า หากไม่มีคำสั่งห้าม Kalshi และ Polymarket US จะต้องเลือกระหว่างถอนตัวจากมินนิโซตาและยกเลิกการซื้อขาย หรือดำเนินการต่อภายใต้ภัยคุกคามของข้อหาความผิดเฟลอนี เนื่องจากเอกสิทธิ์คุ้มกันของรัฐ (sovereign immunity) จะกีดกันไม่ให้แพลตฟอร์มเรียกค่าเสียหายจากรัฐได้ ศาลจึงถือว่าความสูญเสียดังกล่าวเป็นความเสียหายที่ไม่อาจเยียวยาได้ (irreparable) มากกว่าจะเป็นเพียงความเสียหายทางการเงิน

อัยการสูงสุดรัฐมินนิโซตา คีธ เอลลิสัน กล่าวว่า รัฐไม่เห็นด้วยกับคำวินิจฉัยดังกล่าวโดยเคารพต่อศาล และจะเดินหน้าปกป้องกฎหมายต่อไป โดยอธิบายว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้เป็นปฏิบัติการการพนันเชิงล่อลวงเอาเปรียบ

บันทึกคำตัดสินของรัฐบาลกลางในประเด็นนี้ยังคละเคล้ากัน: ศาลอุทธรณ์ภาคสามได้ คุ้มครอง Kalshi ในนิวเจอร์ซีย์ เมื่อเดือนเมษายน ขณะที่ศาลรัฐวอชิงตัน มีคำสั่งห้าม ต่อ Kalshi ในเดือนกรกฎาคม หลังปฏิเสธข้อแก้ต่างเรื่องการถูกยกเลิกโดยกฎหมายกลางแบบเดียวกัน แมสซาชูเซตส์ มิชิแกน และเนวาดาก็ได้รับคำสั่งจำกัดกิจกรรมของ Kalshi เช่นกัน และมากกว่า 40 รัฐได้ คัดค้าน จุดยืนของ CFTC ที่ว่าสัญญาเหตุการณ์กีฬาอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลางแบบอำนาจเฉพาะ