French Hill zwraca uwagę na ustawę CLARITY, a szanse na jej uchwalenie w 2026 r. wynoszą 15%

Rynki prognoz pozostają sceptyczne co do uchwalenia ustawy w 2026 r.

Wysiłki Waszyngtonu zmierzające do ustanowienia krajowych przepisów dotyczących handlu kryptowalutami, ich przechowywania oraz nadzoru rynkowego koncentrują się obecnie na ustawie CLARITY Act. Uchwalony przez Izbę Reprezentantów projekt ustawy przewiduje podział kompetencji federalnych między Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) a Komisję Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC), jednocześnie ustanawiając wymogi dotyczące giełd, brokerów, dealerów, ujawniania informacji oraz ochrony aktywów klientów.

Inwestorzy na rynkach prognoz nadal wątpią, czy ustawa Digital Asset Market Clarity Act przejdzie proces legislacyjny jeszcze w tym roku. Kontrakt na platformie Polymarket dotyczący wejścia w życie ustawy w 2026 r. wskazywał 2 września, że prawdopodobieństwo, iż ustawa CLARITY (H.R. 3633) zostanie przyjęta przez obie izby i podpisana przez prezydenta do 31 grudnia, wynosi 15%. Wolumen obrotu wyniósł około 11,62 mln dolarów.

To niskie prawdopodobieństwo kontrastowało z ponownym odniesieniem się do ustawy przez przewodniczącego Komisji Usług Finansowych Izby Reprezentantów, Frencha Hilla, podczas przesłuchania w dniu 2 września poświęconego wzrostowi gospodarczemu, przystępności cenowej, innowacjom i dostępowi do kapitału. W swoim przygotowanym przemówieniu republikanin z Arkansas wymienił przyjęcie ustawy CLARITY przez Izbę Reprezentantów jako jedno z osiągnięć komisji i wezwał do wprowadzenia stałych, przewidywalnych zasad finansowych.

Kontrakty długoterminowe Kalshiego wskazywały na większe prawdopodobieństwo, ale dotyczą one szerszego zakresu wyników i nie można ich bezpośrednio porównać z kontraktem Polymarket na rok 2026. Kalshi oszacował, że ustawa CLARITY Act lub inna kwalifikująca się ustawa dotycząca struktury rynku kryptowalut ma 30% szans na wejście w życie przed 1 lipca 2027 r. oraz 50% prawdopodobieństwa przed 1 stycznia 2028 r. Łączny wolumen wyniósł około 6,85 mln dolarów.

Najnowsze dane wskazują, że inwestorzy rozróżniają między zbliżającym się głosowaniem w Senacie a ostatecznym uchwaleniem ustawy. Już 31 sierpnia rynek oddzielił postęp proceduralny od ostatecznego uchwalenia ustawy, przy czym inwestorzy przypisywali wysokie prawdopodobieństwo głosowania w Senacie, ale znacznie niższe prawdopodobieństwo, że ustawa wejdzie w życie w 2026 roku. Najnowszy odczyt Polymarket na poziomie 15% wzrósł z 13%, ale nadal wskazywał na bardzo niskie prawdopodobieństwo uchwalenia ustawy.

Wniosek o zamknięcie debaty 15 września stanie się najbliższym sprawdzianem

Kolejnym mierzalnym krokiem będzie głosowanie proceduralne nad projektem ustawy, które senatorowie mogą przeprowadzić już 15 września. Oficjalny harmonogram Senatu przewiduje, że wniosek o zamknięcie debaty w sprawie projektu ustawy H.R. 3633 zostanie poddany pod głosowanie o godz. 14:15. Przyjęcie wniosku o zamknięcie debaty wymaga zazwyczaj 60 głosów, co oznacza, że przyszłość projektu ustawy zależy od jego zdolności do utrzymania poparcia obu partii.

