Kljub težavam v tradicionalnem finančnem sektorju se pojavljajo številni znaki, da je najhujše za nami – pregled tedna

Od prejšnjega petka se je cena bitcoina dvignila s približno 64.000 dolarjev prek 66.500 dolarjev, nato pa v zgodnjih jutranjih urah tega petka padla na 65.000 dolarjev. Bitcoin je ostal stabilen kljub temu, da so bile ameriške delnice nestanovitne in na splošno nižje, kar je v glavnem povzročila tehnološka podjetja z visoko tržno kapitalizacijo. Na delniške trge so vplivala tri tveganja: zaskrbljenost glede naložb v umetno inteligenco, naraščajoče cene nafte in višji donosi obveznic.

Medtem ko so se skrbi glede umetne inteligence prejšnji teden osredotočale na Kimi K3, so bile ta teden v celoti povezane s skrbmi glede naložb v umetno inteligenco zaradi objav četrtletnih poslovnih rezultatov. Po tem, ko je Google (Alphabet) zabeležil prvo četrtletje z negativnim prostim denarnim tokom v vsaj zadnjem desetletju, je zaprl pod svojo 100-dnevno drsečo povprečje šele drugič od aprila. Tesla je zaradi naložb v umetno inteligenco in neizpolnjenih pričakovanj glede dobička padla za 14 %. Trg se ponovno spopada z vprašanjem, ali lahko hiperskalni podjetji financirajo te ogromne naložbe, čeprav prosti denarni tok strmo pada. Tudi če jim to uspe, kako naj se v prihodnje oblikujejo cene njihovih delnic? Nekateri vidijo priložnosti, kot v primeru Googla, saj povpraševanje po umetni inteligenci še vedno močno presega ponudbo in bo tako še kar nekaj časa.

Cena nafte je poskočila na več kot 100 USD/bb, kar je sprožilo strahove pred drastično višjimi napovedmi cen nafte. Vendar morajo biti optimisti glede nafte previdni, saj bi se cena lahko zrušila že ob eni sami Trumpovi izjavi. Očitno so višje cene nafte sprva inflacijske, kar zmanjšuje verjetnost znižanja obrestnih mer s strani Fed.

Tudi vztrajno visoki donosi ameriških obveznic zmanjšujejo verjetnost kratkoročnega znižanja obrestnih mer s strani Fed. To predstavlja oviro za tvegana sredstva, saj se donos 30-letnih ameriških obveznic zdaj trguje nad 5 % že najdlje od leta 2007. Na srečo obstajajo znaki, da so se strahovi glede donosov morda umirili, vsaj zaenkrat. Nedavno izprodajanje obveznic je morda ustvarilo priložnost za nakup, kakršne se pojavijo le enkrat v generaciji.

Če preidemo na kriptovalute, se število napovedi o doseganju dna povečuje! Mnoge od teh napovedi temeljijo na občutkih ali »spidey senses«, druge pa za signale o doseganju dna uporabljajo podatke. Nekje vmes so osebe, kot je DonAlt, ki se opirajo na mešanico tržnega razpoloženja in tehničnih kazalnikov. Ali pa Algod, ki je presenečen nad tem, kako zelo se je kakovost projektov izboljšala v primerjavi s pred petimi leti, in meni, da je tam zunaj nekaj neopaženih 1000-kratnih dobičkov. Celo večno skeptični Pledditor se zdi, da postaja optimističen.

Preden nadaljujemo z optimističnimi signali o dnu, se zdi pametno izreči besedo previdnosti. Astekz opozarja, da boste verjetno morali preživeti še en strm padec pred koncem leta, preden pride do V-oblikovanega vzpona »v nebesa«. Ne glede na vse prej obravnavane ovire na področju lastniškega kapitala in makroekonomije.

