บิตคอยน์ไม่จ่ายดอกเบี้ย: Saylor อธิบายอย่างละเอียดว่ากลยุทธ์นี้สร้างรายได้จากที่ไหน

Strategy ใช้บิตคอยน์เพื่อระดมทุนและใช้ดอลลาร์เพื่อสร้างรายได้

นักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนจากธุรกิจของ Strategy ที่เน้นไปที่บิตคอยน์ ต้องพึ่งพาความสามารถของบริษัทในการระดมทุนและรักษาเงินสำรองดอลลาร์ Michael Saylor ประธานกรรมการบริหารของ Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ได้อธิบายกระบวนการดังกล่าวในโมเดลรายได้บิตคอยน์ของเขาที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 29 กันยายน เขาเขียนว่า:

"บิตคอยน์เองไม่จ่ายดอกเบี้ย Strategy จ่ายเงินปันผลตามเงื่อนไขของหลักทรัพย์ของบริษัท"

ความแตกต่างนี้แยกการถือครองบิตคอยน์โดยตรงออกจากการลงทุนในหุ้นที่สร้างรายได้ของ Strategy ตามคำอธิบายของ Saylor สกุลเงินดิจิทัลนี้คือทุนของบริษัท และการจัดหาเงินทุนรวมถึงเงินสำรองจะเปลี่ยนมันให้เป็นหุ้นที่จ่ายรายได้เป็นดอลลาร์ การจัดหาเงินทุนสามารถมาจากการขายหุ้นใหม่หรือการขายหุ้นที่ถืออยู่แบบเลือกสรร หุ้นประเภทพรีเฟอร์ของบริษัทไม่ได้รับการค้ำประกันด้วยบิตคอยน์ ดังนั้นผู้ถือหุ้นจึงไม่มีสิทธิ์เรียกร้องโดยตรงต่อเหรียญที่ถูกนำมาค้ำประกัน

Strategy แยกเงินดอลลาร์ที่สำรองไว้สำหรับเงินปันผลและดอกเบี้ยหนี้ออกจากเงินสดที่มีอยู่สำหรับการลงทุนและการจัดสรรทุน การแยกกลุ่มเงินเหล่านี้ไว้ต่างหากช่วยป้องกันไม่ให้เงินที่จัดสรรไว้สำหรับการจ่ายเงินปันผลถูกนับรวมเป็นเงินที่มีอยู่สำหรับการซื้อหรือซื้อคืนหุ้นด้วย การมีเงินสำรองที่มากขึ้นช่วยให้ธุรกิจมีเวลาเพิ่มเติมในการปฏิบัติตามภาระผูกพันโดยไม่ต้องระดมทุนหรือขายสินทรัพย์ทันที

MSTR และ STRC มอบบทบาทที่แตกต่างกันให้กับนักลงทุน

โครงสร้างการจัดหาเงินทุนนี้เสนอการลงทุนสองประเภทที่ชัดเจน: หุ้นสามัญ MSTR ให้สิทธิ์เป็นเจ้าของในธุรกิจ ส่วนนักลงทุน STRC มุ่งเน้นรายได้เป็นดอลลาร์และความผันผวนของราคาที่ลดลง STRC ซึ่งรู้จักกันในชื่อ Stretch เป็นหุ้นบุริมสิทธิ์ ที่มีลำดับความสำคัญเหนือหุ้นสามัญในการรับเงินปันผลและเงินจากการชำระบัญชี ผู้ถือหุ้น MSTR ยอมรับความเสี่ยงต่อกำไรและขาดทุนที่อาจสูงขึ้นจากการลงทุนในบิตคอยน์ ซึ่ง Saylor ให้เหตุผลว่าสิ่งนี้ช่วยสนับสนุนรายได้ที่มั่นคงยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุน STRC.

