„Sytuacja na rynku hossy bitcoina przypomina rok 2015” – twierdzi Willy Woo w obliczu narastającej debaty

Rozbieżność między bitcoinem a akcjami przywołuje porównania z 2015 r.

Analityk rynku bitcoina Willy Woo stwierdził 6 września, że relacja BTC z akcjami osiągnęła największą rozbieżność od prawie dekady, co potencjalnie przypomina wczesną fazę cyklu, którego kulminacją była hossa z 2017 roku. Woo opublikował na X długoterminowy wykres porównujący bitcoina z indeksem S&P 500 i napisał:

„Minęło prawie dziesięć lat od ostatniego razu, kiedy to miało miejsce… Ostatni raz BTC odłączył się od akcji w takim stopniu w 2015 r. (preludium do hossy z 2017 r.)”.

Woo rozszerzył to porównanie, opisując rok 2014 jako okres, w którym akcje pozostawały w trendzie wzrostowym, podczas gdy bitcoin przechodził niekorelowaną bessę. Lata 2015 i 2016 scharakteryzował jako kontrastującą fazę, w której BTC wszedł w „tryb hossy”, podczas gdy akcje podlegały wahaniom w trendzie spadkowym, zanim oba rynki zsynchronizowały się w 2017 roku. Woo dodał: „Moim zdaniem sytuacja wygląda podobnie… Płynność BTC nadal rośnie, podczas gdy akcje zaczynają wykazywać oznaki słabości”.

Wcześniejsze porównanie oparte na danych Glassnode z cyklem 2015–2018 wykazało podobne wzorce korekt i przepływów kapitałowych, choć analizowano w nim inne wskaźniki. Zdolność bitcoina do niezależnego poruszania się częściowo odzwierciedla jego strukturę rynkową, w tym ciągły globalny obrót, z góry ustalony harmonogram emisji oraz czynniki popytu, które różnią się od zysków przedsiębiorstw.

Stała podaż sieci wynosząca około 21 milionów BTC również odróżnia ten aktyw od indeksów akcji, których wartości zależą od zysków przedsiębiorstw, stóp procentowych, wycen i oczekiwań gospodarczych.

Analityk kwestionuje sygnał o odłączeniu się Woo

Ta interpretacja danych historycznych spotkała się ze sprzeciwem Darkfosta, współpracownika serwisu Cryptoquant, który opublikował osobny wykres przedstawiający bitcoina, indeks S&P 500 oraz ich współczynnik korelacji w okresie od stycznia 2020 r. do lipca 2026 r. W przeciwieństwie do wykresu Woo, najnowszy odczyt korelacji pozostał na poziomie dodatnim. Analityk napisał, kwestionując przedział czasowy (TF):

„Nie wiem, jak to obliczono, ale obecnie tego nie dostrzegam. Myślę, że użyłeś średniej z długiego przedziału czasowego, ale nawet w ten sposób trudno to sobie wyobrazić, ponieważ od dłuższego czasu nie było okresu silnego oddzielenia”.

Wykres porównawczy pokazał, że współczynnik korelacji wielokrotnie oscylował między wartościami dodatnimi a ujemnymi, zamiast wchodzić w fazę długotrwałego rozbieżności. Jego najnowszy odczyt był niższy od wcześniejszych szczytów, ale utrzymywał się powyżej zera, co potwierdza tezę, że bitcoin i indeks S&P 500 nie wykazały silnej rozbieżności w ramach tej kalkulacji.

Korelacja mierzy, jak ściśle ze sobą współgrają zwroty z dwóch aktywów, ale wynik zmienia się w zależności od wybranego okresu, częstotliwości danych oraz sposobu traktowania dni wolnych od handlu. Na wykresie Woo jako dostawcę danych wskazuje się Glassnode, nie podając jednak tych ustawień obliczeniowych. Seria indeksów amerykańskiego rynku akcji firmy Glassnode zawiera dane dzienne sięgające stycznia 2009 r., a indeks ten nie jest notowany w weekendy ani w dni wolne od handlu, podczas gdy handel bitcoinem trwa.

Wcześniejsze pomiary pokazują, jak wybrany przedział czasowy może wpłynąć na wnioski. Mike McGlone, starszy strateg ds. surowców w Bloomberg Intelligence, podał 12 kwietnia 200-dniową korelację między bitcoinem a akcjami na poziomie bliskim 0,5, co wskazuje na umiarkowanie pozytywną zależność w tym dłuższym okresie. Wynik korelacji długoterminowej nie podważa niższych wartości odnotowanych ostatnio; uwzględnia on bowiem miesiące wcześniejszych współzmian, które krótszy okres obliczeniowy mógłby pominąć.

Najnowsze dane wskazują na zmieniającą się relację rynkową

Ogólna sytuacja rynkowa w pewnym stopniu potwierdza obawy Woo dotyczące kruchości rynku akcji, choć nie oznacza to, że sytuacja z 2015 r. się powtórzy. Firma Grayscale niedawno w swojej ocenie ryzyka koncentracji akcji odwołała się do rekordowego poziomu zaangażowania gospodarstw domowych w akcje w USA oraz podwyższonych wycen akcji, argumentując, że skoncentrowane portfele mogą stać się bardziej podatne na odwrócenie trendu na rynku akcji.

Inne miary korelacji wskazują, że bitcoin ostatnio oddalił się od akcji spółek technologicznych, zbliżając się jednocześnie do złota. Dane Bitwise pokazały, że 90-dniowa korelacja bitcoina ze złotem wzrosła powyżej 0,5, podczas gdy dane Glassnode wykazały, że 30-dniowa korelacja bitcoina z indeksem S&P 500 spadła w kierunku zera podczas sierpniowego wzrostu. Zmieniający się profil korelacji potwierdza szerszą dyskusję na temat oddzielenia się bitcoina od rynków akcji, nie potwierdzając jednak konkretnego porównania historycznego przedstawionego przez Woo.

Teza Woo dotycząca hossy opiera się ostatecznie na czymś więcej niż tylko kierunku jednej linii korelacji. Łączy ona rosnącą płynność bitcoina, słabszą sytuację na rynkach akcji oraz dostrzegane podobieństwo do sekwencji rynkowej, która rozpoczęła się w 2015 roku. Kontrwykres Darkfosta pokazuje, dlaczego wybrany przedział czasowy pozostaje kluczowy dla ustalenia, czy to historyczne podobieństwo ma obecnie zastosowanie.