Paquistão reabre bancos para criptomoedas: uma análise das mudanças

O que mudou, especificamente

O post convidado a seguir foi escrito por Farhan Haider (@iamFHG), membro da Comunidade Verse

A carta de revogação não concede aos bancos um mandato aberto. Ela permite que bancos regulamentados prestem serviços a VASPs registrados na PVARA e estabelece condições. Os fundos de criptomoedas dos clientes devem permanecer em contas segregadas, separadas dos depósitos padrão dos clientes. Os próprios bancos não podem manter, negociar ou investir em ativos virtuais com seu próprio balanço patrimonial ou com o dinheiro dos clientes. Todos os clientes de VASPs devem passar por uma triagem em relação às obrigações de combate à lavagem de dinheiro (AML) e sanções, com monitoramento contínuo vinculado à estrutura de conformidade existente do banco.

O escopo é deliberadamente restrito. Apenas os VASPs licenciados pela PVARA se qualificam para contas bancárias, e os bancos que prestam esses serviços continuam responsáveis pela conduta de seus clientes. O Paquistão adotou a mesma abordagem dos Emirados Árabes Unidos: permitir o acesso, mas apenas para empresas licenciadas sob supervisão ativa.

Contexto: a proibição de 2018 e seu custo

A proibição de 2018 impediu os bancos de qualquer envolvimento com empresas ou usuários de criptomoedas. A intenção era conter fraudes e fuga de capitais. O resultado foi diferente. Os usuários paquistaneses não pararam de negociar. Eles migraram para canais peer-to-peer, redes informais de hawala e corretoras offshore, muitas vezes sem recurso quando surgiam disputas.

A base de freelancers do país, com cerca de 2,3 milhões de trabalhadores registrados no Conselho de Exportação de Software do Paquistão e um total estimado em mais de 4 milhões, foi a mais afetada. Os ganhos em dólares chegavam às suas carteiras por meio de soluções alternativas ineficientes, caras e invisíveis ao sistema tributário. Os corredores de remessas, que movimentam mais de US$ 30 bilhões por ano, viram uma parcela crescente passar informalmente por stablecoins. A proibição criou o ponto cego regulatório que pretendia evitar.

A virada institucional: Binance e Fauji Foundation

Em 12 de dezembro de 2025, a Binance assinou uma Carta de Intenções com a Fauji Foundation na sede da Fundação em Rawalpindi. A Carta de Intenções não é vinculativa, mas as contrapartes a tornam significativa. A Fauji Foundation é uma das maiores operadoras institucionais do Paquistão, com participações nos setores de energia, serviços financeiros, produção de alimentos e programas de assistência social que atendem a milhões de beneficiários.

O escopo da colaboração abrange três áreas. A Binance prestará consultoria sobre estrutura de mercado em conformidade, com base em seu trabalho em outras jurisdições. A Fauji testará uma infraestrutura operacional e de pagamentos habilitada para blockchain dentro de suas próprias redes. Ambos os lados se comprometem a construir dentro da estrutura da PVARA, em vez de contorná-la.

A cerimônia de assinatura contou com a presença de Richard Teng, CEO da Binance, ao lado de Bilal Bin Saqib, presidente da PVARA, e Changpeng Zhao, consultor do Conselho de Criptomoedas do Paquistão. A presença deles transmite um sinal que vai além do papel. Ela indica ao mercado que a abertura do Paquistão estará ancorada em instituições que já detêm peso regulatório e político, e não em lançamentos especulativos em busca de volume de varejo.

Acordos paralelos e tokenização de ativos

A Carta de Intenções (LOI) da Binance é uma das várias iniciativas agrupadas em torno da nova estrutura. Em janeiro de 2026, o Governo do Paquistão assinou um memorando de entendimento com a SC Financial Technologies, uma afiliada da World Liberty Financial, empresa de criptomoedas ligada à família Trump, para estudar o uso de sua stablecoin de US$ 1 em pagamentos transfronteiriços, paralelamente ao trabalho do próprio Paquistão com moeda digital. Um memorando de entendimento separado e não vinculativo entre o Ministério das Finanças e a Binance, anunciado em 12 de dezembro de 2025, prevê a tokenização de até US$ 2 bilhões em ativos soberanos, incluindo títulos de longo prazo, letras do Tesouro de curto prazo e reservas de commodities, como petróleo, gás e metais, registradas no balanço patrimonial federal.

