Ten artykuł redakcyjny pochodzi z najnowszego wydania biuletynu „Week in Review”, rozesłanego do subskrybentów w piątek. Zapisz się do biuletynu, aby otrzymywać ten cotygodniowy artykuł redakcyjny natychmiast po jego opublikowaniu. Biuletyn zawiera również najważniejsze wiadomości tygodnia wraz z komentarzem do każdej z nich.
„Pieprzyć tych, którzy mówią wam, żebyście nie panikowali. Luka jest już w obiegu, opinia publiczna zwróciła na nią uwagę, a każdy ma dostęp do najnowocześniejszych modeli LLM. Wyobrażam sobie, że dziesiątki zespołów hakerskich badają teraz, jak to wykorzystać. Toczycie wyścig z czasem”.
Prawdopodobnie najlepiej nie panikować, ale proszę, zaplanujcie działania i podejmijcie je już teraz. Koniec komunikatu.
Cena bitcoina spadła aż do 62 500 dolarów z powodu wyprzedaży w sektorze AI. W tym tygodniu bitcoin odrobił straty do poziomu około 64 000 dolarów, ale może to wynikać z tego, że nikt nim nie handluje! Tak jak przez cały rok, w tym tygodniu uwaga skupiała się na akcjach, a konkretnie na rynkach azjatyckich i sektorze sztucznej inteligencji. Południowokoreański rynek akcji spadł o 8% w ciągu jednej sesji w związku z trwającą globalną wyprzedażą chipów, co spowodowało spadek indeksu KOSPI o 35% w skali miesiąca. Rynek ten załamał się o 44% w ciągu 40 dni, co spowodowało utratę 2 bilionów dolarów kapitalizacji rynkowej i zmusiło ministerstwo finansów do ogłoszenia planów „ustabilizowania” rynku. Relacje napływające z Korei od inwestorów detalicznych są zarówno przejmujące, jak i budzące zdziwienie.
Wiele z tych wyprzedaży przypisuje się funduszowi Situational Awareness Leopolda Aschenbrennera. „Financial Times” potwierdził, że fundusz o wartości 20 mld dolarów poszukiwał świeżego kapitału od inwestorów i kredytodawców po poniesieniu poważnych strat, rozważając nawet umożliwienie niektórym inwestorom bezpośredniego zakupu aktywów. Citadel podobno nabył większość portfela akcji Situational Awareness po wymuszonej likwidacji pozycji. To ta sama firma Citadel, która wcześniej wywoływała panikę na rynkach, ostrzegając, że Fed może podnieść stopy w lipcu – narracja, która przyczyniła się do załamania akcji spółek z sektora sztucznej inteligencji, w których fundusz „Situational Awareness” utrzymywał silnie lewarowane pozycje długie. Sugestia, że Kenneth Griffin i Citadel celowo doprowadzili fundusz „Situational Awareness” do likwidacji, nie jest niczym nowym, biorąc pod uwagę dotychczasowe działania pana Griffina.
Co dalej z AI i akcjami? Być może środa przyniosła nam wystarczającą likwidację, by wywołać jednodniowe lub trzydniowe odbicie, zwłaszcza w sektorze pamięci i półprzewodników. Ram Ahluwalia nie zamierza się spieszyć, powołując się na efekt „gorącej ręki” i przewidując, że sektor półprzewodników może potrzebować chwili wytchnienia przez najbliższe kilka miesięcy. Flood radzi cierpliwość, argumentując, że lepiej poczekać, niż rzucać się na zakupy w trakcie wyprzedaży. Z drugiej strony Jim Bianco zwraca uwagę, że rynek zazwyczaj zaczyna odnajdywać dno, gdy ktoś w końcu ponosi spektakularną porażkę.
