Lummis demokratom: Pomohli ste pri príprave zákona CLARITY, teraz zaň hlasujte

Demokrati dosiahli svoje zmeny. Teraz Lummisová chce ich hlasy

Po viac ako roku vypočutí, rokovaní, pozmeňujúcich návrhov a politického vyjednávania sa zákon o prehľadnosti trhu s digitálnymi aktívami (Digital Asset Market Clarity Act) blíži k jednému z tých washingtonských momentov, keď stovky strán legislatívneho kompromisu môžu prežiť alebo zaniknúť v závislosti od niekoľkých hlasov. V sobotu 12. septembra Lummisová vystúpila s ostrým prejavom.

Jej argumentácia bola pomerne priamočiara. Uviedla, že demokrati požadovali zmeny, republikáni im poskytli veľkú časť toho, čo chceli, a teraz sa demokrati musia rozhodnúť, či sú skutočne ochotní za tento návrh hlasovať.

„Ak zákon o prehľadnosti neprejde, demokrati budú zodpovední za to, čo príde potom: ďalších 100 zmien navrhnutých demokratmi vyhodených do koša, spotrebitelia bez akejkoľvek federálnej ochrany, žiadne pravidlá zverejňovania, žiadne požiadavky na vyradenie nečestných subjektov z trhu, uviaznutí v tom istom neregulovanom systéme, ktorý Američanov už stál miliardy. Oni navrhli opravu. Musí ho prijať,“ napísala Lummisová na sociálnej sieti X.

Patrick Witt, výkonný riaditeľ Prezidentskej poradnej rady pre digitálne aktíva, bol podstatne stručnejší.

„Zlý deň pre tých, ktorí predpovedajú zánik zákona Clarity Act.“

Možno. Obchodníci s predikciami tú správu ešte nedostali.

Viac ako 100 zmien a stále chýba sedem hlasov

Revidovaný návrh, ktorý koloval 10. septembra, má približne 630 strán a zahŕňa viac ako 100 zmien požadovaných demokratmi na základe rokovaní počas augustovej prestávky.

A nejde len o kozmetické úpravy.

Návrh obsahuje obmedzenie týkajúce sa trestných činov, ktorého cieľom je zabrániť odsúdeným podvodníkom v prístupe na regulované trhy s digitálnymi aktívami, a vyčleňuje 150 miliónov dolárov pre Komisiu pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC) na rozšírenie dohľadu a vynútiteľnosti práva. Zameriava sa tiež na krypto platformy, ktoré sa označujú za decentralizované, hoci niekto v pozadí stále má významnú kontrolu.

Podľa revidovaného znenia by protokoly, ktoré môže podstatným spôsobom ovládať alebo meniť jedna osoba alebo koordinovaná skupina, mohli podliehať povinnosti registrácie u CFTC a požiadavkám zákona o bankovom tajomstve. Ustanovenia týkajúce sa decentralizovaných financií (DeFi) boli tiež zúžené na spotové a hotovostné transakcie s digitálnymi komoditami, zatiaľ čo družstevné záložne dostali objasnenie týkajúce sa používania digitálnych aktív a technológie distribuovaných účtovných kníh na činnosti, ktoré už môžu vykonávať.
Lummisová to vo svojom sobotňajšom príspevku vyjadrila ešte ostrejšie:

„Demokrati pomohli vypracovať zákon Clarity Act a v texte si zabezpečili viac ako 115 úspechov. Požadovali trestné stíhanie podvodníkov, 150 miliónov dolárov pre CFTC, tvrdý zásah proti platformám ako Binance a dostali takmer všetko, o čo požiadali. Teraz musia hlasovať za návrh zákona, ktorý sami vytvorili. Ak tak neurobia, znamená to, že sa odvracajú od svojej vlastnej práce.“

Tu je však háčik. Tieto ústupky v skutočnosti nie sú tým, o čo sa v zostávajúcom boji ide.

Boj sa vedie o to, čo sa nezmenilo

Medzi sedem demokratických senátorov spojených s blokom, ktorý sa zdráha, patria Angela Alsobrooksová, Cory Booker, Catherine Cortez Mastoová, Ruben Gallego, John Hickenlooper, Mark Warner a Raphael Warnock.

Ich námietky sa vo veľkej miere týkajú etiky a konfliktov záujmov, najmä ustanovení upravujúcich vydávanie alebo sponzorovanie digitálnych aktív verejnými činiteľmi a ich manželmi. Demokrati presadzujú posilnenie právomocí na vynucovanie dodržiavania predpisov a zmeny ustanovenia o časovo obmedzenom platnosti do roku 2029, zatiaľ čo Biely dom sa postavil proti predĺženiu obmedzení a varoval, že by to mohlo stáť stratu podpory republikánov. To robí politickú situáciu o niečo zložitejšou, než naznačuje ultimátum Lummisovej.

Republikáni môžu poukázať na množstvo revízií požadovaných demokratmi a s určitým oprávnením sa opýtať, čo ešte je potrebné na to, aby získali súhlasný hlas. Demokrati sa môžu otočiť a povedať, že zostávajúci spor sa netýka ústupkov, ktoré Lummisová propaguje. Ide o etické ustanovenie, ktoré stále považujú za nedokončené. A to všetko má význam, pretože republikáni to sami nedokážu.