Esses acordos só funcionam se os bancos puderem manter o dinheiro dos clientes contra instrumentos tokenizados, processar conversões de moeda fiduciária e liquidar resgates. É isso que a carta de rescisão agora permite, dentro das condições estabelecidas pelo Banco Central. A ordem é importante: um órgão regulador foi criado, a lei foi aprovada e o acesso bancário se seguiu.

A realidade do mercado no terreno

O Paquistão já conta com cerca de 40 milhões de usuários de criptomoedas, com um volume anual de negociação acima de US$ 300 bilhões, de acordo com o presidente da PVARA, Bilal Bin Saqib, na Binance Blockchain Week em Dubai, em dezembro de 2025. Quase toda essa atividade ocorre por meio de canais informais construídos nos últimos oito anos, e o acesso bancário formal não mudará o comportamento dos usuários da noite para o dia. O Telegram abriga as comunidades de negociação e de sinais mais ativas. O YouTube é responsável pela maior parte do conteúdo educacional de formato longo, geralmente em urdu, com tutoriais passo a passo sobre exchanges, carteiras e noções básicas de segurança. O Instagram e o TikTok Reels impulsionam a descoberta. Grupos do WhatsApp circulam informações por meio de círculos de freelancers e redes universitárias. O X hospeda os comentários mais técnicos, mas está mais distante do usuário médio.

Duas implicações se seguem. Primeiro, os VASPs licenciados que entrarem no mercado precisarão encontrar os usuários onde já existe confiança, o que significa trabalhar com criadores locais em vez de importar manuais globais. Segundo, a lacuna de confiança deixada pela proibição levará tempo para ser preenchida. Muitos usuários ainda associam o sistema bancário a congelamentos de contas e bloqueios inexplicáveis em transferências relacionadas a criptomoedas. Os primeiros casos visíveis de bancos licenciados processando fluxos de VASP sem incidentes contribuirão mais para a adoção do que qualquer gasto com marketing.

A economia de freelancers deve ser a primeira a se beneficiar. Um canal banco-VASP em conformidade encurta o caminho do pagamento do cliente até a moeda local, reduz taxas e cria um registro documental que apoia a declaração de impostos. Para estudantes, pequenos comerciantes e a economia de criadores, o mesmo canal oferece pontos de entrada mais seguros do que as redes informais que dominam atualmente.

Principais casos de uso na prática

Três casos de uso dominam a demanda real no Paquistão, e cada um deles tem evidências mensuráveis por trás.

Remessas. O Paquistão recebeu um recorde de US$ 38,3 bilhões em remessas de trabalhadores no ano fiscal de 2025 (julho de 2024 a junho de 2025), de acordo com o Banco Central do Paquistão, um aumento em relação aos US$ 30,25 bilhões do ano fiscal de 2024. A Arábia Saudita, os Emirados Árabes Unidos e o Reino Unido, juntos, foram responsáveis por mais da metade dos influxos. Os dados do Banco Mundial sobre Preços de Remessas no Mundo no 4º trimestre de 2024 continuam a colocar o corredor do Sul da Ásia acima da meta de custo do G20 de 3%, com transferências menores frequentemente cobrando de 5 a 7%. A liquidação por stablecoins, encaminhada por meio de um VASP licenciado pela PVARA com conta bancária, pode reduzir esse custo para bem menos de 1% e movimentar fundos em minutos. O Express Tribune estima que transferir apenas metade do volume anual de remessas para canais de blockchain regulamentados permitiria economizar de US$ 1,5 bilhão a US$ 2 bilhões para o Paquistão a cada ano.

