กลยุทธ์ Saylor ขาดทุน 7 พันล้านดอลลาร์จากลงทุนบิตคอยน์

ปริมาณ Bitcoin ของ Strategy ลดลงต่ำกว่าราคาต้นทุน

ผู้ถือบิตคอยน์ขององค์กรที่ใหญ่ที่สุดในโลกขณะนี้อยู่ในภาวะขาดทุนอย่างเป็นทางการ โดยเอกสาร 8-K ล่าสุดที่ Strategy ยื่นต่อ SEC แสดงว่าบริษัทถือบิตคอยน์ 850,364 BTC ณ วันที่ 9 พฤศจิกายน ซึ่งซื้อมาด้วยมูลค่ารวม $64.16 พันล้าน (ด้วยราคาซื้อเฉลี่ย 75,456 ดอลลาร์ต่อเหรียญ รวมค่าธรรมเนียมแล้ว)

บิตคอยน์กำลังซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ $67,200 หลังจากปรับตัวลงรอบใหม่ที่ทำให้ราคาลดลงชั่วคราวถึงประมาณ $66,580 ที่ระดับราคานั้น มูลค่าการถือครองของ Strategy อยู่ที่ประมาณ $56.9 พันล้าน USD ซึ่งก่อให้เกิดขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ $7.2 พันล้าน USD

ความผันผวนครั้งนี้รุนแรงมาก เพราะเมื่อประมาณหนึ่งเดือนที่แล้ว Bitcoin.com News รายงานว่า บริษัทของ Saylor ยังคงมีกำไรจากบิตคอยน์อยู่ $5 พันล้าน แม้ข่าวจาก MSCI จะทำให้หุ้น MSTR ร่วงลงเกือบ 10% ก็ตาม

น่าเสียดายที่ส่วนเกินนั้นได้หายไปแล้ว

การตกของตลาดคริปโตทำให้ BTC ตกลงสู่ระดับต่ำสุดใน 3 เดือน

การร่วงลงในวันเสาร์เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว หลังจากนักวิเคราะห์รายงานว่ามีการชำระบัญชีมูลค่ากว่า 330 ล้านดอลลาร์ในตลาดคริปโตภายในสองชั่วโมง ในช่วงเวลาดังกล่าว BTC ตกลงต่ำกว่า $67,000, อีเธอเรียมต่ำกว่า $1,900 และ XRP ต่ำกว่า $1 นักวิเคราะห์กราฟชื่อดังชี้ว่า บิตคอยน์ได้กลับเข้าสู่ตลาดขาลงอีกครั้ง หลังจากร่วงลงมากกว่า 20% จากจุดสูงสุดในเดือนกันยายน

จนถึงขณะนี้ BTC ลดลงประมาณ 11.6% ใน 7 วัน และ 17% ใน 30 วัน และปัจจุบันอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลที่ $126,080 ในเดือนตุลาคม 2025 ประมาณ 47% ดัชนีความกลัวและความโลภในตลาดคริปโต (Crypto Fear and Greed Index) แสดงค่า 13 หรือ “ความกลัวอย่างสุดขีด” ในคืนวันศุกร์

Strategy ยังคงซื้อเพิ่มในช่วงที่ราคาตกลง และเอกสารที่ยื่นเมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายนแสดงว่าบริษัทได้เพิ่ม BTC จำนวน 1,036 BTC ด้วยราคาเฉลี่ย $79,012 โดยใช้เงินจากการขายหุ้น MSTR เป็นแหล่งเงินทุน โทเค็นเหล่านี้เพียงอย่างเดียวขณะนี้อยู่ในสถานะขาดทุนประมาณ 15%

หุ้น MSTR, MSCI และคำถามเกี่ยวกับเงินปันผล

MSTR ปิดตลาดวันศุกร์ที่ $111.62 ลดลงประมาณ 22% จากราคาปิด $142.54 เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน การปรับตัวลงนี้เกิดขึ้นหลังจาก MSCI ตัดสินใจในสัปดาห์นี้ที่จะถอดบริษัทออกจากดัชนี ซึ่ง Bitcoin.com News ได้รายงานเมื่อ Strategy สูญเสียตำแหน่งในดัชนี MSCI

Phong Le ซีอีโอของ Strategy ได้ตอบโต้ความกังวลเกี่ยวกับดัชนีในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวานนี้ โดยระบุว่า มีเพียงประมาณ 3% ของหุ้น Strategy ที่ผูกกับดัชนี MSCI และเขาคาดว่าจะได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อยจากการถูกถอดออก ยิ่งไปกว่านั้น MSCI ยังประกาศว่า The Smarter Web Company บริษัทบริหารสินทรัพย์บิตคอยน์ที่มีสำนักงานใหญ่ในสหราชอาณาจักร จะเข้าร่วมดัชนี Micro Cap Index ของ MSCI มีผลตั้งแต่วันที่ 30 พฤศจิกายนเป็นต้นไป

ผู้วิจารณ์ได้มุ่งเป้าไปที่การจ่ายเงินปันผล และ Peter Schiff ได้ตั้งคำถามเมื่อเร็วๆ นี้เกี่ยวกับอัตราผลตอบแทน 12% ของหุ้นบุริมสิทธิของ Strategy ในขณะที่ราคาบิตคอยน์กำลังลดลง เอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลของบริษัทให้ข้อมูลเพิ่มเติม โดย Strategy รายงานว่ามีเงินสำรองในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) จำนวน 4.77 พันล้านดอลลาร์ (ณ วันที่ 8 พฤศจิกายน) ซึ่งจัดสรรไว้สำหรับเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยหนี้ และระบุว่าได้ใช้เงินสำรองจำนวน 21.1 ล้านดอลลาร์จากเงินสำรองดังกล่าวเพื่อจ่ายเงินปันผลในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา

การมีมูลค่าในบัญชีติดลบบนกระดาษเพียงอย่างเดียวไม่ได้บังคับให้ Strategy ต้องขายสินทรัพย์ใดๆ และเงินสำรองในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) ของบริษัทมีอยู่เพื่อไม่ให้การจ่ายเงินปันผลต้องขึ้นอยู่กับการขาย BTC อย่างไรก็ตาม ช่องว่างนี้อาจส่งผลกระทบโดยตรงต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน MSTR ได้ถูกซื้อขายมานานในฐานะการลงทุนที่มีเลเวอเรจในบิตคอยน์ และหากมูลค่าของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ต่ำกว่าต้นทุนการซื้อเดิม ก็จะทำให้ข้ออ้างที่ว่า “การซื้อใหม่ทุกครั้งจะเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น” ดูไม่น่าเชื่อถือ