Uma “disputa geracional” surge em meio à turbulência econômica – Resumo da semana

O petróleo recuperou teimosamente a marca de US$ 100, enquanto os títulos do Tesouro caíram novamente, criando um clima um tanto ameaçador nos mercados.

Com a atenção ainda voltada para o Irã e o Estreito de Ormuz, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, gabou-se de que os EUA apreenderam quase meio bilhão em criptomoedas do país, ao mesmo tempo em que o levavam a uma crise cambial apelidada de “Operação Fúria Econômica”. Isso ocorreu após o anúncio da Tether, na semana passada, do maior congelamento de USDT de todos os tempos, que a Chainalysis associou ao banco central do Irã.

Sanções, apreensões, pressão de liquidez, instabilidade cambial e controle dos canais de pagamento são agora ferramentas centrais da força geopolítica. As criptomoedas não estão fora desse campo de batalha, mas sim são parte integrante dele.

O cenário macroeconômico sugere que algo, em algum lugar, pode estar se rompendo. O Japão interveio para defender o iene, fazendo com que a moeda subisse até 3% em relação ao dólar. Enquanto isso, a decisão dos Emirados Árabes Unidos de deixar a OPEP acrescenta mais uma rachadura a um dos blocos econômicos mais importantes do mundo. A OPEP não está morta, mas parece um pouco mais fraca agora. Enquanto isso, os rendimentos de 30 anos dispararam para 5% na quarta-feira, quando o presidente do Fed, Jerome Powell, deu sua última coletiva de imprensa. Ao sair do palco, Powell disse: “Muito obrigado a todos. Não nos veremos na próxima vez.”

Para quem ainda defende a narrativa da “desdolarização”, o mercado deu mais uma lição de realidade. Os depósitos offshore em dólares acabaram de ultrapassar US$ 14 trilhões, um recorde histórico, e, como observou Jon Turek, “os grandes detentores de dólares não só não estão vendendo, como aparentemente estão aumentando suas posições”.

Seja qual for o debate de longo prazo, o dólar continua sendo a força motriz do sistema global. Assim, embora o mundo pareça mais fragmentado, mais politizado e mais instável, o dólar ainda domina o sistema.

Apesar da grande alta das ações, Jason Goepfert observou que o S&P 500 fechou em alta recorde esta semana e, logo no dia seguinte, pelo menos 1% a mais de ações atingiram mínimas de 52 semanas do que máximas. Em mais de 70 anos, isso só aconteceu duas vezes: nesta semana e no estouro da bolha tecnológica em janeiro de 2000.

O Bitcoin pode estar absorvendo parte da ansiedade macroeconômica, mas Paul Tudor Jones chamou o BTC de “inequivocamente” a melhor proteção contra a inflação, e quando PTJ fala, as pessoas ouvem. Arthur Hayes disse que é hora de uma alta, com meta de US$ 125.000 até o final do ano para o BTC. A métrica RHODL, que compara a proporção entre moedas novas e antigas, está sendo citada como evidência de que o fundo do poço já foi atingido ou está muito próximo.

E, claro, os mapas astrológicos masculinos estão circulando novamente, junto com novos rabiscos otimistas prevendo uma forte recuperação para máximas históricas do BTC.

O otimismo não é universal. A Rekt Capital acredita que talvez estejamos apenas a 55% do caminho do mercado em baixa, enquanto Benjamin Cowen acredita que o Bitcoin perderá sua batalha contra a resistência ao longo do próximo mês ou assim. A Cryptoquant observa que a demanda por contratos perpétuos está aumentando, enquanto a demanda à vista ainda está se contraindo — exatamente a configuração que apareceu em 2022 e que precedeu a próxima fase de queda.

Uma observação sóbria, mas perspicaz, veio de Cred, que disse que o estado atual das criptomoedas é “um pouco de merda”, e argumentou que a clássica “alt season” generalizada é coisa do passado, lembrando a todos que a capitalização de mercado não é uma medida de qualidade. Ele também acredita que, em termos de reputação, as criptomoedas não são mais a “fronteira sexy da especulação”, com instituições de olho na IA e o varejo de olho em ações 0DTE e ações de empresas específicas.

Essa é provavelmente uma boa estrutura para entender este ciclo. As criptomoedas não estão desaparecendo, mas estão se estreitando. O capital está se concentrando em algumas narrativas sérias. A Tokenomist relata que somente nesta semana houve US$ 330 milhões em desbloqueios, ou seja, mais diluição e fadiga para as altcoins.

