Saylor tvrdí, že výnimka od SEC zabezpečuje, že tokenizované MSTR a STRC sú v reťazci 24 hodín denne, 7 dní v týždni

Reakcia, nie pravidlo

Saylor nečakal dlho s vyhlásením a už niekoľko hodín po tom, čo SEC včera zverejnila svoju výnimku, predseda spoločnosti Strategy napísal na X, že táto výnimka „umožňuje nepretržité obchodovanie s tokenizovanými“ MSTR a STRC „pre amerických investorov prostredníctvom kvalifikovaných obchodných miest“, pričom to označil za „významný prelom pre Digital Credit a americké kapitálové trhy“.

SEC udelila päťročné výnimku, ktorá umožňuje obchodovanie s tokenizovanými akciami v rámci Národného trhového systému (NMS) na platformách založených na automatizovaných tvorcoch trhu (AMM) a likviditných fondoch, bez toho, aby sa tieto platformy museli registrovať ako burzy. Tokeny musia byť kryté v pomere 1:1 podkladovými akciami a musia niesť rovnaké práva, t. j. hlasovacie práva, dividendy a splnomocnenia. Syntetická expozícia nie je zahrnutá.

Predseda SEC Paul Atkins o tomto opatrení povedal:

[It] je navrhnuté tak, aby vyriešilo výzvy, ktoré bránili zodpovednej inovácii zakoreniť sa v Spojených štátoch, a zároveň poskytovalo ochranu investorov a štandardy integrity trhu.

Komisár Mark Uyeda označil tento vývoj za príležitosť zodpovedne experimentovať, učiť sa a prenášať staré ochranné opatrenia do nových kontextov. Agentúra uviedla, že tento krok pomôže priviesť kapitálové trhy krajiny do digitálnej éry.

Prečo je to pre Strategy dôležitejšie ako pre väčšinu

Pre väčšinu emitentov môže byť obchodovanie s akciami na reťazci považované za číru kuriozitu, pre Strategy však ide o problém distribúcie, ktorý sa rieši.

Je to preto, že STRC je preferenčná akcia s variabilnou úrokovou sadzbou a neobmedzenou platnosťou, zaistená bitcoinovými a dolárovými rezervami spoločnosti, a Saylor ju menej ako rok po uvedení na trh označil za najväčšiu preferenčnú akciu na svete. Mesiace tiež argumentoval, že súkromné úvery sú nelikvidné, netransparentné a zaťažené poplatkami, zatiaľ čo digitálne úvery sú likvidné, transparentné a lacné – tento argument predniesol aj spoločnosti Goldman Sachs, keď objem úverov tejto firmy zabezpečených bitcoinmi prekročil 11 miliárd dolárov.

Neprerušované obchodovanie je súčasťou tohto argumentu, ktorú doteraz nedokázal naplniť. Preferenčná akcia, ktorej obchodovanie sa končí o 16:00 východného času a cez víkendy „spí“, je stále tradičným cenným papierom s novým názvom. Na základe výnimky by ju kvalifikované obchodné miesto mohlo kótovať kedykoľvek, keď sa objaví kupujúci.

Načasovanie je však v jednom ohľade nevhodné, keďže vlastné finančné zdroje spoločnosti Strategy boli zaneprázdnené obhajovaním tohto nástroja namiesto rozširovania jej zásob bitcoinu, pričom spoločnosť nedávno medzi 8. a 13. septembrom odkúpila STRC v hodnote 139 miliónov dolárov, pričom nekúpila vôbec žiadne BTC.

Nielen to, STRC sa obchoduje pod svojou nominálnou hodnotou 100 dolárov, čo je presne tá situácia, ktorú Saylor potrebuje napraviť, a širší prístup by mohol byť jedným zo spôsobov, ako to dosiahnuť.

Cena bitcoinu je ďalšia premenná, ktorú nemá pod kontrolou. BTC včera dosiahol 77 000 USD po tom, čo Federálny výbor pre otvorený trh (FOMC) zvýšil sadzby o 25 bázických bodov, čo viedlo k likvidácii krátkych pozícií v hodnote približne 260 miliónov USD.

Saylorov vlastný úvahový proces sa tento rok opieral o rozdiel medzi týmito dvoma, pričom poukázal na to, že bitcoin klesol o 47 % v období, počas ktorého STRC posilnil o 9 %.