Bitwise ระบุว่า 4 ภาคส่วนในอุตสาหกรรมคริปโตได้รับประโยชน์จากความล้มเหลวของ CLARITY Act

แพลตฟอร์มสเทเบิลคอยน์รักษาผลตอบแทนของลูกค้า

สี่ภาคส่วนของคริปโตได้รับข้อได้เปรียบทางธุรกิจ หลังจากวุฒิสภาล้มเหลวในการผลักดันร่างกฎหมาย CLARITY Act ในการลงมติตามขั้นตอนเมื่อวันที่ 15 กันยายน Matt Hougan ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของ Bitwise Asset Management ได้อธิบายประโยชน์เหล่านั้นในวิเคราะห์ของเขาเกี่ยวกับสี่ภาคส่วนที่ได้รับประโยชน์จากความล้มเหลวของ CLARITY Act ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 30 กันยายน เขาเขียนว่า:

"ตลาดคริปโตได้สละความแน่นอนในระยะยาวเพื่อได้รับกฎระเบียบที่ดีขึ้นอย่างรวดเร็ว"

ผู้ได้รับประโยชน์รายแรกคือภาคสเทเบิลคอยน์ ซึ่งแพลตฟอร์มต่าง ๆ ยังคงสามารถเสนอรางวัลให้ลูกค้าจากยอดเงินคงเหลือได้ สเทเบิลคอยน์มีเป้าหมายในการรักษาค่าให้คงที่ โดยทั่วไปจะผูกกับดอลลาร์สหรัฐ การวิเคราะห์ดังกล่าวอธิบายว่าข้อจำกัดที่ร่างกฎหมายเสนอมาถือเป็นภัยคุกคามต่อแรงจูงใจเหล่านั้น โดยค่าปรับอาจสูงถึง 5 ล้านดอลลาร์ต่อครั้งละเมิด

พระราชบัญญัติ GENIUS Act กำหนดข้อห้ามเกี่ยวกับดอกเบี้ยแยกต่างหากสำหรับผู้ออกเหรียญ ซึ่งสร้างและไถ่ถอนเหรียญเสถียรสำหรับการชำระเงิน โดยจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ข้อความของกฎหมายนี้มุ่งเป้าไปที่ผลตอบแทนที่ผู้ออกเหรียญจ่าย ซึ่งผูกพันเฉพาะกับการถือครอง การใช้ หรือการเก็บรักษาเหรียญดังกล่าว Hougan มองว่าแรงจูงใจจากฝ่ายที่สามเป็นโอกาส

แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโต Coinbase (Nasdaq: COIN) ใช้แรงจูงใจดังกล่าวเพื่อดึงดูดลูกค้า และได้ปกป้องรางวัลจากสเทเบิลคอยน์จากการกำกับดูแลแบบธนาคาร การวิเคราะห์ระบุว่า Coinbase เป็นผู้ได้รับประโยชน์มากที่สุด โดยความต้านทานของธนาคารอาจช่วยให้สเทเบิลคอยน์แย่งส่วนแบ่งตลาดจากระบบการเงินแบบดั้งเดิม

แพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตยังคงรักษาข้อได้เปรียบด้านใบอนุญาตและบริการนายหน้า

ตามการวิเคราะห์ ผู้ดำเนินการซื้อขายที่มีอยู่เดิมยังคงรักษาข้อได้เปรียบด้านใบอนุญาตและบริการนายหน้า ซึ่งถูกคุกคามโดยร่างกฎหมายที่เสนอไว้ เขากล่าวว่า กรอบงานการออกใบอนุญาตระดับชาติจะช่วยให้บริษัทการเงินแบบดั้งเดิมเข้าสู่ตลาดได้ง่ายขึ้น แต่ Coinbase และ Kraken ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอื่น ๆ กลับรักษาข้อได้เปรียบในการได้รับอนุญาตภายใต้ระบบใบอนุญาตของรัฐที่มีอยู่

ร่างกฎหมายที่เสนอมาจะจำกัดความสามารถของตลาดซื้อขายในการรวมศูนย์ซื้อขายและบริการนายหน้าด้วย Hougan เขียนไว้ ศูนย์ซื้อขายทำหน้าที่จับคู่คำสั่งซื้อขาย ส่วนนายหน้าจัดการคำสั่งของลูกค้า การรักษาโมเดลแบบรวมศูนย์นี้ช่วยหลีกเลี่ยงค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ซึ่งเขาเชื่อมโยงกับข้อจำกัดดังกล่าว

