A taxa do “Parlay Maker” da Kalshi já gerou US$ 26 milhões em quatro semanas

Uma taxa para os criadores, um custo para os apostadores

De acordo com um relatório de Daniel O’Boyle, da Ingame, as taxas cobradas aos criadores de apostas combinadas da Kalshi agora ultrapassam rotineiramente US$ 1 milhão por dia nos finais de semana. Em 12 de setembro, o mercado de previsões arrecadou US$ 1,7 milhão dessa fonte de receita, o que é mais do que sua receita média diária com taxas de compradores e criadores combinadas em agosto de 2025 — há pouco mais de um ano. As apostas combinadas representam agora a maior parte da receita de taxas dos criadores da Kalshi, com o total dessas taxas ultrapassando US$ 2,5 milhões naquele dia de meados de setembro. Os números não levam em conta os descontos e as recompensas de liquidez que a Kalshi paga aos criadores de mercado que atendem aos seus requisitos.

Quando as taxas das apostas combinadas surgiram pela primeira vez em agosto, os relatos remetiam a uma postagem de um trader no X, e não à própria Kalshi, e a tabela de taxas da bolsa não listava nenhuma série de combinações nem alterações programadas. A API pública da Kalshi agora registra um novo tipo de taxa, aplicada a três séries combinadas entre 09h01 e 09h05 UTC no dia 20 de agosto.

Desde então, a tabela de taxas online adicionou uma linha para combinações, excluindo parlays da NFL não correlacionados, com taxas para formadores de mercado de 50% da taxa para tomadores. A versão em PDF para download ainda está datada de 7 de julho e não faz menção às combinações. A única fórmula de taxa de “maker” estabelecida nela cobra um quarto da taxa de “taker”, metade do que os criadores de combinações pagam atualmente.

A receita extra levou a arrecadação de taxas da Kalshi de volta ao pico registrado durante a Copa do Mundo. Nos sete dias encerrados em 15 de setembro, a bolsa registrou uma média de US$ 12,3 milhões por dia em comissões, contra US$ 12,9 milhões na semana encerrada em 7 de julho. Sem as comissões dos criadores de apostas combinadas, o valor recente teria ficado um pouco abaixo de US$ 11 milhões.

Como funcionam as apostas combinadas da Kalshi

A Kalshi define os preços das apostas combinadas por meio de um sistema de solicitação de cotação, no qual os operadores pedem um preço para uma combinação e os formadores de mercado respondem em segundos com uma oferta. Quem aceita a aposta geralmente paga mais do que a probabilidade real, o que tornava lucrativa a formação de mercado sem taxas nas apostas combinadas. A análise citada sugere que o custo está sendo dividido entre os formadores de mercado e os apostadores de parlays.

Em combinações não correlacionadas e fora da NFL, nas quais um preço justo pode ser calculado a partir das apostas individuais, a margem média diária cobrada pelos formadores de mercado ficou em cerca de 0,55% nas duas semanas anteriores à cobrança da taxa e em cerca de 3,1% entre 20 de agosto e 16 de setembro, de acordo com os dados que a Ingame publicou em seu relatório. Os formadores de mercado também obtiveram US$ 24 milhões em lucro após as taxas desde a mudança, menos do que em qualquer um dos três períodos anteriores de quatro semanas.

Nada disso diminuiu a demanda. A Kalshi ultrapassou pela primeira vez US$ 1 bilhão em volume diário de apostas combinadas em 29 de agosto e, em seguida, quebrou esse recorde mais três vezes, atingindo US$ 1,49 bilhão em 13 de setembro, o primeiro domingo de jogos da NFL da temporada. Esse número contabiliza ambos os lados de cada negociação, e os criadores de mercado investiram a maior parte do dinheiro em apostas combinadas com odds altas. Somente do lado dos apostadores, um valor recorde de US$ 68,4 milhões foi apostado em combinações naquele dia, pouco mais de 11% do volume total de apostas da Kalshi. Desde o lançamento das apostas combinadas, em setembro de 2025, os apostadores perderam mais de US$ 380 milhões antes das taxas e US$ 620 milhões após elas.

As apostas combinadas não correlacionadas da NFL continuam isentas das taxas de formadores de mercado, o que mantém o produto de maior destaque da Kalshi como o mais barato para os formadores de mercado durante a temporada de futebol americano, quando ele compete mais diretamente com as casas de apostas. Ele também concorre com a Polymarket US, que disponibilizou as apostas combinadas para todos os usuários do aplicativo no mesmo dia em que a taxa da Kalshi entrou em vigor, de acordo com a Ingame. A tabela de taxas da Polymarket US, revisada em 17 de setembro, paga aos formadores de mercado um abatimento sobre as negociações em toda a bolsa, em vez de cobrar deles.