O CIO da Bitwise vê o cenário otimista para as criptomoedas se fortalecendo com base em cinco mudanças fundamentais

Cinco fatores redefinem o argumento otimista em relação às criptomoedas

Cinco fatores estruturais agora oferecem aos investidores em criptomoedas razões mais fundamentais para apoiar uma perspectiva de alta do que em ciclos anteriores, compartilhou Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, em uma publicação de 24 de agosto no X. Ele comparou o cenário atual com os anos de 2014, 2018 e 2022, quando considerou o otimismo substancialmente mais difícil de sustentar.

Observando que era “difícil ser otimista” em 2014, 2018 e 2022, Hougan afirmou:

“O mais surpreendente sobre 2026 é como é fácil ser otimista: avanços regulatórios, expansão das stablecoins, o crescimento da tokenização, ativos com receita real e recompras, além de uma oferta de desvalorização.”

Essa visão amplia um argumento de mercado que Hougan apresentou em 1º de julho, enquanto o bitcoin lidava com a alavancagem acumulada durante a alta anterior. Ele identificou medo extremo, avaliações descontadas e taxas de financiamento negativas como possíveis sinais de fundo do poço e concluiu que um novo mercado em alta poderia começar no outono. Sua postagem mais recente amplia essa análise para além do preço e do posicionamento, com o bitcoin ainda sendo negociado bem abaixo de sua máxima histórica.

Cada um desses anos trouxe seu próprio obstáculo ao otimismo, começando com a falência da Mt. Gox em fevereiro de 2014, na época uma das maiores corretoras de bitcoin. A recessão de 2018 seguiu-se ao boom especulativo das ofertas iniciais de moedas (ICO) e ao intensificado escrutínio regulatório. Em 2022, o aumento das taxas de juros e os colapsos da Terra, Celsius, Three Arrows Capital e FTX provocaram perdas generalizadas e desalavancagem do setor.

Regulamentação e stablecoins fortalecem as perspectivas

A regulamentação nos EUA avançou por meio de uma proposta da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) divulgada em 18 de agosto, embora a estrutura ainda não tenha sido adotada. A regulamentação sobre ativos criptográficos permitiria ofertas qualificadas de até US$ 5 milhões ao longo de quatro anos ou US$ 75 milhões durante um período de 12 meses. A proposta também prevê uma isenção condicional para contratos de investimento, com prazo para envio de comentários até 20 de outubro.

A incerteza legislativa ainda obscurece o cronograma para regras abrangentes sobre a estrutura do mercado dos EUA, mesmo com os reguladores buscando iniciativas separadas. Hougan argumentou anteriormente que as criptomoedas poderiam resistir a uma derrota da Lei CLARITY, mas não a uma incerteza prolongada. Ele também descreveu as stablecoins e a tokenização como tendo alcançado a “velocidade de escape”, o que significa que a adoção poderia continuar sem depender de uma única votação no Congresso.

As stablecoins fornecem uma das medidas mais claras por trás do argumento estrutural de Hougan, com valor combinado acima de US$ 300 bilhões até meados de 2026. As stablecoins são criptomoedas projetadas para acompanhar ativos de referência estáveis, na maioria das vezes o dólar americano, ao mesmo tempo em que facilitam negociações, pagamentos, remessas e liquidações.

Tokenização, receita e dívida reforçam o argumento

A tokenização também está passando da fase experimental para uma infraestrutura financeira regulamentada em vários mercados importantes em todo o mundo. As autoridades dos EUA e do Reino Unido ampliaram a cooperação em ativos digitais, stablecoins, pagamentos e mercados tokenizados, incluindo esforços para reduzir atritos transfronteiriços. Os planos britânicos abrangem representações baseadas em blockchain de títulos, depósitos, garantias e fundos, enquanto as agências americanas continuam desenvolvendo regras para stablecoins e para a estrutura de mercado.

A receita oferece um argumento de avaliação distinto para os ativos criptográficos, que anteriormente dependiam fortemente do crescimento da rede e da adoção esperada. Em uma análise de 12 de agosto sobre receitas e recompras de criptomoedas, Hougan escreveu que a Hyperliquid gerou mais de US$ 800 milhões no ano passado e destinou cerca de 99% desses recursos à compra e queima de HYPE. Ele citou a Uniswap e a Aave como outros projetos que adotam mecanismos semelhantes.

A desvalorização monetária completa o argumento de Hougan, dividido em cinco partes, ao relacionar a demanda por bitcoin ao aumento dos empréstimos soberanos e à queda da confiança na moeda estatal. Um modelo de inadimplência soberana da Bitwise Europe produziu um valor justo ilustrativo de US$ 224.000 para o bitcoin — não um preço-alvo —, à medida que governos e empresas se preparavam para contrair empréstimos no valor de US$ 29 trilhões em 2026. O resultado depende das probabilidades de inadimplência e do valor dos títulos soberanos segurados.