Brian Armstrong, izvršni direktor podjetja Coinbase: »Čas je za ponovno preučitev« zakonodaje ZDA o akreditiranih vlagateljih

Armstrong cilja na oviro »akreditiranih vlagateljev«

V objavi na X je Armstrong dejal, da je »čas za ponovno preučitev zakonov o akreditiranih vlagateljih v ZDA«, pri čemer je opozoril, da je desetletja star okvir ovira, ki ščiti premožne na račun vseh drugih. Soustanovitelj Coinbase je trdil, da sedanji sistem dejansko rezervira donose v zgodnji fazi za ljudi, ki so že bogati, in dodal:

»Podjetja ostajajo dlje v zasebni lasti, kjer lahko vlagajo le akreditirani vlagatelji (torej bogati ljudje!). Majhni vlagatelji lahko vstopijo šele po prvem javnem ponudbi delnic (IPO), ko je bil večji del dobička že izkoriščen.«

Po sedanjih pravilih ameriške Komisije za vrednostne papirje in borzo (SEC) se posameznik na splošno šteje za akreditiranega vlagatelja le, če ima letni dohodek nad 200.000 dolarjev ali skupaj 300.000 dolarjev, ali če je njegova neto vrednost premoženja večja od 1 milijona dolarjev (brez upoštevanja glavnega prebivališča). Ti pragi omejujejo dostop do zasebnih plasiranj, tveganih poslov in mnogih zgodnjih prodaj tokenov, torej ravno do tiste faze, v kateri se ustvarjajo največji dobički.

Test finančne pismenosti namesto testa premoženja

Armstrong je predlagal, da se standard, ki temelji na premoženju, nadomesti s standardom, ki temelji na zaslugah, in sicer s testom finančne pismenosti, ki bi ob uspešnem opravljanju omogočil pridobitev akreditacije na podlagi kompetenc in ne na podlagi bančnega stanja ali dohodka. Alternativno je predlagal popolno ukinitev tega pravila, ob ohranitvi zahtev po razkritju informacij in kaznovanju goljufij za kaznovanje nepoštenih akterjev.

Ideja ni brez precedensa, saj je ameriška predstavniška zbornica leta 2025 sprejela zakon, ki

podpira pot do akreditiranega statusa na podlagi izpita, kar vlagateljem omogoča, da se kvalificirajo z dokazovanjem znanja namesto premoženja. Zakonodajalci in industrijske skupine že leta trdijo, da so testi dohodka in neto premoženja groba merila za izkušenost, ki izključujejo finančno pismenim ljudem z omejenimi sredstvi, medtem ko bogatim novincem omogočajo vstop.

Ta argument je postal še bolj nujen, ker so vodilna podjetja odložila svoje javne ponudbe delnic, pri čemer je rekordna prva javna ponudba delnic (IPO) podjetja SpaceX nedavno prinesla ogromne dobičke zgodnjim zasebnim vlagateljem, še preden so se delnic sploh dotaknili maloprodajni kupci (dinamika, za katero Armstrong in drugi pravijo, da postaja pravilo in ne izjema).

Značilni pritisk s strani Coinbase

Kritika akreditiranih vlagateljev se ujema s širšim pogledom Armstronga, ki je Washington večkrat pozival k jasnejšim in prijaznejšim pravilom. V zvezi s tem je Bitcoin.com News že poročal, da so se vodilni v Coinbase v preteklosti sestali z ameriškimi zakonodajalci, da bi razpravljali o predlogu za regulacijo kriptovalut, medtem ko je sam Armstrong že prej dejal, da večja regulacija kriptovalut pomeni večjo korist za Coinbase (zaradi modela podjetja, ki temelji na strogi skladnosti).

Prav tako je izrazil optimističen pogled na politične obete in svojim sledilcem povedal, da se ZDA približujejo dolgo pričakovani regulativni jasnosti. Ohlapnejša pravila akreditacije bi neposredno koristila Coinbase, ki se je razširila na tokenizirane vrednostne papirje, izvedene finančne instrumente in on-chain produkte, ki bi lahko dosegli veliko širše občinstvo, če bi se krog vlagateljev razširil.

Kritiki pa temu nasprotujejo in trdijo, da so pragovi namenjeni zaščiti neizkušenih vlagateljev pred nelikvidnimi, visoko tveganimi in včasih tudi goljufivimi ponudbami. Zasebni trgi zahtevajo veliko manj razkritij kot javni, zagovorniki potrošnikov pa opozarjajo, da bi odprtje vrat lahko izpostavilo maloprodajne kupce izgubam, ki jih ne morejo pokriti.

Armstrongovo stališče v vsem tem je takšno, da poskuša odpraviti to zaskrbljenost s povezovanjem širšega dostopa z nadaljnjim pregonom goljufij, čeprav je še treba videti, ali bo to ravnovesje zadovoljilo regulatorje.

Po drugi strani pa zagovorniki reforme trdijo, da je status quo sam po sebi tveganje, saj potiska maloprodajne vlagatelje k le najbolj špekulativnim sredstvom na javnem trgu, medtem ko ostaja stabilnejše naraščanje zgodnje zasebne rasti nedostopno. Trdijo, da bi test znanja razširil dostop, ne da bi pri tem opustili varstvo potrošnikov.