Saylor: Investidores estratégicos devem manter as ações da MSTR por 7 a 10 anos

Um prazo mínimo de quatro anos, não um limite máximo

Ao se dirigir aos investidores nesta semana, Saylor estabeleceu expectativas explícitas sobre por quanto tempo os acionistas devem estar dispostos a manter as ações. Ele afirmou que os detentores da MSTR precisam de um horizonte de pelo menos quatro anos, e que um período de sete a dez anos é preferível para que a estratégia se concretize plenamente. As declarações surgem em um momento em que a Strategy atravessa um período de volatilidade que tem posto à prova até mesmo seus apoiadores mais pacientes.

Saylor não amenizou o panorama de curto prazo e abordou diretamente a frustração dos investidores. Ele disse que compreende o sofrimento que os acionistas têm sentido, mas que a empresa precisa estar preparada para enfrentar anos difíceis enquanto executa um plano de acumulação de bitcoins que se estende por várias décadas. O comentário surge no momento em que a Strategy, há muito conhecida por sua política de “nunca vender” bitcoins, já se afastou dessa abordagem quatro vezes neste ano.

Além disso, vale mencionar que o Bitcoin.com News informou recentemente que a empresa registrou mais de US$ 102 milhões em perdas com bitcoins somente nos últimos oito meses, vendendo moedas abaixo de seu preço médio de compra para ajudar a financiar obrigações de dividendos e recompra vinculadas à sua linha de ações preferenciais.

Reserva de US$ 4,8 bilhões, mas ainda sem recompra

A Strategy possui atualmente US$ 4,8 bilhões em caixa, uma reserva que, segundo Saylor, existe principalmente para cobrir pagamentos de dividendos sobre as STRC, as ações preferenciais Stretch da empresa. Esse caixa também dá à Strategy flexibilidade para comprar mais bitcoins, recomprar MSTR ou ações preferenciais, ou pagar dívidas, dependendo das condições do mercado.

Apesar da pressão dos investidores por uma recompra de ações em meio ao desempenho abaixo do esperado da MSTR neste ano, Saylor deixou claro que as recompras não são a prioridade no momento. Ele afirmou que as recompras só se tornariam prováveis se a MSTR estivesse sendo negociada com um desconto muito significativo em relação ao NAV, abreviação de valor patrimonial líquido. A empresa já havia autorizado até US$ 1 bilhão para esse cenário, mas o limite ainda não foi atingido este ano.

Da forma como as coisas estão, Saylor afirma que sua prioridade é “consertar os títulos de crédito”, uma referência a manter os STRC e outros instrumentos preferenciais da Strategy sendo negociados próximos ao valor de par, em vez de gastar dinheiro com recompras.

O balancete por trás da mensagem

Até o momento, o balanço da Strategy registra 840.447 BTC, adquiridos por um custo total de aproximadamente US$ 63,36 bilhões a um preço médio de US$ 75.385 por bitcoin (uma fonte direta das perdas não realizadas que pesam sobre as ações e, em parte, por que a Strategy começou a vender pequenas parcelas de bitcoin este ano).

Ainda assim, a empresa insiste que a campanha mais ampla de acumulação não está mudando de rumo, e o CEO Phong Le refutou a ideia de que as vendas recentes sinalizem um recuo, observando que a empresa comprou cerca de 175.000 BTC desde o início do ano, contra cerca de 7.000 BTC vendidos. Le afirmou ainda, durante uma recente aparição na mídia, que a Strategy retomará a compra de bitcoins ainda este ano.

Olhando para o futuro, a mensagem de Saylor provavelmente será vista como um apelo aos acionistas para que tratem a MSTR menos como um indicador do preço do bitcoin e mais como uma aposta de longo prazo na estrutura de capital da empresa — uma estrutura que tem se mostrado, repetidamente, capaz de sobreviver a quedas sem a venda forçada de sua posição principal em bitcoin.