Bitcoin ponownie osiągnął poziom 65 500 dolarów, ale zmienność utrzymuje się, a płynność na rynku amerykańskim osiągnęła 5,92 biliona dolarów

Koniec passy

Cena bitcoina oscyluje w pobliżu 65 300 dolarów, podczas gdy amerykańskie fundusze ETF oparte na bitcoinie odnotowały łączne odpływy w wysokości 465 mln dolarów w dniach 23 i 24 lipca. Wypłaty wyniosły 225,1 mln USD pierwszego dnia i 240,08 mln USD drugiego, kończąc siedmiosesyjną passę, która w poprzednim tygodniu przyniosła prawie 1 mld USD.

Wypłaty te nie wystarczyły, by odwrócić ogólny trend na negatywny, pomimo niewielkiego napływu netto w wysokości 33,79 mln USD w całym tygodniu, co oznacza, że późniejsza wyprzedaż zniwelowała większość, ale nie całość, poprzedniego impetu. Sam bitcoin bez większych wahań zniwelował odpływy, oscilując w tym okresie między 63 700 a 65 400 dolarów, po czym ustabilizował się na poziomie bliskim 65 000 dolarów.

Ponadto warto wspomnieć, że amerykańskie ETF-y na bitcoina na rynku kasowym straciły ponad 160 000 BTC od szczytu w październiku 2025 r., co stanowi największy roczny spadek od momentu wprowadzenia tych produktów na rynek w styczniu 2024 r.

Za spadkiem stoi dźwignia finansowa, a nie wycofywanie się z rynku

Dyrektor generalny Ethra Invest, Saeed Al-Marri, odniósł się do podobnej sytuacji na początku tego miesiąca, mówiąc magazynowi „Forbes”, że spadki kursu bitcoina są spowodowane raczej przymusową wyprzedażą niż powszechnym wycofywaniem się z tego aktywa. Dodał:

„Obecnie pozycje długie są likwidowane sześć razy częściej niż krótkie (w stosunku 6 do 1), co wskazuje, że to właśnie optymistyczne zakłady ulegają likwidacji, a nie ma miejsca powszechne wycofywanie się z tego aktywa”.

Liczby potwierdzają jego tezę, biorąc pod uwagę, że spadek z połowy lipca spowodował likwidację pozycji w bitcoinie o wartości 73,15 mln dolarów w ciągu jednego dnia, z czego 62,63 mln dolarów pochodziło od inwestorów zajmujących pozycje długie, a zaledwie 10,52 mln dolarów od inwestorów zajmujących pozycje krótkie – co stanowi stosunek około sześć do jednego i pokrywa się z analizą Al-Marri.

Sytuacja makroekonomiczna jeszcze bardziej komplikuje pesymistyczną ocenę, ponieważ płynność netto w USA – miara środków gotówkowych dostępnych do zainwestowania w aktywa ryzykowne po wyłączeniu bilansu Rezerwy Federalnej, ogólnego rachunku Skarbu Państwa oraz operacji reverse repo (RRP), wzrosła do około 5,92 bln dolarów, co oznacza wzrost o ponad 3% w ciągu ostatnich 12 tygodni.

Analitycy, którzy co tydzień śledzą ten wskaźnik, plasują obecny odczyt w 80. percentylu wszystkich cotygodniowych obserwacji od 2003 r., czyli na poziomie historycznie kojarzonym z bardziej luźnymi, a nie zaostrzonymi warunkami finansowymi.

Instrument odwrotnego repo, niegdyś bufor zdolny do absorpcji bilionów nadwyżkowej gotówki, został niemal całkowicie wyczerpany. Wolumeny operacji RRP typu overnight spadły w ostatnich transakcjach do kilkuset milionów dolarów, co stanowi ułamek szczytowej wartości 2,37 biliona dolarów, jaką instrument ten osiągnął we wrześniu 2022 roku. Wraz z zanikiem tej poduszki bezpieczeństwa dodatkowa płynność nie ma teraz gdzie się podziać i trafia bezpośrednio na rynki, w tym na rynek bitcoina i innych aktywów ryzykownych, zamiast pozostawać na noc w Fed.

Kolejny zaplanowany test tej strategii odbędzie się 12 sierpnia, kiedy to Biuro Statystyki Pracy opublikuje raport dotyczący wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI) za lipiec. Inwestorzy wskazują ten odczyt jako bardziej prawdopodobny katalizator kolejnego znaczącego ruchu kursu bitcoina, ponieważ wysokie dane o inflacji wywarłyby presję na Rezerwę Federalną, by dłużej utrzymywać wyższe stopy procentowe, zaostrzając tym samym warunki płynnościowe, które przez cały ten miesiąc stanowiły zabezpieczenie dla rynku.