Plano de Cingapura prevê a proibição de juros sobre stablecoins reguladas pelo MAS

MAS propõe proibição de juros e proteções mais robustas para emissores

A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) propôs, em 1º de setembro, alterações legislativas que proibiriam o pagamento de juros sobre stablecoins regulamentadas pela MAS e introduziriam salvaguardas financeiras mais rigorosas. As emendas propostas à Lei de Serviços de Pagamento de 2019 estabeleceriam como os emissores se qualificariam para a supervisão da MAS e quais tokens poderiam usar a designação “stablecoin regulamentada pela MAS”.

Somente emissores licenciados sob a estrutura de stablecoins de moeda única poderiam se autodenominar emissores licenciados de stablecoins reguladas pela MAS. Os tokens fora dessa estrutura continuariam classificados como tokens de pagamento digital e sujeitos às regras de proteção ao consumidor existentes em Cingapura para esses ativos.

“As alterações legislativas propostas pela MAS darão vigência a uma estrutura para stablecoins que promove a inovação financeira responsável. A estrutura fornecerá diretrizes regulatórias claras para stablecoins que atendam a altos padrões de estabilidade de valor e governança”, disse Ho Hern Shin, diretor-gerente adjunto de Supervisão Financeira da MAS, acrescentando:

“Isso é importante à medida que a tokenização de ativos ganha força. Stablecoins confiáveis e bem regulamentadas podem servir como um ativo de liquidação credível nos mercados financeiros tokenizados, ao mesmo tempo em que mitigam os riscos para os usuários e para o sistema financeiro como um todo.”

A consulta sobre stablecoins também busca feedback sobre capital, estabilidade de valor, resgate pelo valor nominal e requisitos de divulgação para os emissores. As melhorias propostas incluem testes de estresse, planos de recuperação, disposições para liquidação ordenada e proteção dos fundos dos clientes recebidos antes da emissão das stablecoins.

Stablecoins estrangeiras poderiam se qualificar por meio de vias limitadas

A estrutura original de Cingapura se aplica a stablecoins de moeda única emitidas no mercado interno e atreladas ao dólar de Cingapura ou a uma moeda do Grupo dos 10 (G10). A lista do G10 abrange o dólar americano, o euro, o iene, a libra esterlina, o franco suíço, o dólar canadense, o dólar australiano, o dólar neozelandês, a coroa norueguesa e a coroa sueca. A estrutura adotada em 2023 estabeleceu requisitos relativos a ativos de reserva, capital mínimo, resgate em tempo hábil e divulgações para emissores qualificados.

As novas propostas ampliariam essa estrutura, permitindo que stablecoins emitidas conjuntamente por entidades de Cingapura e estrangeiras se qualificassem quando seus riscos fossem suficientemente mitigados. A MAS também está considerando reconhecer um número limitado de stablecoins emitidas no exterior e supervisionadas sob estruturas regulatórias que Cingapura determine serem comparáveis.

As propostas transfronteiriças surgem paralelamente a um trabalho separado da MAS sobre liquidação tokenizada, que o banco central vem testando com o setor. Anteriormente, a MAS finalizou as características do regime relativas ao lastro de reservas e à confiabilidade do resgate enquanto preparava um projeto de lei, juntamente com testes de stablecoins regulamentadas e passivos bancários tokenizados.

O reconhecimento continuaria sendo seletivo, e não automático, e não se estenderia a todas as stablecoins reguladas por uma autoridade estrangeira. As stablecoins emitidas no exterior que se qualificarem poderiam apoiar transações de atacado transfronteiriças, enquanto os tokens emitidos em conjunto poderiam receber o selo de regulamentação da MAS caso seus riscos operacionais e regulatórios atendam aos padrões da autoridade.

Proibição de juros impediria emissores de pagar aos detentores

A proibição proposta impediria os emissores de pagar juros sobre stablecoins reguladas pela MAS, uma das várias melhorias estabelecidas pela MAS juntamente com as alterações ao regime de licenciamento.

Restrições aos retornos pagos pelos emissores tornaram-se uma questão política proeminente em outras jurisdições que estão elaborando regras para stablecoins. Uma análise econômica da Casa Branca sobre restrições ao rendimento de stablecoins examinou se tais regras protegeriam os empréstimos bancários ao limitar a concorrência de tokens digitais que rendem juros.

As stablecoins geralmente buscam manter um valor fixo por meio de reservas, garantias, mecanismos de resgate ou incentivos de mercado relacionados. Suas estruturas variam consideravelmente, com modelos de stablecoins que geram rendimento apresentando riscos diferentes dos tokens de pagamento lastreados em dinheiro e ativos líquidos.

A MAS está aceitando comentários públicos sobre a legislação proposta e as posições políticas relacionadas até 16 de outubro. A consulta permanece aberta, o que significa que a proibição de juros, os caminhos para o reconhecimento estrangeiro e as salvaguardas ampliadas são propostas, e não regras atualmente em vigor.