Nadaljujmo. Najzanesljivejši signal dna med vsemi je morda propad znanih družb za upravljanje digitalnih sredstev (DAT). Družba Satsuma Technology, ki jo podpira Mark Moss, je glasovala za prodajo vseh preostalih 668 BTC, vrnitev kapitala in zaprtje. Jack Maller je napovedal, da odstopa s položaja izvršnega direktorja podjetja Twenty One, ki je DAT, ki je zbral milijarde in v enem letu izgubil 92 % vrednosti za delničarje. Matthew Sigel vodi seznam DAT-ov, ki opuščajo svoje strategije kopičenja kriptovalut, ne zato, ker bi bil zloben, ampak ker to jemlje kot dober znak. Felix iz podjetja Forward Guidance se strinja.

Strategy sodeluje tako, da ustvarja lastne signale o doseganju dna. Že tretji teden zapored je podjetje povečalo svoje rezerve v ameriških dolarjih, tokrat za 225 milijonov dolarjev.

Bikovski katalizator, ki ga vsi pozorno spremljajo, je CLARITY. Bitcoin se je okrepil, potem ko je finančni minister Bessent dejal, da je predlog zakona na »enojardni črti«. Zaplet je prišel iz Bele hiše, ki je podprla etične zahteve. Senator Lummis je etične zahteve pohvalil kot odločitev predsednika, da izbere višji standard, kot ga zahteva zakon. Splošni odziv je bil, recimo, ne ravno navdušen.

En velik uporabnik na X je opazil, da je Trump z blagovnimi znamkami TRUMP in MELANIA zaslužil milijarde, nato pa za seboj potegnil lestev, medtem ko so bili drugi precej manj vljudni. Austin Campbell, ki ni strankarski, meni, da je celotna zadeva ne-rešitev etičnega vprašanja, zaradi česar je verjetnost sprejetja CLARITY manjša. Po drugi strani pa bi lahko bil to zmaga v vsakem primeru: neuspeh CLARITY bi lahko sprožil končno kapitulacijo, če pa bi presenetil v pozitivnem smislu, to sploh ni vključeno v ceno.

Največja novica tedna s področja kriptovalut je bila o prvem večnem DEX-u na svetu. BitMEX preneha z delovanjem s 23. septembrom. Časovnica je bila polna spominov. Cobie je dal prosto pot svojemu notranjemu »boomerju« in razmišljal, da svet, v katerem si odraščal, ne obstaja več. Nekateri so se spominjali svoje prve likvidacije in poziva k dopolnitvi kritja na BitMEX-u, drugi so BitMEX-u pripisovali, da jim je za vedno spremenil življenje, spet tretji so se spominjali legendarnih zgodb, kot je tista, ko je Arthur Hayes preprečil, da bi Bitcoin padel na nič, tako da je izklopil likvidacijski mehanizem. Vsi pa niso bili ganjeni. BitMEX je namreč mnoge spravil v revščino!

DeFi pa je, nasprotno, živ in zdrav. Skoraj vsa nedavna vitalnost ne izhaja iz digitalnih sredstev, ki so izvorno kriptovalute (npr. BTC/ETH/SOL), ampak iz tokeniziranih sredstev iz realnega sveta (RWA). Hyperliquid je prvič v zgodovini v enem samem tednu ustvaril večji obseg trgovanja z RWA kot s kriptovalutami, obseg trgovanja z RWA na Robinhood Chain pa je začel rasti eksponentno. Glede RWA je Frank Chaparro opozoril, da se je sprejemanje tokeniziranih delnic popolnoma ločilo od bitcoina. Medtem ko je BTC padel s 120.000 na 64.000 dolarjev, so tokenizirane delnice dosegle rekordno tržno kapitalizacijo v verigi v višini 2,26 milijarde dolarjev.

RWA in tradicionalni finančni sektor sta imela izrazit vpliv na DeFi. Lorenzo Valente, direktor raziskav pri ARK Invest, razvršča ustanovitelje DeFi v dve skupini: ustanovitelje stare šole (Uniswap, Aave itd.) in nove ustanovitelje DeFi. Ustanovitelji stare šole so se morali naučiti mnogih težkih lekcij, njihovi protokoli pa še danes nosijo breme mnogih od teh napak. Njihovi protokoli so bili prav tako namenjeni izključno uporabnikom, ki so že od začetka delovali v svetu kriptovalut. Novi ustanovitelji so podedovali pridobljene izkušnje brez te breme in se vse bolj osredotočajo na institucije tradicionalnega finančnega sektorja kot stranke. To ne pomeni, da tokeni, kot je UNI, ne morejo biti vredni, vendar imajo na tej poti težje delo.