Os protocolos DeFi se uniram para cobrir mais de 90% da dívida incobrável resultante do hack do KelpDAO. Isso é realmente impressionante. Demonstra coordenação, seriedade e uma capacidade de resposta em nível de ecossistema que poucas outras cadeias provavelmente conseguiriam igualar.

Por outro lado, uma nova onda de explorações repentinas afetando centenas de carteiras não está ajudando em nada o sentimento em relação à DeFi; além disso, a Fundação Ethereum anunciou que está vendendo 10 mil ETH, enquanto continuam os rumores de que também tem negociado quantidades substanciais de ETH no mercado de balcão com Tom Lee.

Por falar em Tom Lee, a Bitmine detém agora mais de 5 milhões de ETH após uma série de compras massivas, aproximando-se cada vez mais de seu mantra da “alquimia dos 5%”.

Lee também republicou um gráfico sobre o ETH atingindo US$ 60.000, apelidado de “apostageracional”, que reiterou uma previsão que ele fez na Paris Blockchain Week. No episódio desta semana do Token Narratives, discutimos se o otimismo de Lee em relação ao ETH poderia ser classificado como forte convicção ou como uma doença mental. Independentemente disso, como um dos primeiros grandes executivos do setor financeiro tradicional a começar a fazer postagens otimistas sobre criptomoedas, o histórico de Lee é sólido.

As instituições continuam apostando no tema. A CoinShares relata quatro semanas consecutivas de fluxos positivos em ETFs, incluindo entradas recordes em ações de blockchain. Isso não é um meme, é uma alocação institucional legítima.

Também circulou uma comparação interessante de valorização entre a Coinbase e a Hyperliquid, observando-se números de receita semelhantes, apesar de a Hyperliquid ter apenas 11 funcionários. À medida que as criptomoedas amadurecem, podemos ver mais empresas e tokens sendo julgados como negócios reais e menos como mascotes ideológicas. O setor está voltando à realidade, onde ganhar dinheiro de verdade importa.

As stablecoins continuam silenciosamente se tornando o produto de consumo de referência das criptomoedas, com adequação ao mercado, e uma das histórias de adoção mais importantes da semana não precisa de nenhum enquadramento nativo das criptomoedas: a Meta está oferecendo pagamentos a criadores em stablecoins.

É assim que, em última análise, se parece a popularização das stablecoins: uma gigante da internet decidindo que os dólares nativos da internet são úteis o suficiente para pagar as pessoas. As stablecoins não baseadas no dólar também estão ganhando força, particularmente na Base. Dólares, euros, liras; a hierarquia das moedas permanece intacta, mas os trilhos estão mudando. As stablecoins continuam sendo uma das poucas áreas em que as criptomoedas parecem consistentemente à frente das finanças tradicionais, em vez de ficarem presas à sua sombra.

A classe ideológica ficou um pouco mais estranha esta semana. Por alguma razão, Elon Musk estava exortando as pessoas a não economizarem para a aposentadoria, alegando que a IA e a robótica tornariam as coisas tão baratas que economizar dinheiro hoje é inútil.

O fundador da Real Vision, Raoul Pal, diz que a IA está nos levando a uma singularidade econômica, onde a resposta certa é a equidade básica universal, em vez da Renda Básica Universal (UBI).

Enquanto isso, coisas incríveis estão acontecendo no JPMorgan.

Assim, à medida que entramos em maio, o Bitcoin está forte, mas não unânime. Mesmo com a melhora do sentimento, o principal ativo criptográfico do mundo não está isento de suas próprias fraturas internas.

Um de seus desenvolvedores mais credenciados, Paul Sztorc, decidiu fazer um fork do Bitcoin porque perdeu a fé na capacidade do protocolo de realizar as mudanças necessárias. A parte mais controversa do fork proposto por Sztorc, apelidado de eCash, é que ele não incluiria as moedas de Satoshi.

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Como era de se esperar, a ideia do “Sztorc Fork” está gerando um debate acalorado no Crypto Twitter (CT), com alguns membros proeminentes da comunidade, como Calle, descrevendo o anúncio de Sztorc como “como se ele estivesse com uma psicose terminal de sh**coin”.

A disputa sobre o eCash é um lembrete de que mesmo o ativo digital mais confiável do mundo ainda enfrenta questões difíceis sobre governança, ossificação e adaptabilidade.

-Alex Richardson