Michael Saylor แผนผัง Bitcoin ให้เป็นโครงสร้างเงินดิจิทัล 4 ชั้น

Saylor ขยายบทบาทของบิตคอยน์ให้ไกลกว่าการถือครองโดยตรง

บิตคอยน์สามารถรองรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินได้หลายรูปแบบ แทนที่จะทำหน้าที่เป็นเพียงสินทรัพย์เดี่ยวๆ ตามกรอบแนวคิดที่ Michael Saylor ประธานกรรมการบริหารของ Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) แชร์เมื่อวันที่ 13 ส.ค. กรอบแนวคิดนี้มุ่งตอบโจทย์ความต้องการของนักลงทุนที่หลากหลาย ทั้งด้านการเพิ่มมูลค่า รายได้ ความมั่นคง และการชำระเงิน

Saylor ใช้อุปมาอุปไมยการกลั่นน้ำมันเพื่ออธิบาย ว่าการวิศวกรรมการเงินสามารถขยายประโยชน์ใช้สอยของบิตคอยน์ได้อย่างไร โดยเขียนบน X ว่า:

“คุณสามารถใช้ชีวิตบนบิตคอยน์ได้ คุณยังสามารถสร้างบนมันได้ด้วย น้ำมันดิบมีคุณค่า แต่ цивилизация ได้ประโยชน์ใช้สอยมากขึ้นด้วยการกลั่นมันให้เป็นน้ำมันเบนซิน เชื้อเพลิงเครื่องบิน พลาสติก สารหล่อลื่น และยางมะตอย บิตคอยน์คือทุนดิจิทัล นวัตกรรมเปลี่ยนทุนให้เป็นสินเชื่อ เงิน และสกุลเงิน”

ในสเปกตรัมด้านการเงินที่แนบมาด้วย Saylor จัดเรียง BTC, STRC, SR-strcUSX และ USDT จากศักยภาพผลตอบแทนที่สูงกว่าไปสู่ความมั่นคงและประโยชน์ในการทำธุรกรรม แผนภาพดังกล่าว แสดงหน้าที่ที่ตั้งใจไว้ของแต่ละชั้น.

แต่ละชั้นเปลี่ยนความเสี่ยงและกรณีการใช้งาน

บิตคอยน์อยู่ในชั้นทุน (capital layer) ในฐานะสินทรัพย์แบบ bearer asset ขณะที่ Saylor จัด STRC ซึ่งเป็นหุ้นบุริมสิทธิที่บริษัทออกและให้รายได้แบบผันแปร ไว้เป็นสินเชื่อดิจิทัล ก่อนหน้านี้ ประธานกรรมการบริหารของ Strategy เคยอธิบายชุดหุ้นบุริมสิทธินี้ว่าเป็น เครื่องยนต์รายได้คงที่สำหรับนักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทน.

SR-strcUSX เป็นโทเคนชั้นอาวุโสใน ผลิตภัณฑ์แบบมีโครงสร้าง strcUSX ของ Solstice Finance ซึ่ง Solstice เปิดตัวเมื่อวันที่ 10 ส.ค. บน Solana ผู้ใช้นำ USX ฝากเข้า vault ที่ถือการเปิดรับ (exposure) ต่อ STRC และได้รับโทเคนชั้นอาวุโสหรือชั้นรอง SR-strcUSX ตั้งเป้าผลตอบแทนรายปี 7% และได้รับรายได้ก่อน ขณะที่ JR-strcUSX จะรับการขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่า STRC ก่อนผู้ถือชั้นอาวุโส

STRC แตกต่างจาก SR-strcUSX เพราะเป็นหุ้นบุริมสิทธิแบบไม่มีกำหนดอายุ (perpetual) ที่จดทะเบียนใน Nasdaq และออกโดย Strategy บริษัทอธิบาย STRC ว่าเป็น สินเชื่ออายุสั้น ผลตอบแทนสูง ที่มีอัตราเงินปันผลแบบผันแปร (annualized) 12% สำหรับเดือนสิงหาคม บริษัทปรับอัตรารายเดือนเพื่อกระตุ้นให้ซื้อขายใกล้ระดับ $100 ขณะที่การจ่ายเงินปันผลต้องได้รับการประกาศจากคณะกรรมการและต้องมีเงินที่สามารถใช้จ่ายได้ตามกฎหมาย

USDT ของ Tether อยู่ปลายด้านการชำระเงินในฐานะ สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์ ซึ่งยังคงเผชิญความเสี่ยงด้านผู้ออก เหลือสำรอง การไถ่ถอน คู่สัญญา และกฎระเบียบ แม้ถูกออกแบบให้มีมูลค่าคงที่ ภายในกรอบแนวคิดนี้ USDT เป็นสื่อกลางที่มีสภาพคล่องและกำหนดมูลค่าเป็นดอลลาร์สำหรับการโอนและการชำระบัญชี โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงด้านราคาของบิตคอยน์หรือรายได้จากเงินปันผลของ STRC

เมื่อไม่นานมานี้ Saylor นำเสนอกลยุทธ์สินเชื่อดิจิทัลของเขาที่งาน Digital Assets Conference ของ Goldman Sachs ในลอนดอน ระหว่างการปรากฏตัวช่วงปลายเดือนมิถุนายน เขาบอกกับลูกค้าของธนาคารว่าบิตคอยน์สามารถทำหน้าที่เป็นฐานทุนสำหรับตลาดสินเชื่อรูปแบบใหม่สำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้โดยไม่ต้องถือสินทรัพย์โดยตรง การนำเสนอได้เชื่อมโยงกรอบแนวคิดของเขากับตลาดทุนสถาบัน

การใช้บิตคอยน์โดยตรงหลีกเลี่ยงชั้นสินเชื่อขององค์กร

บิตคอยน์สามารถทำงานได้อย่างอิสระจากสแต็กการเงินที่ Saylor เสนอ ในฐานะสินทรัพย์ดิจิทัลที่โอนย้ายได้และใช้เพื่อการออมและการชำระเงิน ผู้ถือสามารถส่ง BTC โดยตรงระหว่างที่อยู่กระเป๋าเงิน และ ชำระเงินให้กับร้านค้าที่เข้าร่วม ด้วยการสแกนคิวอาร์โค้ดต่อหน้า หรือเลือกบิตคอยน์ระหว่างขั้นตอนชำระเงินออนไลน์

การถือครองโดยตรงทำให้ผู้ถือเผชิญความผันผวนด้านราคาของบิตคอยน์และข้อกำหนดด้านการดูแลสินทรัพย์ (custody) หลักทรัพย์บุริมสิทธิของ Strategy แนะนำโครงสร้างความเสี่ยงที่แตกต่างออกไป เพราะมูลค่าและเงินปันผลขึ้นอยู่กับฐานะการเงิน สภาพคล่อง และการตัดสินใจด้านการบริหารทุนของบริษัท

เมื่อไม่นานมานี้ Saylor ระบุว่าโครงสร้างดังกล่าวเป็น โอกาสทางธุรกิจมูลค่าพันล้านดอลลาร์ที่เป็นไปได้ ในวงการการเงิน โดยโต้แย้งว่าบริษัทต่างๆ สามารถออกหลักทรัพย์ที่สร้างรายได้สำหรับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนโดยไม่ต้องถือบิตคอยน์โดยตรง