Bitcoin não paga juros: Saylor explica de onde a estratégia obtém os dólares

A Strategy usa bitcoin para capital e dólares para renda

Investidores que buscam renda nos negócios da Strategy focados em bitcoin dependem da capacidade da empresa de levantar recursos e manter reservas em dólares. Michael Saylor, presidente executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), explicou esse processo em seu modelo de renda com bitcoin publicado em 29 de setembro. Ele escreveu:

“O bitcoin em si não paga cupom. A Strategy paga dividendos de acordo com os termos de seus títulos.”

Essa distinção separa a propriedade direta de bitcoins de um investimento nas ações geradoras de renda da Strategy. Segundo Saylor, a criptomoeda é o capital da empresa, e o financiamento e as reservas de caixa a transformam em ações que geram renda em dólares. O financiamento pode vir da venda de novas ações ou da venda seletiva de participações. Seus títulos preferenciais não são garantidos por bitcoins, portanto, os detentores não têm direito direto sobre as moedas dadas em garantia.

A Strategy distingue os dólares reservados para dividendos e juros de dívidas do caixa disponível para investimento e alocação de capital. Manter esses fundos separados evita que o dinheiro destinado a pagamentos seja também contabilizado como disponível para compras ou recompras. Uma reserva maior dá à empresa mais tempo para cumprir suas obrigações sem precisar levantar fundos ou vender ativos imediatamente.

MSTR e STRC oferecem papéis diferentes aos investidores

A estrutura de financiamento oferece dois investimentos distintos: as ações ordinárias da MSTR conferem participação na empresa, enquanto os investidores da STRC buscam renda em dólares e menor volatilidade de preços. Conhecida como Stretch, a STRC é uma ação preferencial, com prioridade sobre as ações ordinárias no que diz respeito a dividendos e rendimentos em caso de liquidação. Os detentores de MSTR aceitam ganhos e perdas potencialmente maiores decorrentes da exposição ao bitcoin, o que, segundo Saylor, ajuda a garantir uma renda mais estável para os investidores em STRC.

Atualmente, o Stretch oferece uma taxa anualizada de 12%, com pagamentos em dinheiro duas vezes por mês. A Strategy documentou essas distribuições bimestrais do STRC em um documento apresentado em 1º de setembro à Comissão de Valores Mobiliários (SEC). A taxa é ajustada mensalmente para incentivar a negociação próxima ao seu valor nominal de US$ 100. Os ajustes podem reduzir a sensibilidade às variações nas taxas de juros, mas o instrumento não possui data de vencimento nem reembolso garantido do principal.

Os acionistas ordinários também são proprietários do negócio que desenvolve o que Saylor chama de crédito digital: títulos corporativos que oferecem renda respaldada pelos ativos e pelo financiamento da empresa. Sob sua estrutura que conecta o capital em bitcoin a produtos financeiros geradores de renda, o crédito digital pode servir de base para fundos e investimentos representados em uma blockchain. A expansão deve gerar valor por ação ordinária após os custos de financiamento, pagamentos, necessidades de caixa e diluição, o que reduz a participação proporcional dos atuais acionistas.

Recompras e pagamentos mais rápidos apoiam o plano da STRC

Administrar a STRC significa equilibrar novos financiamentos com as obrigações que eles geram. A emissão de ações acima de seu valor nominal de US$ 100 pode levantar recursos, enquanto a recompra abaixo desse valor pode eliminar dividendos futuros com desconto. As recompras são discricionárias e não estabelecem um preço mínimo garantido. Aumentar a taxa anual pode atrair demanda, mas também aumenta o caixa necessário.

Em 25 de setembro, a empresa propôs dividendos acumulados a cada dia do calendário, incluindo fins de semana e feriados, com os valores declarados geralmente pagos no próximo dia útil. A proposta alteraria a frequência de pagamento sem modificar as taxas regulares de dividendos ou o total das obrigações regulares. Saylor vê a redução do tempo de espera pelo dinheiro como uma forma de melhorar o momento do reinvestimento. A mudança não criaria direitos de resgate diários.

Os acionistas devem votar, em 28 de outubro, sobre as alterações relativas aos dividendos diários. Se aprovadas e adotadas, a primeira data de registro diária da STRC para determinar a elegibilidade ao pagamento seria 1º de novembro, seguida pelo pagamento em 2 de novembro. Strife (STRF), Strike (STRK) e Stride (STRD) teriam como data de registro diária a partir de 1º de janeiro de 2027, com os primeiros pagamentos previstos para 4 de janeiro.