Analista avalia em 75% a probabilidade de que o ciclo das criptomoedas tenha mudado, à medida que o Bitcoin recua

Por que o analista acredita que o ciclo das criptomoedas mudou

Os investidores em criptomoedas podem ter passado pelo pior da atual recessão, de acordo com um relatório de 28 de setembro elaborado por Stephen Glagola, analista do banco de investimentos Keefe, Bruyette & Woods. Ele atribui uma probabilidade de 75% a uma virada no ciclo dos ativos digitais, usando o bitcoin como indicador do mercado mais amplo. A avaliação acompanhou a retomada da cobertura da empresa sobre a corretora de criptomoedas Coinbase (Nasdaq: COIN).

O bitcoin caiu 53% desde seu pico em outubro de 2025 até a mínima de fechamento em 30 de junho, estima o relatório. Essa mínima ocorreu cerca de 8,8 meses após o pico, em comparação com uma média de aproximadamente 12 meses nos três mercados baixistas anteriores. Essas quedas anteriores tiveram uma média de cerca de 82% do pico ao vale. Glagola escreveu:

“Atribuímos uma probabilidade de 75% para a reviravolta.”

O número expressa sua avaliação do ciclo, não uma previsão do próximo preço do bitcoin.

A comparação baseia-se em um padrão observado, no qual os principais avanços do bitcoin foram seguidos por quedas prolongadas. Esses ciclos anteriores do mercado de bitcoin oferecem um ponto de referência, embora seu momento e profundidade tenham variado. Glagola observa que os mercados em baixa anteriores incluíram altas superiores a 30% que posteriormente fracassaram, deixando espaço para outra reversão na recuperação atual. Ele também constatou que os indicadores on-chain ainda não mostraram a capitulação profunda observada perto dos fundos anteriores.

A recuperação do bitcoin encontra um mercado dividido

A recuperação levou o bitcoin bem acima de suas mínimas do verão, acrescentando um argumento baseado no preço à visão do analista. O bitcoin fechou perto de US$ 84.400 em 26 de setembro, uma alta de cerca de 44% em relação ao fechamento de 30 de junho, próximo a US$ 58.500, de acordo com o relatório. O bitcoin recuou para cerca de US$ 83.100 em 28 de setembro, uma queda de aproximadamente 1,6% em relação à sessão anterior. Sua recuperação após a onda de vendas de junho ainda incluiu recuos, tornando a trajetória da alta relevante para as alegações de que o ciclo mudou.

Outro analista apontou uma mudança nos preços médios de compra dos detentores de bitcoin como um sinal de alta. Uma análise da base de custo dos detentores, realizada em 24 de setembro, identificou um cruzamento que seu autor interpretou como confirmação de um mercado em alta. Essa medida e a comparação do ciclo histórico feita por Glagola utilizam métodos diferentes; nenhuma delas determina para onde os preços irão no futuro.

A Fidelity apresentou uma interpretação mais cautelosa da mesma questão geral. Sua perspectiva do mercado de criptomoedas, divulgada em 1º de setembro, indicou que a baixa já poderia ter ocorrido, mas também descreveu a possibilidade de uma nova queda ainda este ano. A Fidelity observou que a estrutura de mercado em transformação do bitcoin poderia tornar o momento dos ciclos anteriores de quatro anos menos confiável.

O que uma virada no ciclo significaria para a Coinbase

Essa previsão de mercado faz parte da análise de Glagola sobre as ações da Coinbase. A empresa retomou a cobertura com uma classificação “Outperform” e um preço-alvo de US$ 237, em comparação com o preço de mercado de US$ 195,11 citado em seu relatório. Glagola espera que uma atividade mais intensa de negociação de criptomoedas eleve os lucros, enquanto a receita com stablecoins, derivativos e mercados de previsão — nos quais os usuários negociam contratos vinculados a resultados de eventos — poderia ampliar os negócios da corretora além das negociações à vista.

A Coinbase registrou uma participação recorde de 10,3% no volume de negociação de criptomoedas no segundo trimestre, ante 9,1% no primeiro. Seus resultados do segundo trimestre também mostraram um saldo médio de USDC de US$ 20 bilhões em todos os seus produtos. O USDC é uma stablecoin projetada para manter um valor de US$ 1. Glagola estima que o lucro ajustado antes de juros, impostos, depreciação e amortização da Coinbase em 2027 excederá o consenso dos analistas em 24%, presumindo uma recuperação moderada nas negociações.

O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, expressou separadamente, em uma entrevista em 10 de setembro, sua confiança de que o bitcoin havia atingido uma baixa cíclica. Sua opinião de que o bitcoin havia atingido o fundo do poço difere da estimativa de probabilidade de Glagola. O relatório da KBW identifica mercados acionários mais fracos e um novo aperto monetário do Federal Reserve como riscos para suas perspectivas.