SEC proponuje zezwolić doradcom i funduszom na samodzielne przechowywanie aktywów kryptograficznych

Doradcy i fundusze mogliby przechowywać kryptowaluty bezpośrednio

Zgodnie z proponowanymi 1 października zmianami w przepisach dotyczących przechowywania, doradcy mogliby bezpośrednio przechowywać kryptowaluty inwestorów, gdy nie jest dostępny uprawniony podmiot przechowujący. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), amerykański organ nadzoru nad rynkiem papierów wartościowych, zaproponowała dostosowane do potrzeb ramy prawne dotyczące przechowywania kryptowalut, obejmujące zarejestrowanych doradców inwestycyjnych oraz fundusze podlegające regulacjom. Ta ostatnia kategoria obejmuje zarejestrowane spółki inwestycyjne, takie jak fundusze inwestycyjne, oraz spółki rozwoju biznesowego, które inwestują w małe i średnie przedsiębiorstwa.

W praktyce rozwiązanie to polega na tym, że doradcy zachowują kontrolę nad kluczami prywatnymi – cyfrowymi poświadczeniami uprawniającymi do przeprowadzania transferów – w imieniu klientów. Fundusze podlegające regulacjom będą utrzymywać swoje aktywa za pośrednictwem doradcy, z zastrzeżeniem wymogów zgodności z przepisami oraz nadzoru ze strony zarządu.

Przewodniczący SEC Paul S. Atkins powiązał tę propozycję z zasadami dotyczącymi przechowywania aktywów, które powstały jeszcze przed erą internetu, argumentując, że usługi powiernicze mogą z opóźnieniem o kilka miesięcy reagować na pojawienie się nowych aktywów. Stwierdził on:

„Od momentu pojawienia się bitcoina w 2008 r. rynek aktywów kryptograficznych przekształcił się z niszowej ciekawostki w klasę aktywów wartą wiele bilionów dolarów, w którą inwestorzy aktywnie starają się zainwestować. Niestety, nasze przepisy i regulacje nie nadążają za tymi zmianami”.

Samodzielne przechowywanie i firmy powiernicze podlegają zabezpieczeniom

Kwalifikacja do bezpośredniego przechowywania wymagałaby kwartalnej ponownej oceny, natomiast systemy bezpieczeństwa podlegałyby przeglądom co najmniej raz w roku. Przelewy musiałyby być autoryzowane przez co najmniej dwie osoby, a aktywa każdego klienta byłyby przechowywane na oddzielnych adresach w łańcuchu bloków. Inwestorzy otrzymywaliby kwartalne zestawienia i podpisywali umowy traktujące tokeny jako aktywa finansowe zgodnie z obowiązującym prawem stanowym.

Stanowe firmy powiernicze, instytucje posiadające zezwolenie wydane przez stanowe organy nadzoru bankowego, mogłyby świadczyć usługi zewnętrznego przechowywania pod warunkiem wstępnych i corocznych kontroli ich uprawnień oraz polityk bezpieczeństwa. Doradcy lub fundusze przeglądaliby również zbadane sprawozdania finansowe i raporty z kontroli wewnętrznej, a aktywa klientów pozostawałyby oddzielone od aktywów samego powiernika.

Nadzór stanowy już uwzględnia kwestię separacji aktywów, w tym zgodnie z wytycznymi Departamentu Usług Finansowych stanu Nowy Jork wydanymi 30 września 2025 r., kładącymi nacisk na oddzielną rachunkowość i segregację kryptowalutowych aktywów klientów. Te zabezpieczenia mają zastosowanie do licencjonowanych przedsiębiorstw zajmujących się walutami wirtualnymi oraz nowojorskich spółek powierniczych o ograniczonym zakresie działalności, zajmujących się przechowywaniem kryptowalut.

Federalne podejście do tych instytucji wywołało również spór wśród komisarzy SEC w sprawie zabezpieczeń związanych z przechowywaniem kryptowalut. We wrześniu 2025 r. pracownicy SEC wydali warunkowe zapewnienie, że nie będą rekomendować podjęcia działań egzekucyjnych. Komisarz Hester M. Peirce poparła tę elastyczność, podczas gdy komisarz Caroline A. Crenshaw skrytykowała jej podstawy prawne oraz zabezpieczenia dla inwestorów.

SEC proponuje zmiany w zakresie audytu i prowadzenia dokumentacji

Proponowane zmiany wykraczają również poza przechowywanie kryptowalut i obejmują audyty sprawozdań finansowych zarejestrowanych doradców inwestycyjnych oraz usługi powiernicze świadczone przez brokerów-dealerów na rzecz funduszy podlegających regulacjom. Brokerzy-dealerzy to firmy, które kupują i sprzedają papiery wartościowe na rzecz klientów lub na własny rachunek. Zmiany te wchodzą w zakres ustawy o doradcach inwestycyjnych z 1940 r. oraz ustawy o spółkach inwestycyjnych z 1940 r.

Doradca przejmujący bezpośredni nadzór nad aktywami musiałby uzyskać raport z kontroli wewnętrznej sporządzony przez niezależnego biegłego rewidenta w ciągu sześciu miesięcy, a następnie corocznie. Pakiet zmian obejmuje również aktualizację zasad prowadzenia dokumentacji i ujawniania informacji, w tym warunkowe wykorzystanie zapisów w łańcuchu bloków oraz sprawozdawczość dotyczącą tokenizowanych udziałów w funduszach, które reprezentują własność funduszu przy użyciu technologii łańcucha bloków.

Poprawki trafiły do oceny Białego Domu jeszcze przed październikową propozycją, w sierpniu, kiedy to Biuro ds. Informacji i Spraw Regulacyjnych dokonało oceny projektu. Biuro to działa w ramach Biura Zarządzania i Budżetu Białego Domu.

Następnie, podczas wystąpienia 14 września na szczycie Solana Policy Institute, Atkins przedstawił swoją prośbę o wprowadzenie przepisów zezwalających doradcom na warunkowe samodzielne przechowywanie aktywów. Dążył również do zezwolenia stanowym spółkom powierniczym na zabezpieczanie aktywów doradczych i funduszowych.

Publiczne konsultacje będą trwały przez 60 dni od opublikowania projektu SEC w „Federal Register” – oficjalnym biuletynie rządowym zawierającym przepisy federalne i ogłoszenia.