Mercado em alta à vista: a Bitwise prevê a formação de um fundo antes da recuperação no outono

STRC e tensões no final do ciclo

O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, explicou em uma análise de 1º de julho que o STRC — o instrumento de ações preferenciais perpétuas da Strategy, projetado para oferecer alto rendimento enquanto é negociado próximo a um valor fixo — ilustra a dinâmica da alavancagem no final do ciclo, e não uma falha sistêmica.

A questão principal é a qualidade do capital, enfatizou ele. O STRC atraiu investidores em busca de rendimento, enquanto os recursos foram utilizados para financiar a exposição ao bitcoin por meio do balanço patrimonial da Strategy (Nasdaq: MSTR). A estrutura funcionou em mercados em alta, mas enfraqueceu com a queda do bitcoin.

Ao explicar por que acredita que a correção atual está chegando ao fim, Hougan disse:

“À medida que o mercado continua a se reorganizar, estou convencido de que o fundo do poço está mais próximo do que nunca — e de que entraremos em um novo mercado em alta no outono.”

Ele observou que os mercados em alta costumam gerar estruturas de alavancagem cada vez mais complexas, que mais tarde se desfazem sob pressão. O STRC, argumentou ele, é um exemplo dentro de um ciclo mais amplo de desalavancagem.

O executivo acrescentou que o capital que flui para o STRC “nunca se encaixou de verdade no bitcoin” e que a desalavancagem em andamento está removendo o excesso acumulado durante a alta, uma etapa necessária antes que se forme um fundo duradouro.

Por que a recuperação não encerra o debate

O bitcoin se recuperou das baixas recentes próximas a US$ 60.000, sendo negociado em torno de US$ 62.741 no Bitcoin.com Markets. Hougan disse que isso não confirma uma reinicialização do ciclo. Ele fez uma distinção entre recuperação de preço e estrutura de mercado. Ele afirmou que ciclos anteriores tiveram recuperações semelhantes durante processos contínuos de desalavancagem forçada.

Dessa perspectiva, a volatilidade do STRC e a recuperação do bitcoin refletem a mesma fase de ajuste: uma nos produtos de rendimento estruturados, a outra nos mercados à vista. A estabilização de curto prazo pode refletir um alívio temporário, e não uma reversão da tendência.

Sinais de um possível fundo

Hougan disse que não é possível identificar fundos com certeza, mas destacou indicadores a serem observados.

“Mas há alguns sinais que eu observaria no futuro próximo”, escreveu ele. “Um deles seria o MSTR sendo negociado com desconto em relação ao seu valor patrimonial líquido. Isso seria um sinal claro de que a ganância se transformou totalmente em medo, uma condição propícia para um fundo de mercado.” Ele acrescentou:

“Outro sinal que vale a pena observar é o Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas; fico otimista quando ele se aproxima de mínimas históricas (ou seja, medo extremo).”

“Outro seria as taxas de financiamento de alavancagem se tornarem decididamente negativas, indicando maior interesse dos investidores de varejo em vender bitcoin a descoberto do que em comprar. Em outras palavras, você quer que a situação esteja tão ruim que acabe sendo boa”, ele compartilhou ainda.

O diretor de investimentos da Bitwise enfatizou o posicionamento em vez do preço, concentrando-se em saber se o excesso especulativo já foi eliminado. Ele concluiu que a volatilidade do STRC se encaixa em uma fase de desalavancagem no final do ciclo, que pode preceder uma nova tendência de alta do bitcoin.