O Bitcoin, perto dos US$ 63,5 mil, está oscilando em torno do custo de mineração do BTC, deixando os mineradores no ponto de equilíbrio

Mineiros pressionados até a linha de equilíbrio

A recente onda de vendas arrastou o bitcoin de volta a uma faixa de preço que historicamente marcou o valor de longo prazo. Em uma postagem no X, Edwards, fundador da Capriole Investments, escreveu que o bitcoin está “sendo negociado de volta ao seu custo de produção” e que “os mineradores agora estão apenas atingindo o ponto de equilíbrio, em média”. Ele acrescentou que as melhores oportunidades de longo prazo historicamente se situaram entre a faixa atual e o custo de energia da rede, que ele estimou em US$ 50.000.

O custo de produção é a despesa total para minerar uma única moeda, incluindo hardware, eletricidade e outras despesas gerais. Quando o preço de mercado cai para atingir esse valor, as operações menos eficientes começam a operar no vermelho e enfrentam a escolha entre absorver as perdas ou desligar suas máquinas.

Edwards argumenta que, nos últimos cinco anos, o custo da eletricidade, em particular, tem atuado como um piso mínimo para o preço de negociação do bitcoin, uma observação que ele vincula à teoria original de Satoshi Nakamoto de que o preço tende a se aproximar do custo de produção.

Um período difícil para o mercado

A estimativa do ponto de equilíbrio surge em um momento em que o bitcoin se encontra em terreno instável, caindo para uma baixa de US$ 59.100 na sexta-feira, em 2026, enquanto mais de 351.000 traders foram liquidados nos mercados de criptomoedas em um único período de 24 horas. A queda ampliou as perdas acumuladas do bitcoin no ano para cerca de 30% e empurrou brevemente sua capitalização de mercado para abaixo de US$ 1,2 trilhão, um nível visto pela última vez em outubro de 2024.

E, embora o ativo tenha se recuperado desde então para cerca de US$ 64.000, o momentum continua frágil. A pressão não se limitou apenas aos preços à vista, já que os fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista dos EUA perderam cerca de US$ 2,8 bilhões a US$ 3,5 bilhões ao longo de um período de 10 a 11 pregões no final de maio e início de junho, com apenas uma semana registrando cerca de US$ 3,4 bilhões em resgates, a maior saída em uma única semana desde o lançamento dos fundos no início de 2024.

A primeira venda de bitcoin da Strategy desde 2022 contribuiu para o clima sombrio, mesmo com a empresa insistindo que continua comprometida com o aumento de suas participações, adicionando 1.550 BTC ao seu portfólio ontem.

Quando a matemática deixa de funcionar para os mineradores

Para os mineradores, um preço igual ao custo de produção é mais do que um tema de discussão; é uma crise operacional. A lucratividade da mineração caiu para o menor nível em 14 meses, com várias plataformas agora beirando os chamados preços de desligamento, o ponto em que manter uma máquina ligada custa mais do que o bitcoin que ela gera. O halving de 2024 reduziu as recompensas por bloco para 3,125 BTC por bloco, enquanto a dificuldade da rede continuou subindo, comprimindo as margens de ambos os lados.

O Bitcoin.com News acompanhou a mesma dinâmica em ciclos anteriores, examinando o número de capitulação dos mineradores que marca o momento em que o preço cai abaixo do custo de produção. Há alguns anos, a situação era inversa, com o custo de produção bem acima do valor à vista, forçando os operadores mais fracos a vender suas reservas. Pesquisas também apontaram como o aumento das despesas com energia e hardware elevou os custos totais de mineração a níveis recordes, reduzindo a margem de segurança dos mineradores quando os preços caem.

Essa pressão ajuda a explicar por que uma parcela crescente de mineradores públicos tem se voltado para a inteligência artificial (IA) e a computação de alto desempenho, alugando capacidade de data centers para locatários de IA cuja receita é muito mais estável do que as recompensas por bloco. Para alguns operadores, essa mudança se tornou um impulsionador de crescimento maior do que a própria mineração.

Em tudo isso, a perspectiva da Capriole é, em última análise, otimista em um horizonte de longo prazo, considerando que, nos mercados em baixa de 2019 e 2022, o bitcoin foi negociado abaixo do custo de produção antes de convergir gradualmente de volta para ele, recompensando os compradores que entraram perto do fundo do poço. Se esse padrão se repetirá depende de variáveis fora da matemática da mineração, incluindo a trajetória das taxas de juros dos EUA, o ritmo dos fluxos de ETFs e tensões geopolíticas mais amplas.