Nekatere od teh lekcij se še vedno odvijajo, na primer tiste o razdelitvi med tokeni in lastniškim kapitalom. V odličnem prispevku ta teden je bilo navedeno, da se razprava o razmerju med tokeni in lastniškim kapitalom nenehno zapleta, ker ljudje domnevajo, da obstaja izvršljiva dolžnost za maksimiranje vrednosti za delničarje, ki v resnici ne obstaja. Pravo pravilo je zgolj smernica, ne pa obveznost, da je treba maksimirati dobičke ali da bo sicer prišlo do tožbe. Venice, ki je pravkar zaključil zbiranje sredstev in s tem povezano burno razpravo, je napovedal dve posodobitvi tokenomike, ki sta očitno zadovoljili imetnike tokenov.

Pretekli vikend je Cobie, ki je zdaj odgovoren za trgovalne produkte Coinbasea, osvežujoče odkrito priznal, da je bil Coinbase v preteklosti nekoliko v »slonokošeni stolp« in oddaljen od uporabnikov, zlasti tistih, ki so od samega začetka v svetu kriptovalut. Brian Armstrong, ki se je pravkar opomogel od poloma s profilno sliko, se je odzval na kritike, da Coinbaseov Ethereum L2 Base ne dobiva dovolj podpore, in vse opozoril, da je obravnavanje njegovega računa na X kot avtoriteto tvegano.

Dva dni po nepremišljeni spremembi profila PFP gospoda Armstronga je Vlad Tenev gospodu Armstrongu pokazal, kako naj bi direktor centralizirane borze (CEX) ustvarjal meme. Robinhood Chain, konkurent Base v omrežju Ethereum L2, je morda delno oživil memecoine, a ko se ljudje, kot je Bold, spet navdušijo zanje, je običajno že vse končano.

Glede Ethereuma je Omid Malekan objavil čudovit članek, v katerem zagovarja resnično decentralizirana omrežja. Ethereum je kljub vsem svojim pomanjkljivostim drugo najbolj (ali najbolj, odvisno od tega, koga vprašate) decentralizirano omrežje. Erik Voorhees ga je označil za odličen članek in trdil, da bi moral Ethereum opustiti komunistično egalitarno blagovno znamko v slogu »enorožca za osmi rojstni dan otroka« ter se v svojem kodeksu usmeriti v machiavelično brutalno upiranje nasprotnikom. Prav tako!

Nazadnje še nekaj zgodb v zvezi s pravno sporne ali povsem nezakonite dejavnosti. Kripto plačila so našla svoj prostor v eksplozivno rastoči, še nepreizkušeni industriji peptidov. Kripto plačila prodajalcem peptidov na sivem trgu so v prvem četrtletju dosegla 32 milijonov dolarjev, nekateri dobavitelji pa ne sprejemajo ničesar drugega. Polymarket, vodilni na trgu napovedi, je okrepil nadzor nad trgovanjem z notranjimi informacijami prek ponudnika podatkov v verigi Dune. Trgovanje z notranjimi informacijami bo postalo še večji problem, saj trgi napovedi postajajo vse bolj mainstream.

V obtoku je nova vrsta kriptovalutnega napada: privlačna oseba vas prosi, da ji posodite odklenjen telefon za izmenjavo podatkov (ali kakšen podoben izgovor) in si takoj nakaže vaše kriptovalute, kot se je naučil en popotnik, ki je v plažnem klubu na Baliju izgubil 189 SOL (približno 14.000 dolarjev). Ne pozabite, da je izročitev odklenjenega telefona s kriptovalutami enakovredna izročitvi denarnice.

Bodite previdni, saj se hekerjem ne morejo izogniti niti milijarderji, kot je Vlad Tenev. Njegov račun na X je bil hekan, pri čemer so notranji denarniki po poročanju v petnajstih minutah izčrpali sedemmestno vsoto od špekulantov z memecoinom.

-David Sencil