Stretch ปัจจุบันมีอัตราผลตอบแทนรายปี 12% โดยจ่ายเงินสดสองครั้งต่อเดือน. Strategy ได้บันทึกการจ่ายผลตอบแทน STRC สองครั้งต่อเดือนดังกล่าวในเอกสารที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เมื่อวันที่ 1 กันยายน อัตราผลตอบแทนนี้ปรับเปลี่ยนทุกเดือนเพื่อส่งเสริมการซื้อขายใกล้กับมูลค่าที่ระบุไว้ที่ $100 การปรับเปลี่ยนดังกล่าวสามารถลดความไวต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยได้ แต่เครื่องมือนี้ไม่มีวันครบกำหนดหรือการรับประกันการคืนเงินต้น

ผู้ถือหุ้นสามัญยังเป็นเจ้าของธุรกิจที่พัฒนาสิ่งที่ Saylor เรียกว่า “เครดิตดิจิทัล” (digital credit): หลักทรัพย์ของบริษัทที่ให้รายได้ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์และการจัดหาเงินทุนของบริษัท ภายใต้กรอบงานของเขาที่เชื่อมโยงทุนบิตคอยน์กับผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่สร้างรายได้ เครดิตดิจิทัลสามารถเป็นพื้นฐานสำหรับกองทุนและการลงทุนที่แสดงบนบล็อกเชน การขยายธุรกิจต้องสร้างมูลค่าต่อหุ้นสามัญหลังจากหักค่าใช้จ่ายทางการเงิน การจ่ายเงินปันผล ความต้องการเงินสด และการเจือจาง ซึ่งทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของเจ้าของเดิมลดลง

การซื้อหุ้นคืนและการจ่ายเงินปันผลที่เร็วขึ้นสนับสนุนแผน STRC

การบริหารจัดการ STRC หมายถึงการหาสมดุลระหว่างการระดมทุนใหม่กับภาระผูกพันที่มันสร้างขึ้น การออกหุ้นในราคาสูงกว่าราคาที่ระบุไว้ $100 สามารถระดมทุนได้ ในขณะที่การซื้อคืนหุ้นในราคาต่ำกว่าราคาดังกล่าวสามารถยกเลิกการจ่ายเงินปันผลในอนาคตด้วยส่วนลด การซื้อคืนหุ้นเป็นไปตามดุลยพินิจและไม่กำหนดราคาขั้นต่ำที่รับประกัน การเพิ่มอัตราประจำปีอาจดึงดูดความต้องการ แต่ก็จะเพิ่มความต้องการเงินสดด้วย

เมื่อวันที่ 25 กันยายน บริษัทได้เสนอให้ปันผลสะสมทุกวันตามปฏิทิน รวมถึงวันหยุดสุดสัปดาห์และวันหยุดนักขัตฤกษ์ โดยจำนวนเงินที่ประกาศจะจ่ายโดยทั่วไปในวันทำการถัดไป ข้อเสนอนี้จะเปลี่ยนความถี่ในการจ่ายโดยไม่เปลี่ยนแปลงอัตราปันผลปกติหรือภาระผูกพันปกติรวมทั้งหมด Saylor มองว่าการรอรับเงินสดที่สั้นลงเป็นวิธีปรับปรุงจังหวะการนำเงินไปลงทุนใหม่ การเปลี่ยนแปลงนี้จะไม่สร้างสิทธิการไถ่ถอนรายวันขึ้นเลย

ผู้ถือหุ้นมีกำหนดลงคะแนนเสียงในวันที่ 28 ตุลาคม เกี่ยวกับการแก้ไขเงื่อนไขเงินปันผลรายวัน หากได้รับการอนุมัติและนำไปใช้ วันที่บันทึกสิทธิ์รับเงินปันผลรายวันครั้งแรกของ STRC เพื่อกำหนดผู้มีสิทธิ์รับเงินปันผลจะเป็นวันที่ 1 พฤศจิกายน ตามด้วยการจ่ายเงินปันผลในวันที่ 2 พฤศจิกายน Strife (STRF), Strike (STRK) และ Stride (STRD) จะเริ่มใช้วันกำหนดรายชื่อผู้ถือหุ้นรายวันตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2027 โดยการจ่ายเงินครั้งแรกกำหนดไว้ในวันที่ 4 มกราคม