Os 847.666 bitcoins da Strategy poderiam valer US$ 161 bilhões caso ocorresse uma reversão na relação BTC/ouro

A Afirmação

A carteira da Strategy vale cerca de US$ 71,6 bilhões no momento. O preço do bitcoin em ouro atingiu o pico de 40,1 onças por volta de dezembro de 2024 e hoje está em cerca de 20,4 onças. O vice-presidente de investimentos da Bitcoin Treasury Strive, Adam Livingston, questiona o que aconteceria se duas coisas ocorressem:

• O ouro subir 15%, para US$ 4.760 a onça.
• A relação BTC/ouro retornar à sua antiga alta. Não uma nova alta, apenas um nível que já foi registrado há aproximadamente 21 meses.

A resposta é: o bitcoin a US$ 190.858 e um tesouro da Strategy no valor de US$ 161,8 bilhões.

O ouro volta a US$ 4.760?

Os futuros do ouro fecharam ontem em cerca de US$ 4.162 a onça, portanto, uma alta de 15% se aproxima da meta mencionada acima. O ouro esteve em níveis bem mais altos este ano, tendo ultrapassado os US$ 5.000 em janeiro devido a tensões geopolíticas, para depois recuar mais de 20% em relação ao seu pico. A última queda foi rápida, quando o ouro e a prata perderam US$ 550 bilhões em questão de horas, em 28 de setembro.

A segunda etapa também se confirma nos dados: usando os fechamentos diários do preço do bitcoin e dos futuros do ouro, a relação atinge seu pico próximo a 40 onças em 17 de dezembro de 2024, quando o bitcoin era negociado em torno de US$ 106.140 e o ouro perto de US$ 2.662. O valor de 40,1 de Livingston, nesse sentido, provavelmente reflete os preços intradiários ou à vista. Hoje, o valor é de cerca de 20,4 onças, com o bitcoin perto de US$ 84.600, uma queda de aproximadamente 49%.

Em outras palavras, uma onça de ouro compra o dobro de bitcoin do que comprava há 21 meses. O ouro subiu enquanto o bitcoin recuou de suas máximas, e essa diferença é o que o cenário aposta que será fechada.

Multiplicando esses valores, os números se confirmam: 40,1 onças a US$ 4.760 equivalem a cerca de US$ 190.860 por bitcoin. Os 847.666 BTC da Strategy, comprados por cerca de US$ 63,95 bilhões a uma média de US$ 75.437 por moeda, valeriam então aproximadamente US$ 161,8 bilhões, um ganho contábil próximo a US$ 98 bilhões.

Em dólares, porém, US$ 190.858 representariam uma nova e enorme alta. O recorde do bitcoin é de aproximadamente US$ 126.000, estabelecido em 6 de outubro de 2025, e a meta de Livingston fica cerca de 51% acima desse valor.

Por fim, vale mencionar que o BTC e o ouro não têm se movido em sincronia ultimamente. Desde a onda de vendas de 28 de setembro, o preço do bitcoin se recuperou de cerca de US$ 82.780 para aproximadamente US$ 84.600, enquanto o ouro se manteve estável em torno de US$ 4.160, e a relação entre os dois só começou a sair de seus níveis mais baixos.

O que os mercados estão prevendo

Embora muitos especialistas e investidores vejam um futuro otimista no curto prazo para o bitcoin, todos os números ficam bem abaixo da marca de US$ 190.000:

• Citi: meta de preço do bitcoin em 12 meses de US$ 113.000.
• Polymarket: Probabilidade de cerca de 60% de atingir US$ 90.000 em outubro.
• Kalshi: 34% de chance de atingir US$ 100.000 em 2026.

Portanto, embora a matemática de Livingston seja internamente sólida, sua maior suposição não é que o ouro seja o padrão de referência, mas sim que o bitcoin possa recuperar quase dois anos de desempenho inferior em relação ao metal em um único movimento.