แพลตฟอร์มโทเคนิเซชันได้รับอนุญาตให้ทดสอบการซื้อขายหุ้น

การวิเคราะห์ชี้ว่า บริษัทที่นำสินทรัพย์ทางการเงินมาแสดงในรูปแบบโทเคนบล็อกเชน ได้รับโอกาสในการทดสอบผ่านมาตรการกำกับดูแล คณะกรรมการกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้ออกการยกเว้นการซื้อขายหุ้นแบบโทเคนเป็นระยะเวลา 5 ปี เมื่อวันที่ 17 กันยายน สถานที่ซื้อขายที่ผ่านเกณฑ์สามารถใช้ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติที่ได้รับอนุญาตและกลุ่มสภาพคล่อง ซึ่งช่วยอำนวยความสะดวกในการซื้อขายผ่านซอฟต์แวร์และสินทรัพย์ที่รวมกันสำหรับผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต

การยกเว้นชั่วคราวนี้ทำให้สถานที่ซื้อขายที่ผ่านเกณฑ์ได้รับการยกเว้นจากนิยามทางกฎหมายของตลาดหลักทรัพย์ และผู้ให้บริการสภาพคล่องบางรายได้รับการยกเว้นจากนิยามของผู้ค้าหุ้น ทั้งนี้ มีข้อจำกัดเกี่ยวกับคุณสมบัติของหุ้นและปริมาณการซื้อขาย ผู้บริหารรายนี้เปรียบเทียบการทดสอบทันทีกับการศึกษาและการออกกฎระเบียบที่เสนอในร่างกฎหมาย ซึ่งเขาคาดว่าจะใช้เวลาหลายปี

Hougan ชี้ให้เห็น Securitize (NYSE: SECZ) ซึ่งเป็นบริษัทที่โทเคนไลซ์กองทุนสำหรับสถาบันต่างๆ รวมถึง Blackrock, Apollo และ KKR เป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์ นอกจากนี้ บริษัทยังทำหน้าที่เป็นผู้แทนการโอนสิทธิ์ (transfer agent) เพื่อรักษาบันทึกการถือครองสำหรับกองทุน BUIDL ที่ถูกโทเคนไลซ์ของ Blackrock

การซื้อคืนโทเคนได้รับแนวทางปฏิบัติพร้อมเงื่อนไข

โทเคนที่สร้างรายได้ ซึ่งใช้ค่าธรรมเนียมที่แพลตฟอร์มได้รับมาเพื่อซื้อคืนโทเคนในระบบ เป็นหมวดหมู่ที่สี่ในการวิเคราะห์ ณ วันที่ 30 กันยายน ผู้บริหารรายงานว่า NEAR มีกำไรหลังการลงคะแนน 104% Uniswap 49% Pump 19% Hyperliquid 15% และ Lighter 10%

แนวทางปฏิบัติเกี่ยวกับการซื้อคืนที่อัปเดตโดยเจ้าหน้าที่ SEC ชี้แจงว่า การประกาศซื้อคืนนั้นถือเป็นการสัญญาถึงการทำงานที่ผู้ซื้อพึ่งพาเพื่อรับผลกำไรที่คาดการณ์ได้หรือไม่ สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์บนระบบที่ทำงานได้จริงและไม่มีฝ่ายกลาง การประกาศดังกล่าวจะไม่ถือเป็นการสัญญาดังกล่าว เจ้าหน้าที่ได้เพิ่มเงื่อนไขหลังนี้เมื่อวันที่ 28 กันยายน; แนวทางปฏิบัตินี้ไม่มีผลทางกฎหมาย

ความสัมพันธ์ระหว่างการซื้อคืนโทเคนกับการจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ยังขึ้นอยู่กับระยะพัฒนาการของเครือข่ายและวิธีการนำเสนอผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น สำหรับระบบที่ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ การนำเสนอการซื้อคืนว่าเป็นการสร้างผลตอบแทนอาจถือเป็นการให้คำมั่นสัญญาดังกล่าว

Hougan ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่ยังคงเหลืออยู่หนึ่งประการ: รัฐบาลที่จะเข้ารับตำแหน่งในเดือนมกราคม 2029 อาจแต่งตั้งผู้กำกับดูแลที่ดำเนินนโยบายอย่างเข้มงวดมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ตามการประเมินของเขา การมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นของบริษัทการเงินขนาดใหญ่ในเทคโนโลยีบล็อกเชน ทำให้ความเป็นไปได้ที่จะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายกลับคืนมานั้นลดลง