A verdade nua e crua sobre a infraestrutura de criptomoedas e as fusões e aquisições;

Então surgiu o enorme excedente de capital. Fundos de risco levantaram bilhões durante o último ciclo, deixando os tesouros das criptomoedas repletos de dinheiro ocioso. À medida que o mercado amadurecia, os fundadores se depararam com uma barreira brutal: especificamente, um excesso de oferta de primitivas tecnológicas e uma grave escassez de canais de distribuição escaláveis para o consumidor.

Para comprovar tração aos seus investidores, os fundadores de cripto começaram a comprar seu espaço no mundo corporativo. Passaram a pagar empresas da Web2 e instituições financeiras tradicionais por parcerias de design, programas-piloto e memorandos de entendimento (MOUs) não vinculativos.

Essa é a armadilha definitiva do capital de risco e está mascarando a verdadeira transformação estrutural que está ocorrendo nos ativos digitais.

Por que os programas-piloto corporativos pagos são um beco sem saída

Aqui está a verdade nua e crua sobre o mercado corporativo de criptomoedas atual: as corporações da Web2 não querem sua inovação de código aberto. Elas querem seu capital de risco ocioso e fluxos de receita desde o primeiro dia.

Os fundadores de empresas de criptomoedas gastam centenas de milhares de seus recursos para subsidiar programas-piloto com instituições financeiras tradicionais. A empresa Web2 recebe para divulgar um comunicado à imprensa, cumpre a exigência de seu laboratório interno de inovação e submete a equipe Web3 a uma auditoria de conformidade de dezoito meses.

A triste realidade é que 95% desses projetos-piloto nunca chegarão à fase de distribuição em produção. As empresas da Web3 raramente conseguem atrair corporações tradicionais como clientes SaaS recorrentes de longo prazo, porque a arquitetura corporativa da Web2 e sua propensão ao risco simplesmente não foram projetadas para escalar softwares de fornecedores de criptomoedas terceirizados sob suas próprias marcas.

Enquanto isso, ambos os lados estão presos em uma miragem B2B. As startups de criptomoedas estão tentando vender infraestrutura para instituições financeiras. As instituições estão tentando vender produtos estruturados para protocolos Web3. Ambos os lados estão apertando as mãos em uma sala lotada enquanto olham para um estádio vazio: o consumidor de varejo não está lá.

A história já viu esse roteiro antes:

• Os Fintech Bank Labs de 2012 a 2018: as primeiras startups de fintech B2B passaram anos pagando bancos tradicionais por projetos-piloto de prova de conceito. Os bancos colheram os benefícios de relações públicas, enquanto quase nenhum projeto-piloto se transformou em produtos de consumo reais.
• A crise das telecomunicações de 1996 a 2001: após a Lei das Telecomunicações, startups de infraestrutura levantaram mais de US$ 500 bilhões para instalar milhões de milhas de fibra óptica inativa sem possuir canais de distribuição para o consumidor. Mais de 90% faliram. Uma década depois, quatro gigantes de distribuição agregada conquistaram mais de 80% do valor de mercado ao operar aplicativos para consumidores exatamente nessas mesmas infraestruturas.

A Web2 não aluga infraestruturas, ela as compra

Quando um recurso básico da Web3 realmente alcançar distribuição real, os players estabelecidos da Web2 não permanecerão como clientes permanentes de fornecedores. Eles simplesmente adquirirão a infraestrutura e a internalizarão.

Veja como o mercado já está se consolidando:

• Stripe e Bridge: a Stripe não assinou um contrato perpétuo com fornecedores para usar APIs de stablecoins de terceiros. Assim que a Bridge comprovou um volume transfronteiriço anualizado de US$ 5 bilhões, a Stripe comprou a empresa integralmente por US$ 1,1 bilhão para integrar as infraestruturas de stablecoins diretamente em sua camada global de checkout.
• Robinhood e Bitstamp: a Robinhood não fez parceria com uma plataforma externa para se expandir internacionalmente. Ela adquiriu a Bitstamp por US$ 200 milhões, obtendo mais de cinquenta licenças regulatórias globais e liquidez institucional em uma única transação.