Projekt ten już na wcześniejszych etapach zyskał poparcie ponad podziałami partyjnymi. Senacka Komisja Bankowości 14 maja przyjęła projekt ustawy H.R. 3633 stosunkiem głosów 15 do 9, kierując go do rozpatrzenia na posiedzeniu plenarnym. Senatorowie z Partii Demokratycznej Ruben Gallego i Angela Alsobrooks dołączyli do republikanów, popierając przyjęcie projektu, chociaż zgoda komisji nie zapewniła wystarczającego poparcia do zamknięcia debaty ani ostatecznego uchwalenia ustawy.

Negocjatorzy senaccy opublikowali następnie zrewidowaną wersję ustawy łączącą wyniki prac komisji bankowej i rolniczej. Zaktualizowane ramy ustawy CLARITY Act dotyczą jurysdykcji SEC i CFTC, ochrony konsumentów, nielegalnych finansów, zdecentralizowanych finansów, nadzoru nad pośrednikami, wymogów dotyczących ujawniania informacji oraz określonych tokenów sieciowych.

Zmienione brzmienie projektu stwarza kolejną kwestię czasową, odzwierciedloną w niskich szansach na przyjęcie w 2026 r. Zatwierdzenie przez Senat przepisów odbiegających od projektu przyjętego przez Izbę Reprezentantów może wymagać podjęcia dalszych działań, zanim projekt trafi do prezydenta. Kontrakt na platformie Polymarket zapewni wypłatę tylko wtedy, gdy projekt ustawy H.R. 3633 przejdzie wszystkie pozostałe etapy do końca 2026 r.

Inicjatywa regulacyjna Hilla w obliczu presji czasu

Hill umieścił ustawę CLARITY w ramach szerszego programu gospodarczego obejmującego rynki kapitałowe, rynek mieszkaniowy, lokalne instytucje finansowe oraz modernizację regulacji. Stwierdził: „Republikanie z komisji pracują wytrwale nad skodyfikowaniem tych reform, aby uczynić je trwałymi i przewidywalnymi”. Prawdopodobieństwa na rynku prognoz wskazują, że inwestorzy postrzegają pozostały kalendarz obrad Kongresu jako znaczącą przeszkodę w osiągnięciu tego celu.

W oświadczeniu z 2 września ustawodawca nie przedstawił obszernej argumentacji dotyczącej aktywów cyfrowych, ale wcześniej wyjaśnił, dlaczego uważa ustawę CLARITY za niezbędną. Podczas lipcowego przesłuchania terenowego, upamiętniającego pierwszą rocznicę uchwalenia ustawy przez Izbę Reprezentantów, Hill porównał ustawodawstwo dotyczące stablecoinów bez ram regulacyjnych dla rynku kryptowalut do niekompletnego systemu komunikacyjnego, podczas gdy ustawa CLARITY pozostawała niedokończona w Senacie.

Hill stwierdził:

„Potrzebujemy ustawy CLARITY ze względu na kluczową kwestię, na którą zawsze zwracam uwagę: jeśli mamy ustawę GENIUS i stablecoiny zabezpieczone dolarem, które prezydent Trump podpisał w lipcu ubiegłego roku, ale nie mamy ustawy o strukturze rynku, to jest to tak, jakbyśmy zatwierdzili posiadanie telefonu komórkowego, ale nie mieli sieci komórkowej”.

Projekt ustawy może mieć wpływ na scentralizowane giełdy, zdecentralizowane platformy, brokerów, dealerów, emitentów tokenów oraz klientów. Scentralizowane i zdecentralizowane struktury giełd kryptowalut wiążą się z różnymi kwestiami dotyczącymi przechowywania aktywów, zgodności z przepisami oraz ochrony konsumentów, które proponowane ramy prawne mają na celu uregulować.

Jeśli senatorowie podejmą wniosek o zamknięcie debaty 15 września, głosowanie będzie kolejnym bezpośrednim sprawdzianem sceptycyzmu rynku. Przekroczenie progu proceduralnego mogłoby poprawić oczekiwania co do rozpatrzenia projektu przez Senat, natomiast niepowodzenie wzmocniłoby obecne 85-procentowe prawdopodobieństwo, że projekt ustawy H.R. 3633 nie wejdzie w życie w 2026 roku.