- Podał wcześniejsze przykłady:
- „1998: LTCM
- 2018: Volmeggeon – XIV / likwidacja pozycji krótkich na zmienność
- 2020: transakcje na różnicach stóp procentowych obligacji skarbowych / wymuszone delewarowanie
- 2021: Archegos, przypadek bardziej specyficzny, ale ten sam schemat wymuszonej likwidacji
- 2022: kryzys brytyjskich funduszy emerytalnych LDI i obligacji skarbowych”
Chociaż analiza sytuacji autorstwa pana Aschenbrennera była jedną z bezpośrednich przyczyn wahania cen akcji w tym tygodniu, drugą była konferencja Kevina Warsha z Fed. Anna Wong uważa, że pan Warsh robi dokładnie to, co zamierzał, a mianowicie pozwala na wzrost rentowności długoterminowych obligacji w okresie między posiedzeniami, co w praktyce odpowiada podwyżce stóp o 25 punktów bazowych. Inni byli mniej wyrozumiali, dostrzegając niekompetencję w komunikacji pana Warsha i ostrzegając, że należy zmienić to postrzeganie, aby rynki nie uległy jeszcze większemu przerażeniu.
W innych wiadomościach makroekonomicznych firma CrossBorder Capital Michaela Howella zadała pytanie, czy w obliczu wysychania globalnej płynności rynkowej znaczna delewarowanie jest już uwzględnione w cenach. Wydaje się też, że obiecany boom w amerykańskim sektorze produkcyjnym ledwo się rozpoczął, o ile w ogóle się rozpoczął. W czwartek japońskie Ministerstwo Finansów przeprowadziło interwencję walutową, kupując jena, aby zepchnąć kurs USDJPY z poziomu około 164 do poziomu nawet 158. Jak dotąd interwencja ta okazała się nieskuteczna.
W tym tygodniu wiadomości dotyczące kryptowalut zeszły, co zrozumiałe, na dalszy plan w stosunku do wiadomości z sektora tradycyjnych finansów i makroekonomii, ale nadal pojawiło się wiele wydarzeń wartych uwagi. Niestety, główny temat nie był pozytywny. Przynajmniej nie na pierwszy rzut oka.
Firmy kryptowalutowe nadal upadały. Tydzień po ogłoszeniu zamknięcia przez BitMEX, BitMart ogłosił „uporządkowane wycofanie się” ze swojej platformy handlowej. Być może jednak nie będzie to tak uporządkowane, ponieważ według doniesień BitMart nie realizuje wypłat w związku z ogłoszoną niewypłacalnością. Następnie firma Storj Labs złożyła wniosek o upadłość zgodnie z rozdziałem 11 po zebraniu około 35 milionów dolarów, a cena tokenu STORJ spadła o 98,3% w stosunku do szczytowego poziomu.
Firmy kryptowalutowe, które wciąż działają, nadal zmagają się z bessą. Kurs COIN spadł o ponad 7% po opublikowaniu wyników finansowych gorszych od oczekiwań. Na początku tego tygodnia firma Uphold ogłosiła redukcję zatrudnienia o 17%. Oto krótkie podsumowanie redukcji zatrudnienia w branży kryptowalutowej, co jest charakterystycznym sygnałem zaawansowanej fazy bessy:
- W lutym Gemini ogłosiło redukcję zatrudnienia o 25%.
- W maju Coinbase ogłosiło redukcję zatrudnienia o maksymalnie 14%.
- W czerwcu firma Bitgo ogłosiła redukcję 15% personelu
Już czwarty tydzień z rzędu Strategy zwiększyło swoje rezerwy w USD, tym razem o 525 mln USD, osiągając pokrycie dywidendy na 2,1 roku, przy 843 775 BTC w rezerwie. Nowy zwrot akcji: Strategy wykupiło 288 930 akcji STRC za 25 mln dolarów po średniej cenie 86,52 dolarów, zobowiązując się do pozostania „regularnym, zdyscyplinowanym nabywcą” przy cenie poniżej 100 dolarów. Tak więc schemat wygląda teraz następująco: sprzedaż akcji zwykłych MSTR, brak zakupów bitcoina, wycofanie akcji uprzywilejowanych. Krytycy nazywają to „pętlą zagłady typu Ponziego”; pan Saylor nazywa to dyscypliną.