Essa mudança marca o início de um ciclo agressivo de consolidação por meio de fusões e aquisições. À medida que protocolos com financiamento insuficiente e startups que se dedicam apenas a projetos-piloto fecham as portas, o mercado está abrindo uma rara janela de oportunidade para expansão estratégica. Para empresas estabelecidas com capitalização e protocolos Web3 de primeira linha, este é o momento de buscar crescimento inorgânico. Em vez de gastar anos em P&D interno não comprovado ou subsidiar projetos-piloto corporativos, adquirir infraestrutura testada em batalha, licenças regulatórias e canais de distribuição consolidados a avaliações realistas é o caminho mais rápido para ampliar a participação de mercado.

Para uma startup da Web3 se tornar um verdadeiro “unicórnio” hoje, depender de código-fonte aberto e parcerias empresariais pagas é um beco sem saída. A verdadeira capacidade de defesa agora exige vantagens competitivas estruturais, como licenças regulatórias exclusivas, profunda liquidez de rede ou acordos de distribuição exclusivos que uma equipe de engenharia da Web2 não consegue replicar em um sprint de fim de semana.

Como funciona o próximo ciclo de consumo

A onda de baixas contábeis de protocolos, fechamentos de startups e explorações que vemos hoje não é um sinal de declínio das criptomoedas. É uma higienização necessária do mercado. Ela está eliminando os caçadores de projetos-piloto e limpando o terreno para o próximo ciclo, criando um ambiente ideal onde os líderes de categoria compram tecnologias comprovadas e canais de distribuição enquanto outros desistem.

Essa futura expansão B2C não ocorrerá por meio de milhares de dApps independentes disputando configurações de carteiras. Ela será canalizada por meio de uma bifurcação rigorosa do mercado na proporção de 80/20.

1. Os 80% (Portais Regulamentados para Consumidores)

Um pequeno grupo de três a cinco gigantes da Web2 e da Fintech, incluindo empresas como Visa, Stripe, Robinhood, PayPal e BlackRock, controlará 80% do volume total do mercado de criptomoedas e da liquidez de varejo. Elas fornecerão os ingredientes que faltam para a adoção em massa: proteções regulatórias, conformidade legal, integração com moedas fiduciárias e abstração da interface do usuário sem atrito. O consumidor final nem mesmo saberá que está usando a infraestrutura da Web3. Ele apenas perceberá que a transação foi instantânea e gratuita.

2. Os 20% (A área de testes de P&D da DeFi)

Os 20% restantes continuarão sendo uma área de testes DeFi sem permissão, semelhante ao “velho oeste”. É aqui que os desenvolvedores continuarão a criar primitivas básicas na cadeia, testar tokenômicas ousadas e validar o ajuste inicial entre produto e mercado (PMF) entre usuários avançados nativos do mundo das criptomoedas.

O novo funil de startups

O caminho para escalar uma empresa Web3 muda completamente sob esse paradigma. Os fundadores devem validar o PMF inicial primeiro na sandbox de DeFi de 20%. Uma vez comprovados o volume e a utilidade, a escalabilidade não virá da construção de uma marca B2C independente do zero. Ela virá por meio da integração a — ou da aquisição por — um dos poucos gateways regulamentados da Web2 que controlam a camada de distribuição de 80%.

Os grandes vencedores do próximo ciclo B2C não serão as equipes da Web3 que estão gastando seus recursos em memorandos de entendimento (MOUs) corporativos não vinculativos. Serão as equipes de infraestrutura que, discretamente, estão construindo trilhos fundamentais de nível institucional, projetados para se conectarem diretamente à distribuição da Web2 no momento em que as comportas do mercado de varejo se abrirem.