A Kalshi busca aprovação da CFTC para operações perpétuas com 500 ações e cobre

Os dois pedidos de 18 de agosto buscam permissão para listar os contratos US500 e COPPERPERP. A KalshiEX LLC é um mercado de contratos designado, ou bolsa, registrado na CFTC. Nenhum dos contratos poderá começar a ser negociado a menos que a CFTC autorize.

O que a Kalshi pretende listar

Um futuro perpétuo, frequentemente chamado de “perp”, permite que um operador aposte na alta ou na baixa dos preços sem comprar as ações ou o metal em si. Ao contrário de um contrato futuro padrão, ele não tem data de vencimento definida. A Kalshi o descreve em seus pedidos como um “contrato futuro com liquidação em dinheiro, sem data fixa de vencimento ou entrega”.

Em vez de vencer, o contrato utiliza um pagamento periódico de financiamento entre os operadores de lados opostos. Esse pagamento tem como objetivo realinhar seu preço com o mercado subjacente. Em termos simples, a estrutura visa evitar que uma aposta sempre aberta no mercado real se afaste demais dele.

O US500 acompanharia o Índice MerQube US Large Cap, um índice de referência composto pelas 500 maiores empresas listadas nos Estados Unidos. Um contrato equivaleria a US$ 1 por ponto do índice e seria negociado da noite de domingo até a tarde de sexta-feira, com pagamentos em dinheiro em vez de entrega de ações.

O COPPERPERP acompanharia o preço à vista do cobre em dólares por libra, utilizando um feed de preços da Pyth Network. Cada contrato representaria 1.000 libras de cobre, mas também seria liquidado apenas em dinheiro. Kalshi propõe um limite máximo de 25.000 contratos para posições líquidas compradas ou vendidas, com isenções disponíveis para algumas operações legítimas de hedge e spread.

Por que o cobre e as ações são importantes

Os documentos apresentam os produtos como ferramentas para empresas e investidores com exposições que não terminam em uma data de vencimento trimestral. O cobre é um insumo industrial vital para instalações elétricas, construção, veículos e equipamentos de data centers. Um fabricante preocupado com os custos sustentados do cobre poderia usar um contrato projetado para permanecer aberto, em vez de substituir repetidamente posições que estão vencendo.

A Kalshi argumenta que um contrato perpétuo pode “eliminar o custo de rolagem e o risco de base na data de rolagem” para usuários com exposição contínua. Os futuros com vencimento definido ainda oferecem recursos de que alguns operadores precisam, incluindo datas de liquidação claras e a capacidade de negociar a relação entre diferentes meses de contrato.

O contrato de índice de ações apresenta outro desafio. Ele daria aos operadores acesso quase contínuo, durante os dias úteis, a um amplo índice de referência do mercado acionário dos EUA, mas o próprio índice é calculado apenas durante o horário normal de funcionamento da bolsa. O cálculo de precificação proposto pela Kalshi para o mercado de previsões utilizaria os preços desses horários regulares, enquanto o contrato poderia continuar sendo negociado durante a madrugada.

Órgãos reguladores decidem o próximo passo

A Kalshi optou pelo caminho da análise voluntária da CFTC, nos termos do Regulamento 40.3, em vez de simplesmente autocertificar os contratos. A empresa afirma que pretende listá-los “logo após a aprovação pela Comissão”, tornando a decisão da agência reguladora dos EUA o marco imediato.

Os documentos apresentados também se inscrevem em um debate mais amplo sobre como os reguladores dos EUA devem classificar os contratos perpétuos. A Kalshi afirma que seus produtos são futuros, pois são padronizados, negociados publicamente e compensados centralmente. O CME Group contestou a abordagem da CFTC em relação ao produto perpétuo de bitcoin anterior da Kalshi em um tribunal federal, argumentando que os contratos perpétuos deveriam, na verdade, ser tratados como swaps, uma categoria distinta com regras diferentes.

Por enquanto, as questões práticas são se a CFTC aprovará algum dos pedidos, quais alterações ela poderá solicitar e se os operadores utilizarão os novos produtos juntamente com os já estabelecidos futuros de índices de ações e de cobre. A resposta ajudará a mostrar se um formato de negociação popularizado nos mercados de criptomoedas pode conquistar um espaço duradouro no setor financeiro regulamentado dos EUA.