Brian Armstrong podtrzymał narrację o handlu opartym na podmiotach, stwierdzając, że na Ziemi żyje zaledwie 8 miliardów ludzi, ale wkrótce liczba podmiotów dokonujących transakcji może wzrosnąć dziesięciokrotnie. Pan Armstrong sprzeciwił się również powszechnemu hasłu „przejścia na sztuczną inteligencję”, nazywając je myśleniem opartym na grze o sumie zerowej i niedoborze. Circle, ściśle powiązana z Coinbase firma, nabyła kluczowe aktywa z portfela patentów IBM dotyczących technologii blockchain. Circle pozyskała ponad 680 rodzin patentowych i prawie 1 000 przyznanych patentów, co czyni ją wiodącym posiadaczem patentów dotyczących blockchain w Stanach Zjednoczonych.
W sektorze DeFi sukces platformy Trade.xyz działającej na Hyperliquid może okazać się obciążeniem. Skoro Trade odniosło tak ogromny sukces, dlaczego nie miałoby zatrzymać dla siebie wszystkich zysków z opłat? Co się stanie, jeśli TradeXYZ uruchomi własny łańcuch? Podobnie jeden z użytkowników zauważył, że ponad 90% aktywnych portfeli Solana bezpośrednio współpracuje z Pump.fun. Co stanie się z Solaną, jeśli Pump uruchomi własny łańcuch – i dlaczego mieliby tego nie zrobić?
Skoro mowa o Hyperliquid, portfel powiązany z Axios na tej platformie rzekomo wykorzystuje informacje poufne przy każdej wiadomości dotyczącej ropy, trafiając 11 razy na 11, w tym otwierając pozycję krótką o wartości dziewięciocyfrowej na kilka godzin przed ogłoszeniem propozycji zawieszenia broni. W zeszłym tygodniu rynki prognoz zaostrzyły nadzór nad wykorzystywaniem informacji poufnych. Perpetualne giełdy DEX powinny wziąć to pod uwagę. To są dobre problemy, podczas gdy większość łańcuchów charakteryzuje się niewielką aktywnością lub jej brakiem. Stani Kulechov ogłosił, że Aave wycofuje 50 rezerw aktywów o niskim stopniu adopcji w wielu wdrożeniach oraz kończy działalność na platformach Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium i Aptos.
Kyle Samani zaatakował swoją byłą firmę, ostrzegając, że jeśli budujesz w ekosystemie Solany, Multicoin działa na szkodę wszystkiego, co tworzysz. Charles Hoskinson po raz dwunastotysięczny został zapytany o współzałożenie Ethereum i nie przyjął tego zbyt dobrze: 12 lat i wciąż to samo bzdurne pytanie… Dajcie spokój. To już stara wiadomość. A CZ wysunął skromną propozycję: dać Satoshiemu 12-miesięczne okno na przeniesienie swoich monet przed aktualizacją kwantową, a następnie je zamrozić.
W kontekście AI i kryptowalut Jason Calacanis na nowo odkrył Bittensor. O rany. Jest podekscytowany tym modelem: open source, otwarta konkurencja, weryfikacja przez walidatorów. Barry Silbert przyłączył się: pan Calacanis to rozumie. Nie przegapcie Bittensora $TAO. Pan Calacanis poszedł jeszcze dalej, argumentując, że skoro Jensen Huang wie, czym jest Bittensor, a NVIDIA angażuje się w to na jakimkolwiek poziomie, warto to obserwować. Następnie polecił znajomym zakup jednego TAO jako losu na loterię za 200 dolarów, który może przynieść zysk podobny do bitcoina, a także jako głos na rzecz rozproszonej, nieocenzurowanej i suwerennej sztucznej inteligencji. Tacy inwestorzy venture capital, którzy z takim zapałem promują altcoiny, mają w przeszłości słabe wyniki. Bądźcie ostrożni, nie stańcie się źródłem płynności dla wyjścia inwestorów VC.
Na koniec pozwólcie mi jeszcze raz podkreślić, abyście zachowali czujność w związku z luką w zabezpieczeniach Coldcard. Miejmy nadzieję, że na razie jest to odosobniony przypadek dotyczący wyłącznie Coldcard, ale sztuczna inteligencja prawdopodobnie umożliwi wiele kolejnych tego typu ataków na portfele sprzętowe.
Samodzielne przechowywanie kluczy jest ważne, ale wymaga wysokiego poziomu osobistej odpowiedzialności. Dbajcie o bezpieczeństwo i zachowajcie czujność!
-David Sencil