Proteção contra a inflação. A inflação do IPC do Paquistão atingiu 38,0% em relação ao ano anterior em maio de 2023, o maior índice desde o início da série em julho de 1965, de acordo com o Departamento de Estatística do Paquistão. O IPC rural atingiu 42,2% no mesmo mês e a inflação dos alimentos ficou acima de 48% nas áreas urbanas. A rupia passou de cerca de 110 PKR por dólar em meados de 2018 para mais de 280 PKR até 2024, uma perda de mais de 60% de seu valor, de acordo com dados históricos do Banco Central. Famílias com poupança passaram a buscar ativos que mantêm valor fora do sistema bancário. Stablecoins denominadas em USD, como USDT e USDC, absorveram grande parte dessa demanda, o que fica visível no Índice Global de Adoção de Criptomoedas da Chainalysis, que classificou o Paquistão em 9º lugar em 2024 e em 3º em 2025.

BTC e ouro como reserva de valor. O ouro ocupa uma posição cultural no Sul da Ásia que poucos ativos conseguem igualar. Estimativas do World Gold Council colocam as reservas de ouro das famílias sul-asiáticas entre as maiores do mundo, com a demanda paquistanesa concentrada em joias e barras mantidas como poupança familiar. O Bitcoin agora se situa na mesma categoria para usuários com menos de 35 anos, sendo tratado como poupança de longo prazo em vez de um instrumento de negociação. Dados de exchanges locais e conteúdo educacional produzido por criadores discutem o BTC e o XAU juntos como ativos de poupança emparelhados. Um VASP licenciado pela PVARA que trabalhe com um detentor institucional doméstico, como a Fauji Foundation ou a Pakistan Mint, poderia emitir um produto de ouro tokenizado lastreado por reservas auditadas dentro de 12 meses após a ativação das primeiras contas banco-VASP.

Contexto regional e global

O Paquistão agora faz parte de um pequeno grupo de jurisdições onde uma lei de ativos virtuais, um regulador independente e acesso a bancos licenciados para VASPs coexistem simultaneamente. Os Emirados Árabes Unidos construíram essa combinação por meio da VARA em Dubai e da ADGM em Abu Dhabi. A estrutura da MAS de Cingapura moldou a região da ASEAN. Malta mantém sua posição de pioneira na Europa.

O que diferencia a implementação paquistanesa é que um órgão regulador ativo, uma importante âncora institucional na Fauji Foundation e um programa de treinamento da força de trabalho sob a LOI da Binance surgiram todos no mesmo ano. Países que acertaram em dois desses pontos frequentemente esbarraram no terceiro. O acesso bancário é o passo que une todos eles.

O que observar a seguir

Quatro indicadores nos dirão se a estrutura funciona na prática. O primeiro é o ritmo com que os bancos licenciados publicam os termos de serviço para clientes VASP e abrem as primeiras contas. O segundo é o volume de licenciamentos da PVARA nos próximos dois trimestres, e quantos dos requerentes são nacionais em comparação com os internacionais. O terceiro é o resultado dos projetos-piloto da Fauji, particularmente qualquer implantação dentro de suas operações de assistência social e pagamentos, o que colocaria a infraestrutura de blockchain diante de uma base de usuários na casa dos milhões. O quarto é a atividade de stablecoins nos corredores de remessas do Golfo, do Reino Unido e da América do Norte, de onde os trabalhadores paquistaneses enviam para casa a maior parte dos influxos de divisas do país.

Uma meta realista de curto prazo: até o quarto trimestre de 2026, pelo menos dois dos cinco maiores bancos paquistaneses terão contas VASP ativas, e os corredores de stablecoins licenciados transportarão pelo menos 1% do volume trimestral de remessas, ou cerca de US$ 100 milhões por trimestre, com base nos fluxos atuais.

Farhan Haider é membro da Comunidade Verse. Telegram: @iamFHG

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