V utorok sa všetko zúži na číslo 60

Senát má v utorok 15. septembra o 14:15 východného času hlasovať o ukončení rozpravy (cloture) k návrhu na pokračovanie v rokovaní. Nejde o konečné schválenie. Ide v podstate o to, či Senát rozhodne, že návrh zákona môže pokračovať ďalej. Na ukončenie rozpravy je potrebných 60 hlasov. Republikáni majú v Senáte 53 kresiel, čo znamená, že ak republikáni zostanú jednotní, približne sedem demokratov bude musieť prejsť na druhú stranu. Neexistuje žiadny úplný verejný prehľad hlasov, ktorý by potvrdzoval, že tieto hlasy sú isté.

Návrh zákona už prešiel prekvapivo dlhú cestu. Snemovňa ho v júli 2025 schválila pomerom hlasov 294 ku 134, pričom za hlasovalo 78 demokratov, a senátny výbor pre bankovníctvo v máji schválil svoju verziu pomerom 15 ku 9. Napriek tomu všetkému však celé úsilie visí na vlásku, ktorý závisí od siedmich hlasov.

Ak utorkový pokus o ukončenie rozpravy zlyhá, ďalším problémom sa stane kongresový kalendár. S blížiacimi sa voľbami v roku 2026 by sa ďalší seriózny pokus o prijatie komplexnej legislatívy týkajúcej sa štruktúry kryptotrhu mohol posunúť na rok 2027 alebo neskôr. Obchodníci so predikciami vsádzajú vo veľkom práve na takýto druh oneskorenia.

Trhy s predikciami neveria v šťastný koniec

Obchodníci na Polymarkete v súčasnosti pripisujú zákonu CLARITY Act len 23 % šancu, že bude podpísaný do 31. decembra, napriek tomu, že na tejto zmluve sa už prešlo viac ako 15,2 milióna dolárov.

Začiatkom tohto roka bola nálada úplne iná. Pravdepodobnosť na Polymarkete dosiahla vo februári približne 82 %, no koncom augusta klesla na úroveň v desiatkach percent. Po zverejnení revidovaného znenia 10. septembra sa pravdepodobnosť do konca roka posunula z približne 16 % na 19 %. Odvtedy stúpla na 23 %, čo však stále znamená, že obchodníci oceňujú pravdepodobnosť neúspechu približne štyrikrát vyššie ako pravdepodobnosť úspechu.

Obchodníci na platforme Kalshi nie sú ani zvlášť optimistickí, pokiaľ ide o rýchlu záchranu. Platforma oceňuje komplexnú legislatívu týkajúcu sa štruktúry kryptotrhu s 34 % pravdepodobnosťou prijatia do 1. júla 2027, 40 % do 1. októbra a 46 % do 1. januára 2028. Na tomto trhu sa zobchodovalo viac ako 8 miliónov dolárov. Inými slovami, aj keby mali obchodníci čas až do roku 2028, šance stále nedosahujú úroveň hodu mincou.

Trh Polymarketu, ktorý sleduje jednotlivých senátorov, je ešte zaujímavejší. Pripisuje Gallegovi 20 % implikovanú pravdepodobnosť, že bude hlasovať za konečné schválenie, Warnerovi 18 %, Cortez Masto 12 % a Gillibrandovej 39 %. Fetterman má 31 %, Rosen 22 % a Padilla 19 %. Tieto kontrakty sa týkajú skôr konečného schválenia ako utorkového hlasovania o ukončení rozpravy, ale ponúkajú pomerne jasný obraz toho, ako obchodníci vnímajú matematiku v Senáte.

Sedem hlasov medzi 630 stranami a odpadkovým košom

To všetko nás vracia k utorňajšiemu dňu. Revidovaný zákon CLARITY Act teraz obsahuje stovky stránok, ktoré definujú, ako by mohli byť regulované trhy s digitálnymi aktívami v USA, viac ako 100 zmien navrhnutých demokratmi, 150 miliónov dolárov pre CFTC a nové pravidlá týkajúce sa podvodníkov, platforiem a DeFi. Snemovňa už tento zákon schválila a senátny bankový výbor posunul svoju verziu ďalej.

Nič z toho však nezaručuje nasledujúcich 60 hlasov. Lummisová sa snaží premeniť revízie, o ktoré požiadali samotní demokrati, na politickú páku, pričom v podstate argumentuje, že odísť teraz znamená vzdať sa formulácií, na ktorých sa podieľali. Demokrati však majú stále odpoveď: Časť, o ktorú sa sporia, ešte nie je definitívne dohodnutá.

Medzitým sa na predikčných trhoch už uzavreli stávky. Polymarket uvádza 22 % pravdepodobnosť schválenia v tomto roku. Kalshi nedosahuje ani 47 %, a to ani v prípade, že by sa lehota predĺžila až do roku 2028. Takže po 630 stranách, viac ako 100 zmenách a mesiacoch rokovaní sa budúcnosť štruktúry kryptotrhu v USA môže zúžiť na niečo podstatne menšie. Sedem senátorov.