ซีอีโอของ Coinbase ไบรอัน อาร์มสตรอง ท้าทายธนาคาร ท่ามกลางการต่อสู้เรื่องผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น

ซีอีโอ Coinbase ปกป้องรางวัล USDC

ไบรอัน อาร์มสตรอง ซีอีโอของ Coinbase ออกมาตอบโต้แนวคิดที่ว่าแพลตฟอร์มคริปโตที่เสนอรางวัลจากสเตเบิลคอยน์ควรเผชิญกฎเงินกองทุนและสภาพคล่องแบบเดียวกับธนาคาร

ในการสัมภาษณ์วันที่ 19 ก.ย.กับรายการ Money Rehab อาร์มสตรองโต้แย้งว่า รางวัล USDC ส่วนใหญ่เป็นการส่งต่อส่วนหนึ่งของผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่เกิดจากสินทรัพย์ที่หนุนหลังสเตเบิลคอยน์ รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น

“ถ้าคุณอยากถือสเตเบิลคอยน์ คุณก็สามารถได้รับรางวัลได้จริง ๆ” อาร์มสตรองกล่าว “ทำไมผู้บริโภคถึงไม่ควรได้ประโยชน์จากสิ่งนั้น?”

ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะรางวัลสเตเบิลคอยน์ได้กลายเป็นสมรภูมิหลักในกรุงวอชิงตัน โดยธนาคารเตือนว่าเงินดอลลาร์ดิจิทัลที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าอาจดึงเงินฝากออกจากระบบการเงินแบบดั้งเดิม

อาร์มสตรองกล่าวว่าสเตเบิลคอยน์ไม่ใช่เงินฝากธนาคาร

อาร์มสตรองขีดเส้นแบ่งอย่างชัดเจนระหว่างรางวัล USDC กับดอกเบี้ยเงินฝาก

“เราไม่ได้ทำธุรกิจปล่อยกู้แบบสำรองเศษส่วน” เขากล่าว “นั่นแหละคือสิ่งที่คุณต้องมีใบอนุญาตธนาคาร”

กฎหมาย GENIUS Act ซึ่งลงนามเป็นกฎหมายในเดือนกรกฎาคม 2025 กำหนดให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินที่ได้รับอนุญาตต้องรักษาเงินสำรองอย่างน้อยแบบหนึ่งต่อหนึ่ง โดยใช้สินทรัพย์สภาพคล่องที่เข้าเกณฑ์ กฎหมายยังห้ามไม่ให้ผู้ออกเหรียญเองจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทน (yield) ขณะเดียวกันก็ยังคงเปิดให้ถกเถียงเรื่องรางวัลที่จัดให้โดยกระดานซื้อขาย (exchange) และบุคคลที่สามอื่น ๆ

อาร์มสตรองกล่าวว่า Coinbase ไม่ใช่ผู้ออกสเตเบิลคอยน์—USDC ออกโดย Circle ซึ่งเป็นพันธมิตรใกล้ชิดของกระดานซื้อขาย—และโต้แย้งว่าการนำกฎแบบธนาคารมาใช้กับบริษัทจะมองข้ามความแตกต่างเชิงโครงสร้างเหล่านั้น

สารหลักของเขาเรียบง่าย: กฎระเบียบธนาคารสะท้อนความเสี่ยงที่เกิดจากการนำเงินฝากไปปล่อยกู้ ขณะที่สเตเบิลคอยน์ที่มีเงินสำรองเต็มจำนวนดำเนินงานแตกต่างออกไป.

ธนาคารเตือนว่ารางวัลอาจดึงเงินฝากออกไป

กลุ่มธนาคารโต้แย้งอย่างหนักต่อแนวคิดที่ว่าประเด็นนี้เป็นเพียงการปกป้องผู้เล่นเดิม สมาคมธนาคารอเมริกัน (American Bankers Association) และกลุ่มอื่น ๆ ให้เหตุผลว่ารางวัลที่ผูกกับยอดคงเหลือของสเตเบิลคอยน์อาจทำหน้าที่เหมือนดอกเบี้ยเงินฝาก และกระตุ้นให้เงินไหลออกจากธนาคารชุมชน โดยเรียกร้องให้มีข้อจำกัดที่เข้มงวดยิ่งขึ้นต่อโครงการลักษณะนี้

อาร์มสตรองอธิบายว่าการรณรงค์ดังกล่าวเป็นความพยายามของธนาคารรายใหญ่บางแห่งในการจำกัดการแข่งขัน

“ผมคิดว่าส่วนใหญ่เหตุผลคือการแข่งขัน” เขากล่าว “พวกเขาแค่ไม่อยากต้องแข่งขันกับสเตเบิลคอยน์ที่จ่ายอัตราที่สูงกว่าเหล่านี้”

สภาที่ปรึกษาเศรษฐกิจของทำเนียบขาว (White House Council of Economic Advisers) ก็ได้เข้ามาให้ความเห็นเช่นกัน โดยการวิเคราะห์ของสภาประเมินว่าการห้ามผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์จะเพิ่มการปล่อยกู้รวมของธนาคารเพียงราว 2.1 พันล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกันจะก่อให้เกิดต้นทุนสวัสดิการ (welfare cost) ต่อปีที่ประเมินไว้ราว 800 ล้านดอลลาร์ กลุ่มธนาคารได้ท้าทายสมมติฐานที่อยู่เบื้องหลังการวิเคราะห์ดังกล่าว

รางวัลสเตเบิลคอยน์ยังคงเป็นประเด็นร้อนในวอชิงตัน

อาร์มสตรองกล่าวว่าการแก้ไข CLARITY Actได้ตอบโจทย์ข้อกังวลก่อนหน้านี้ของ Coinbase เกี่ยวกับรางวัลสเตเบิลคอยน์แล้ว อย่างไรก็ดี ร่างกฎหมายยังคงไม่ถูกสรุปผล เมื่อวันที่ 15 ก.ย. วุฒิสภาปฏิเสธการปิดอภิปราย (cloture) ต่อญัตติให้เดินหน้าพิจารณาร่างกฎหมายด้วยคะแนน 49–50 ซึ่งไม่ถึง 60 เสียงตามที่กำหนด

นั่นทำให้ข้อพิพาทพื้นฐานยังคงอยู่ต่อไปอย่างชัดเจน

สำหรับ Coinbase รางวัลสามารถทำให้เงินดอลลาร์ดิจิทัลน่าสนใจขึ้นสำหรับผู้บริโภค สำหรับธนาคาร โครงการลักษณะเดียวกันอาจทำให้สเตเบิลคอยน์กลายเป็นคู่แข่งโดยตรงในการแย่งชิงเงินฝาก

การถกเถียงนี้ไม่ใช่แค่เรื่องกฎระเบียบคริปโตอีกต่อไป แต่กำลังกลายเป็นการต่อสู้ว่าใครจะได้สิทธิ์ในการสร้างรายได้ แจกจ่าย และท้ายที่สุดคือครอบครองเศรษฐศาสตร์ของเงินดอลลาร์ดิจิทัล