Czy cena bitcoina jest już niska? Grayscale wskazuje na dwa czynniki, które mogą zadecydować o dalszym kierunku zmian kursu BTC

Wskaźniki wyceny bitcoina sugerują, że BTC może być niedowartościowany

Niedawny spadek bitcoina do nowego minimum cyklu poniżej 60 000 USD wywołał wśród inwestorów kluczowe pytanie: czy bitcoin w końcu znów jest tani? Odpowiedź na to pytanie może wpłynąć na nastroje przez resztę cyklu.

Według raportu badawczego z 9 czerwca autorstwa Zacha Pandla, dyrektora ds. badań w Grayscale Investments, złożony wskaźnik wyceny on-chain sugeruje, że bitcoin jest obecnie wyceniany poniżej swojej długoterminowej średniej wyceny. To, czy BTC osiągnął już dno, może zależeć od postępów regulacyjnych i posiadaczy pozycji lewarowanych, ale dane wskazują na niedowartościowanie w porównaniu z trendami historycznymi.

„Odpowiedź – zgodnie z sygnałem płynącym z szeregu wskaźników wyceny on-chain – brzmi: tak, ale nie w takim stopniu, jak w przypadku poprzednich cyklicznych minimów” – napisał Pandl w odpowiedzi na pytanie „Czy bitcoin jest już tani?”. Najnowsze odczyty wskazują, że BTC znajduje się poniżej swojej długoterminowej średniej wyceny, ale nie jest to poziom zbliżony do głębszych dyskontów obserwowanych po upadku FTX.

Szef działu badań Grayscale stwierdził:

„Uważamy, że obecna bessy może być łagodniejsza niż w przeszłości, biorąc pod uwagę bardziej stonowaną poprzednią hossę, a także poprawę struktury rynku wynikającą z dostępności ETP, wdrożenia platform majątkowych i innych rodzajów adopcji instytucjonalnej”.

Pandl twierdzi, że struktura rynku bitcoina znacznie się zmieniła w ciągu ostatnich kilku lat. Produkty notowane na giełdzie, dostęp do platform zarządzania majątkiem oraz adopcja instytucjonalna mogą pomóc wyjaśnić, dlaczego bitcoin nie musi powracać do wcześniejszych ekstremów bessy, aby przyciągnąć nabywców.

Model wyceny łączy trzy wskaźniki łańcucha bloków. Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) mierzy, czy posiadacze odnotowują zyski, czy straty. Wskaźnik Price/Cumulative Value Days Destroyed (CVDD) porównuje cenę bitcoina z długoterminowym benchmarkiem wartości opartym na zmianach cen monet utrzymywanych przez długi czas. Wskaźnik Market Cap/Thermo Cap porównuje wartość rynkową bitcoina ze skumulowanymi przychodami górników.

Ustawa CLARITY i inwestorzy korzystający z dźwigni finansowej mogą wpłynąć na kolejny ruch BTC

Pomimo zachęcających sygnałów wyceny, Grayscale twierdzi, że dwa główne czynniki mogą zadecydować o kolejnym ruchu bitcoina.

Pierwszym z nich jest los ustawy CLARITY w Senacie USA. Grayscale postrzega tę ustawę jako krótkoterminowy katalizator, który może wpłynąć na to, jak inwestorzy oceniają ryzyko regulacyjne związane z aktywami cyfrowymi.

Ustawa CLARITY ustanowiłaby federalną strukturę rynku aktywów cyfrowych, w tym zasady klasyfikacji tokenów, giełd, brokerów, przechowywania i ujawniania informacji. Izba Reprezentantów USA przyjęła ten projekt w 2025 r., a Senacka Komisja Bankowa poparła go w maju w głosowaniu ponadpartyjnym. Projekt ustawy nadal wymaga zatwierdzenia przez cały Senat.

Drugim czynnikiem jest to, czy posiadacze bitcoinów z dźwignią finansową są w stanie wytrzymać obecną presję rynkową bez wywołania dodatkowej sprzedaży. Jeśli inwestorzy z dużą dźwignią finansową będą zmuszeni do likwidacji pozycji, bitcoin może stanąć w obliczu ponownej zmienności spadkowej.

Szef działu badań Grayscale stwierdził:

„Pozostajemy optymistami co do CLARITY, ale rynki prognoz wskazują, że wynik jest niepewny”.

Inwestorzy bacznie obserwują oba te wydarzenia. Postępy w zakresie regulacji mogą wzmocnić zaufanie, a ustabilizowanie dźwigni finansowej może złagodzić obawy dotyczące wymuszonej sprzedaży.

Na razie Grayscale uważa, że obecna wycena bitcoina może stanowić atrakcyjną okazję dla inwestorów długoterminowych. Firma nie twierdzi, że rynek osiągnął już ostateczne dno, ale jej badania sugerują, że BTC jest wyceniany poniżej historycznych norm. To, czy ta zniżka stanie się trwałym dnem, może zależeć od postępów w Senacie, warunków lewarowania i napięć rynkowych.